{"id":7869,"date":"2021-04-01T15:18:30","date_gmt":"2021-04-01T13:18:30","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=7869"},"modified":"2021-04-01T17:51:26","modified_gmt":"2021-04-01T15:51:26","slug":"allianz-gi-inflationaere-maerkte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-inflationaere-maerkte\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Inflation\u00e4re M\u00e4rkte"},"content":{"rendered":"

Allianz GI : Inflation\u00e4re M\u00e4rkte, inflation\u00e4re Sorgen oder einfach nur Inflation?<\/p>\n

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Von Dr. Ann-Katrin Petersen Investment Strategist, Vice President, Global Economics & Strategy
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Mit Beginn des Fr\u00fchjahrs zeichnet sich f\u00fcr die Weltwirtschaft eine sp\u00fcrbare Beschleunigung der Konjunkturdynamik<\/strong> ab. Mehrere Faktoren sprechen f\u00fcr kr\u00e4ftige Wachstumsraten \u00fcber Potenzial im zweiten und dritten Quartal 2021: sinkende Infektionszahlen dank stetiger Impffortschritte (wenngleich in unterschiedlichem Tempo) und milderer Temperaturen in der n\u00f6rdlichen Hemisph\u00e4re sowie schrittweise Lockerungen der pandemiebedingten Beschr\u00e4nkungen \u2013 verkn\u00fcpft mit einer weiterhin unterst\u00fctzenden Wirtschaftspolitik. Die Spuren der heftigsten globalen Rezession seit dem Zweiten Weltkrieg verblassen.<\/span><\/p>\n

F\u00fcr sich genommen l\u00f6st dieser erwartete zyklische R\u00fcckenwind f\u00fcr die Unternehmensgewinne<\/strong>, und damit ebenso f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte, auch bei Investoren Fr\u00fchlingsgef\u00fchle aus. Gerade nach den kr\u00e4ftigen Kurssteigerungen in den vergangenen Monaten ist die Gewinnentwicklung ein wichtiger Taktgeber f\u00fcr die B\u00f6rsen.<\/span><\/p>\n

Dabei wird in vielerlei Hinsicht die Ausnahmestellung der USA \u2013 Stichwort \u201eU.S. Exceptionalism<\/strong>\u201c \u2013 zunehmend deutlich. Chinas Wirtschaft hat den Einbruch Anfang 2020 schon lange wettgemacht und inzwischen signalisieren die Stimmungsindikatoren eine Verlangsamung des Konjunkturaufschwungs. Neuinfektionszahlen und die stockende Impfkampagne d\u00e4mpfen im Euroraum die Vorfreude auf den konjunkturellen Fr\u00fchling. In den Vereinigten Staaten dagegen befl\u00fcgeln z\u00fcgige Impffortschritte und die von Pr\u00e4sident Joe Biden avisierten billionenschweren Fiskalpakete<\/strong> die Konjunkturfantasie. Innerhalb eines insgesamt g\u00fcnstigen globalen Konjunkturumfelds erwarten wir f\u00fcr die USA in den kommenden Quartalen ein im Vergleich zu den anderen G4- und vielen Schwellenl\u00e4ndern st\u00e4rkeres Wirtschaftswachstum. Sollte sich die Wachstumsprognose der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) f\u00fcr 2021 von 6,5 % bewahrheiten, w\u00e4re dies das kr\u00e4ftigste Wachstum seit 1984. Mit einem gewissen Stirnrunzeln wird unter Anlegern derzeit allerdings hei\u00df diskutiert, ob auch die Inflation aus ihrem langen Winterschlaf erwacht<\/strong>. W\u00e4hrend der Corona-Pandemie hatte der Preisdruck weltweit infolge sinkender \u00d6lpreise und einer deutlich niedrigeren Nachfrage stark nachgelassen. Doch um die Jahresmitte 2021 herum k\u00f6nnten die Inflationsraten in den USA \u00fcber 3 % und im Euroraum \u00fcber 2 % liegen.<\/span><\/p>\n

Steigende Inflationsrisiken wiederum k\u00f6nnten die Notenbanker zu einem \u00fcberraschend vorzeitigen Ende ihrer ultralockeren Geldpolitik zwingen. Aufkeimende Diskussionen \u00fcber ein Auslaufen der FedAnleihek\u00e4ufe d\u00fcrften den Rentenmarkt in den kommenden Monaten immer wieder belasten. F\u00fcr risikoreichere Anlageklassen sind moderat steigende Renditen<\/strong> als Folge wirtschaftlichen Wachstums durchaus positiv, das gilt jedoch nicht f\u00fcr unerwartet schnelle und starke (Real- )Zinsanstiege.<\/span><\/p>\n

Doch Vorsicht: Es sind in der kurzen Frist vor allem vor\u00fcbergehende Sonderfaktoren<\/strong>, die auf ein sp\u00fcrbares Anziehen der Inflationsraten in den kommenden Monaten hinweisen. Dazu geh\u00f6ren signifikante Basiseffekte (im Vergleich zum Wirtschaftseinbruch des Vorjahres), steigende Rohstoffpreise, sp\u00fcrbare Nachholeffekte beim privaten Konsum sowie m\u00f6gliche Engp\u00e4sse im Dienstleistungssektor in Folge einer Lockerung der Abstandsregeln und Kontaktbeschr\u00e4nkungen. In der Vergangenheit haben Notenbanken einer tempor\u00e4r steigenden Inflation die kalte Schulter gezeigt.<\/span><\/p>\n

Ob sich der diesj\u00e4hrige Reflationstrend nachhaltig manifestiert, ist ungewiss (siehe auch unsere Grafik der Woche). So erwartet die Fed, dass ihr bevorzugtes Inflationsma\u00df im Jahr 2022 auf 2,0 % zur\u00fcckkehrt und signalisiert keine Zinserh\u00f6hungen vor dem Jahr 2023. Im Euroraum d\u00fcrfte die Inflation im kommenden Jahr erneut deutlich unterhalb der Preismarke der Europ\u00e4ischen Zentralbank verharren (EZB-Projektion: 1,2 %). Eine schnelle Wende bei der Geldpolitik zeichnet sich noch nicht ab.<\/span><\/p>\n

Es bleibt also dabei: Angef\u00fchrt von den USA befinden sich die Finanzm\u00e4rkte derzeit in einem Tauziehen <\/strong>zwischen einem g\u00fcnstigen makro\u00f6konomischen Umfeld einerseits und den wachsenden Bef\u00fcrchtungen einer Drosselung der geldpolitischen Unterst\u00fctzung im Laufe der Zeit andererseits.<\/span><\/p>\n

<\/span>Taktische Allokation Aktien & Anleihen<\/strong><\/h6>\n

Dienstleistungssektor sollte die Divergenz zum Industriewachstum verringern.<\/span><\/strong><\/p>\n

Aufkommende Inflationssorgen d\u00fcrften die Staatsanleihem\u00e4rkte st\u00e4rker belasten als die Aktienm\u00e4rkte \u2013 schlussendlich verbriefen Aktien Anteile am realen Produktivverm\u00f6gen, welches in einem Inflationsumfeld auch an Wert gewinnt. Innerhalb der Aktienm\u00e4rkte sollten aber zuletzt hei\u00df gelaufene Segmente, wie z. B. junge US-Technologieunternehmen, zu Korrekturen neigen.<\/span><\/p>\n

W\u00e4hrend auf den Aktienm\u00e4rkten eher selektiv \u00fcberh\u00f6hte Bewertungen festzustellen sind, k\u00f6nnen die globalen Staatsanleihem\u00e4rkte als in der Breite \u00fcberbewertet angesehen werden.<\/span><\/p>\n

In der Gesamtsicht liegt es nahe, Aktien gegen\u00fcber Anleihen weiterhin \u00fcberzugewichten, wenn auch Vorsicht angebracht bleibt.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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