{"id":7649,"date":"2021-03-03T11:23:03","date_gmt":"2021-03-03T10:23:03","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=7649"},"modified":"2021-03-03T11:59:23","modified_gmt":"2021-03-03T10:59:23","slug":"bantleon-ezb-verabschiedet-sich-vom-erbe-der-deutschen-bundesbank","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-ezb-verabschiedet-sich-vom-erbe-der-deutschen-bundesbank\/","title":{"rendered":"Bantleon: EZB verabschiedet sich vom Erbe der deutschen Bundesbank"},"content":{"rendered":"

Bantleon: <\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span>Der j\u00fcngste Renditeanstieg bei Staatsanleihen hat die EZB in grosse Aufregung versetzt.<\/p>\n

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Dr. Daniel Hartmann Chefvolkswirt<\/strong><\/div>\n
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Bereits am Montag der vergangenen Woche liess Notenbankpr\u00e4sidentin Christine Lagarde verlauten, man werde die Situation genau beobachten. Chefvolkswirt Philip Lane wurde noch deutlicher. Demnach w\u00fcrden die W\u00e4hrungsh\u00fcter in Frankfurt keine unangemessene Versch\u00e4rfung der Finanzierungskonditionen dulden. Im Rahmen des Pandemie-Notfallprogramms k\u00f6nnten die Wertpapierk\u00e4ufe jederzeit hochgefahren werden.<\/div>\n
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Anlass f\u00fcr die Unruhe war, dass die Rendite 10-j\u00e4hriger Bundesanleihen am 22. Februar die Marke von -0,30% nach oben durchstossen und damit insgesamt seit Jahresbeginn gut 30 Basispunkte zugelegt hatte. \u00c4hnlich sieht es aus, wenn die 10-j\u00e4hrige Durchschnittsrendite der Eurozone betrachtet wird. Sie legte in den vergangenen Wochen von -0,25% auf +0,10% zu. Weniger als 0,5%-Punkte Renditeanstieg haben somit ausgereicht, dass die EZB kalte F\u00fcsse bekommt.<\/p>\n

Dabei gibt es gute Gr\u00fcnde f\u00fcr die Trendwende bei den Staatsanleihenrenditen. So ist von Deflation nicht mehr viel zu sehen. Die Inflationsrate der Eurozone liegt 2021 wieder deutlich im Plus. Allein der H\u00f6henflug bei den Rohstoffpreisen spricht daf\u00fcr, dass es in den n\u00e4chsten Monaten weiter aufw\u00e4rtsgeht. Die seit Jahresbeginn zu beobachtende Erholung bei den Inflationserwartungen ist somit nachvollziehbar und entspricht eigentlich dem Wunsch der EZB.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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EZB greift immer st\u00e4rker in den Kapitalmarkt ein<\/strong><\/h6>\n
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Aber auch die konjunkturelle Lage hat sich verbessert. Bereits die aktuellen Daten zeigen, dass der pandemiebedingte Abw\u00e4rtsdruck auf die Wirtschaft nachl\u00e4sst. Das verarbeitende Gewerbe befindet sich sogar in einem Boom. Gleichzeitig hellt sich der Ausblick f\u00fcr den Dienstleistungssektor auf. Die EU-Impfkampagne verl\u00e4uft zwar schleppend, dennoch d\u00fcrften selbst hier die am st\u00e4rksten gef\u00e4hrdeten Personen bald geimpft sein. Damit ist es nur noch eine Frage der Zeit, bis die Lockdowns zu einem grossen Teil aufgehoben werden k\u00f6nnen.<\/div>\n
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In Anbetracht dieser Perspektiven ist auch ein moderater Anstieg der realen Renditen gerechtfertigt und f\u00fcr die Wirtschaft zu verkraften. Genauso sieht es die Fed. Jerome Powell sprach mit Blick auf den Renditeanstieg sogar von einem \u00bbVertrauensbeleg\u00ab in den wirtschaftlichen Aufschwung.<\/p>\n

Den W\u00e4hrungsh\u00fctern in Frankfurt hingegen ist die lehrbuchm\u00e4ssige Zinsreaktion ein Dorn im Auge, weshalb sie eine Korrektur anstreben. Damit setzt sich bei der EZB eine Tendenz fort, das freie Spiel der Marktkr\u00e4fte bewusst zu manipulieren. Bei den Risikoaufschl\u00e4gen war die Notenbank bereits erfolgreich. Jetzt ger\u00e4t auch noch das Zinsniveau in ihr Visier.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Im weiteren Jahresverlauf d\u00fcrfte EZB steigende Renditen tolerieren<\/strong><\/h6>\n
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Dabei w\u00e4re die Aussicht auf moderat steigende Zinsen ein Segen \u2013 vor allem f\u00fcr Sparer und Banken. Schliesslich bewegen sich die Renditen deutscher Bundesanleihen bereits seit sieben Jahren an oder unter der Nulllinie. Aus Sicht der Finanzmarktstabilit\u00e4t (Stichwort: Verm\u00f6genspreisblasen) und der Funktionsf\u00e4higkeit der Marktwirtschaft (Stichwort: Zombie-Unternehmen) ist es sogar gef\u00e4hrlich, makro\u00f6konomisch fundierte Renditeanstiege zu unterdr\u00fccken. Nicht zuletzt deshalb haben sich die Notenbanken in der Vergangenheit bewusst dazu entschieden, nur den kurzfristigen Zins und eben nicht die langfristigen Kapitalmarktrenditen zu steuern. Von diesen Grunds\u00e4tzen, die zu Zeiten der Deutschen Bundesbank sakrosankt waren, entfernt sich die EZB aber immer st\u00e4rker.<\/div>\n
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Ganz verloren gegangen d\u00fcrfte das ordnungspolitische Gewissen der W\u00e4hrungsh\u00fcter in Frankfurt aber dann doch nicht sein. Sp\u00e4testens, wenn die Wirtschaft erneut w\u00e4chst, was bereits im 2. Quartal der Fall sein sollte, d\u00fcrfte auch die EZB mit zunehmender Gelassenheit reagieren und wieder mehr Markt- als Planwirtschaft zulassen. Der Aufw\u00e4rtstrend der Renditen von Staatsanleihen der Eurozone sollte sich daher im Jahresverlauf fortsetzen.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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