{"id":7617,"date":"2021-02-26T15:56:52","date_gmt":"2021-02-26T14:56:52","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=7617"},"modified":"2021-02-26T16:53:18","modified_gmt":"2021-02-26T15:53:18","slug":"allianz-gi-wachsende-zweifel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-wachsende-zweifel\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Wachsende Zweifel?"},"content":{"rendered":"

Allianz GI : Die internationalen Aktienm\u00e4rkte hatten es zu Beginn der abgelaufenen Kalenderwoche schwer ihre j\u00fcngsten Allzeith\u00f6chstst\u00e4nde zu halten. <\/span><\/p>\n

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Von Dr. <\/span>Stefan Scheurer Director, Global Capital Markets & Thematic Research<\/span><\/strong><\/p>\n

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Die Zweifel vieler Marktteilnehmer wuchsen, dass die starke Rally bei Aktien, getragen unter anderem von positiven Meldungen zur globalen Konjunkturlage, der fortschreitenden Impfungen sowie guten Unternehmenszahlen, durch h\u00f6here Staatsanleiherenditen<\/strong> gestoppt werden k\u00f6nnte. W\u00e4hrend die Europ\u00e4ische Zentralbank laut ihrer Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde die Entwicklung der nominalen Renditen l\u00e4ngerfristiger Anleihen \u201egenau beobachtet\u201c, scheint die Diskussion \u00fcber einen m\u00f6glichen Ausstieg aus der expansiven Geldpolitik weiter an Fahrt zu gewinnen. Am US-Geldmarkt werden bereits geldpolitische Ma\u00dfnahmen der USNotenbank (Fed) eingepreist \u2013 derzeit mindestens eine Zinserh\u00f6hung bis ins Jahr 2023 \u2013 obwohl FedChef Powell j\u00fcngst bekr\u00e4ftigte, die lockere Geldpolitik beizubehalten.<\/span><\/p>\n

Die Inflationsangst ist zur\u00fcck. Der breite Rohstoffindex (Bloomberg Commodity Spot Index) erreichte das h\u00f6chste Niveau seit 2013, Nickel und \u00d6l stiegen auf den h\u00f6chsten Stand seit 2014 bzw. 2018, w\u00e4hrend Kupfer ein neues 9-Jahres-Hoch markierte. Der Anstieg der Rohstoffpreise <\/strong>spiegelt sich in h\u00f6heren Inflationserwartungen wider, ist aber auch Ausdruck von besserem Konjunkturwachstum. <\/span><\/p>\n

Dies traf insbesondere auf jenen L\u00e4nder zu, die als Fr\u00fchindikator f\u00fcr den Welthandel dienen: <\/span><\/p>\n

1) S\u00fcdkoreas <\/strong>Exportzahlen in den ersten 20 Tagen des Februars stiegen so stark wie seit mehr als zwei Jahren nicht mehr, infolge auch des weltweiten Mangels an Chips, der die Preise f\u00fcr das Kernhandelsprodukt des Landes in die H\u00f6he trieb. <\/span><\/p>\n

2) Taiwan<\/strong>, ebenfalls stark vertreten in der Halbleiterindustrie, geht davon aus, dass seine Wirtschaft im laufenden Jahr so stark wachsen d\u00fcrfte wie seit sieben Jahren nicht mehr. <\/span><\/p>\n

3) Und weil der Handelssektor sich robust entwickelte, erlebte auch China <\/strong>f\u00fcr das Jahr 2020 einen Leistungsbilanz\u00fcberschuss von rund 2% des BIP \u2013 der h\u00f6chste Wert seit 2015. <\/span><\/p>\n

4) Selbst in Japan <\/strong>kletterte der Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe trotz der Verl\u00e4ngerung des Ausnahmezustands in den meisten Pr\u00e4fekturen (inkl. Tokio) zur\u00fcck in die Expansionszone<\/span><\/p>\n

Diese konjunkturelle Erholung in Asien machte sich auch im ifo-Gesch\u00e4ftsklimaindex bemerkbar \u2013 die Erwartungskomponente im verarbeitenden Gewerbe erreichte gar den h\u00f6chsten Stand seit November 2017, denn die Auftragsb\u00fccher sind voll und die Lagerbest\u00e4nde leer, wobei die Nachfrage insbesondere durch Asien gest\u00fctzt wird. Allerdings gibt es bereits Anzeichen f\u00fcr erhebliche Angebotsengp\u00e4sse sowie l\u00e4ngere Lieferzeiten, die die Einkaufspreise im verarbeitenden Gewerbe laut den vorl\u00e4ufigen Einkaufsmanagerindizes auf den h\u00f6chsten Stand seit 10 Jahren gehoben haben. Die Erzeugerpreise in diesem Sektor stiegen parallel auf ein Dreijahreshoch, was weitere Fragen aufwirft, wie stark die Inflation in den kommenden Monaten steigen wird.<\/span><\/p>\n

Die Woche voraus<\/strong><\/h6>\n

Ob die (Inflations-)Bedenken der Investoren neue Nahrung erhalten, k\u00f6nnten mit Blick auf die n\u00e4chste Woche die anstehenden Indikatoren zeigen. Zum Wochenstart blicken die Anleger in den USA <\/strong>auf den ISM Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe (Mo). Die Unternehmensumfrage l\u00e4sst R\u00fcckschl\u00fcsse auf die tats\u00e4chliche Konjunkturlage zu, aber auch wie stark der Transmissionsmechanismus \u00fcber stark steigende Rohstoffpreise sich auf die allgemeine Teuerung auswirken k\u00f6nnte. Die Sub-komponente f\u00fcr die Preise stieg im Januar auf 82,1 Punkte \u2013 dies war die h\u00f6chste Expansionsrate der industriellen Einkaufspreise seit M\u00e4rz 2011. Am Mittwoch wird neben dem Beige Book der Fed, der monatliche Bericht des Arbeitsmarktdienstleisters ADP zur Besch\u00e4ftigungsentwicklung in der Privatwirtschaft bekannt gegeben, gefolgt von den Auftragseing\u00e4ngen der US-Industrie (Do). Im Fokus d\u00fcrften allerdings die Arbeitsmarktdaten f\u00fcr Februar stehen \u2013 am Freitag wird neben der Besch\u00e4ftigungsentwicklung au\u00dferhalb der Landwirtschaft insbesondere die Arbeitslosenquote ver\u00f6ffentlicht. Diese Datenpunkte k\u00f6nnten auch Implikationen f\u00fcr die laufende Diskussion um das anstehende Fiskalpaket haben. In der Eurozone<\/strong> liegt das Augenmerk insbesondere auf den vorl\u00e4ufigen (Kern-)Verbraucherpreise f\u00fcr Februar (Di). Die Zahlen im Januar waren nur bedingt aussagekr\u00e4ftig, da Sondereffekte wie das Auslaufen der vor\u00fcbergehenden Mehrwertsteuersenkung in Deutschland sie verzerrt haben. Bedeutung d\u00fcrften zudem speziell f\u00fcr Deutschland die Arbeitsmarktzahlen (Di) sowie die Auftragseing\u00e4nge (Fr) haben. In Asien<\/strong> d\u00fcrfte mit Interesse der privatwirtschaftliche (Caixin) Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe verfolgt werden. Laut Konsensus d\u00fcrfte er unver\u00e4ndert eine Expansion anzeigen, wenngleich sich das Momentum in den letzten beiden Monaten abgeschw\u00e4cht hat<\/span><\/p>\n

Die konjunkturelle Erholung d\u00fcrfte anhalten, auch wenn sie mit steigenden Inflationssorgen gekoppelt ist. Der optimistische Ausblick f\u00fcr die n\u00e4chsten 6 Monate reflektiert sich auch in der Positionierung. So stieg der Anteil der \u201eBullen\u201c unter den USInvestoren laut der American Association of Individual Investors (AAII) wieder auf 47%, nach gut 10-Prozentpunkten weniger Anfang im Februar. Das bessere Sentiment zeigt sich aber auch in gestiegenen Nettomittelzufl\u00fcssen vor allem f\u00fcr Aktienfonds \u2013 in den letzten 16 Wochen lag der Nettomittelzufluss bei 370 Mrd. US-Dollar \u2013, obwohl in globalen Geldmarktfonds immer noch mehr als 900 Mrd. USDollar liegen und laut der aktuellen Umfrage der Bank of America die Cash-Quote unter Fondsmanager mit 3,8% auf das niedrigste Niveau seit M\u00e4rz 2013 gefallen ist. Doch allem Optimismus zum Trotz: Das Put-Call-Ratio spiegelt eine stark bullische Stimmung unter den Anlegern wider \u2013 sie liegt 2 Standardabweichungen unter dem langfristigen Durchschnitt und ist damit ein Kontraindikator.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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