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Konjunkturausblick 2021: Das Jahr des Ochsen bietet einen Weg zur Normalit\u00e4t mit besserem Wachstum und anhaltenden Reformen<\/strong><\/p>\nWachstumserwartungen von mehr als 8 %: <\/strong>Das Tempo des chinesischen Wachstums hat sich zwar in den letzten Jahren verlangsamt, doch wir rechnen 2021 mit einer zyklischen Erholung dank starker Exporte, zunehmender Investitionen im verarbeitenden Gewerbe und einer anhaltenden Konsumerholung. Die Markterwartungen f\u00fcr das reale BIP-Wachstum f\u00fcr 2021 liegen bei \u00fcber 8 %, verglichen mit rund 2 % f\u00fcr 2020, was in erster Linie auf die niedrige Vergleichsbasis zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Dies d\u00fcrfte einen g\u00fcnstigen Hintergrund f\u00fcr das Wachstum der Unternehmensgewinne und die Aktienrenditen schaffen.<\/p>\nH\u00f6herwertiges Wachstum dank Konsum und Dienstleistungen<\/strong>: China setzt seinen wirtschaftlichen Strukturwandel von arbeitsintensiven Industrien hin zu modernen Wirtschaftszweigen fort. Dabei wird die Produktion als Wachstumsmotor zunehmend von Konsum und Innovation abgel\u00f6st. Zuletzt standen in der Geld- und Fiskalpolitik Wachstumsziele nicht mehr ganz so stark im Vordergrund, stattdessen wurde mehr Wert auf die Qualit\u00e4t des Wachstums gelegt. Gleichzeitig waren die Ma\u00dfnahmen zur Normalisierung der Geld- und Fiskalpolitik auf Risikomanagement und Reformen ausgerichtet. Dies d\u00fcrfte dazu beitragen, dass sich die Qualit\u00e4t, Effizienz und langfristige Nachhaltigkeit des Wachstums zuk\u00fcnftig verbessern. Im vor Kurzem ver\u00f6ffentlichten 14. F\u00fcnfjahresplan wurde erstmals das Konzept des \u201edoppelten Wirtschaftskreislaufs\u201c eingef\u00fchrt (siehe unseren letzten Bericht \u201eSustainable Growth: The 14th Five-Year Plan\u201c [Nachhaltiges Wachstum: der 14. F\u00fcnfjahresplan]), der eine neue Wirtschaftsstrategie vorsieht, die st\u00e4rker auf den Binnenkonsum ausgerichtet und weniger von globaler Integration abh\u00e4ngig ist. Der Aufstieg des Binnenkonsums zur Haupttriebfeder des Wirtschaftswachstums zeigt sich an den Aktienm\u00e4rkten, denn die sektorale Zusammensetzung bei chinesischen Aktien hat sich in den vergangenen Jahren deutlich gewandelt. H\u00f6herwertige und st\u00e4rker wachstumsorientierte Sektoren wie Basiskonsumg\u00fcter, Informationstechnologie und das Gesundheitswesen haben ihren Anteil am Onshore-Index von gerade einmal 18 % auf heute mehr als 40 % ausgeweitet.<\/p>\nDie Normalisierung der Fiskal- und Geldpolitik ist auf Risikomanagement ausgerichtet:<\/strong> Die Wirtschaftswachstumsphase wird voraussichtlich durch st\u00fctzende fiskal- und geldpolitische Ma\u00dfnahmen gef\u00f6rdert, wir rechnen jedoch mit einer allm\u00e4hlichen Normalisierung der Geld- und Fiskalpolitik mit einem pragmatischen Fokus auf Finanzstabilit\u00e4t. Investitionen d\u00fcrften auf Digitalisierung, neue Infrastruktur, Modernisierung von Produktionsanlagen, St\u00e4dtemodernisierungen und Baulogistiksysteme ausgerichtet sein. Aus geldpolitischer Sicht erwarten wir besonders zur Jahresmitte hin ein sich abschw\u00e4chendes Kreditwachstum, wenn schw\u00e4chelnde Sektoren und der Arbeitsmarkt sich vollst\u00e4ndig normalisiert haben. Das Hauptaugenmerk der W\u00e4hrungsh\u00fcter wird unseren Erwartungen nach darauf gerichtet sein, die gesamtwirtschaftliche Verschuldung stabil zu halten und gleichzeitig zwischen Konjunkturerholung und Risikopr\u00e4vention abzuw\u00e4gen, was zu einer vorsichtigen, gezielten und flexiblen Geldpolitik f\u00fchren d\u00fcrfte.<\/p>\nAnhaltender Fortschritt bei der \u201e\u00d6ffnung\u201c der Finanzm\u00e4rkte und Strukturreformen<\/strong>: China hat seine Bem\u00fchungen in den letzten Jahren vor allem bei Finanzdienstleistungen und an den Kapitalm\u00e4rkten beschleunigt. Wir gehen davon aus, dass dieser Trend anhalten wird, denn die Regierung hat eine weitere \u00d6ffnung der Binnenwirtschaft durch verschiedene Reformen angek\u00fcndigt, darunter leichterer Marktzugang, strengere Strafen bei Verst\u00f6\u00dfen und eine Verbesserung der Markt\u00fcberwachung. Grundlage daf\u00fcr sind die j\u00fcngsten Fortschritte wie eine Aufhebung von Beschr\u00e4nkungen f\u00fcr ausl\u00e4ndische Beteiligungen im Finanzsektor und der QFII\/RQFII-Quoten, die Einf\u00fchrung der Handelsprogramme f\u00fcr Aktien und Anleihen und des STAR-Markts, die Angleichung von Handelsmechanismen an globale Normen und die Reduzierung der Anzahl der Ma\u00dfnahmen auf \u201eNegativlisten\u201c, die ausl\u00e4ndische Investitionen beschr\u00e4nken. Gleichzeitig rechnen wir damit, dass Strukturreforminitiativen weiter im Fokus stehen, wie etwa die Umsetzung eines Dreijahresaktionsplans f\u00fcr Reformen bei staatseigenen Unternehmen (SEU) durch Privatisierung, Konsolidierung und eine bessere Unternehmensf\u00fchrung.<\/p>\nWesentliche Risiken durch COVID-19, geopolitische Spannungen und Verschuldung bestehen nach wie vor:<\/strong>COVID-19 birgt die gr\u00f6\u00dften Risiken. Dank der Nachricht \u00fcber die Zulassung und Verteilung mehrerer Impfstoffe hat sich zwar der Ausblick gebessert, doch es bestehen immer noch Risiken in Bezug auf die Anwendung und Wirksamkeit dieser Impfstoffe. Gleichzeitig stellen sprunghafte Anstiege der Fallzahlen und potenzielle Mutationen des Virus zus\u00e4tzliche Risiken f\u00fcr die globale gesamtwirtschaftliche Aktivit\u00e4t dar.<\/p>\nChinas Verh\u00e4ltnis zu den USA ist nach wie vor schwierig. Die Biden-Pr\u00e4sidentschaft d\u00fcrfte sich zwar positiv auf die Beziehungen auswirken, doch US-Z\u00f6lle und Technologiebeschr\u00e4nkungen k\u00f6nnten bleiben, denn wir sind der Ansicht, dass die USA ihre Haltung in puncto Technologie und nationale Sicherheitsma\u00dfnahmen beibehalten wird. Die Risiken im Zusammenhang mit einem potenziellen Delisting chinesischer ADR in den USA und der Durchf\u00fchrungsverordnung von Pr\u00e4sident Trump, die US-Beteiligungen an bestimmten chinesischen Unternehmen verbietet, sind noch unklar. Die M\u00f6glichkeit weiterer Schritte von Pr\u00e4sident Trump vor dem geplanten Amtswechsel im Januar bleibt ein Risiko.<\/p>\n
Und auch die j\u00fcngste Welle von Zahlungsausf\u00e4llen bei Unternehmen sowie die Hinweise auf Stress im System haben zunehmende Bedenken \u00fcber die Verschuldung in der chinesischen Wirtschaft gesch\u00fcrt. Wenn im ersten Quartal 2021 das Schuldendienstmoratorium ausl\u00e4uft, k\u00f6nnte es mehr notleidende Kredite geben, und mit einer Versch\u00e4rfung der Finanzierungsbedingungen k\u00f6nnten auch die Zahlungsausf\u00e4lle bei Unternehmen steigen. Dies k\u00f6nnte Volatilit\u00e4t am Kreditmarkt verursachen und in einigen Marktsegmenten zu einer Kreditknappheit f\u00fchren. Da jedoch mit einer kr\u00e4ftigen Erholung des BIP-Wachstums und einer Verlangsamung des Kreditwachstums gerechnet wird, erwarten wir 2021 einen R\u00fcckgang der Staatsschuldenquote, was die Bedenken \u00fcber steigende Finanzrisiken etwas zerstreuen sollte. Zudem spiegelt die j\u00fcngste Versch\u00e4rfung der Vorschriften f\u00fcr Onlinekredite die zunehmenden Bem\u00fchungen zur Eind\u00e4mmung dieser Risiken wider und vor Kurzem angek\u00fcndigte Ma\u00dfnahmen deuten darauf hin, dass sich die Kreditlage anspannen k\u00f6nnte.<\/p>\n<\/div>\n
Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Goldman Sachs Asset Management – Ausblick Chinesisches Neujahr: Bullenmarkt im Jahr des Ochsen?<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":7526,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[128],"tags":[174],"class_list":["post-7524","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-makroanalyse","tag-goldman-sachs-asset-management"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7524","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7524"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7524\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7528,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7524\/revisions\/7528"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7526"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7524"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7524"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7524"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}