von Ulrike Kastens, Volkswirtin Europa DWS
\n<\/strong><\/p>\n
\nZwar liegen nach wie vor alle geldpolitischen Optionen auf dem Tisch. Auch die Bereitschaft, wenn erforderlich, alle geldpolitischen Instrumente anzupassen. Doch mit der Entscheidung im M\u00e4rz, tempor\u00e4r die Anleihek\u00e4ufe im Rahmen des Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) signifikant zu erh\u00f6hen, hat sie sich eine Atempause verschafft, bevor im Juni erneut dar\u00fcber entschieden wird, ob das h\u00f6here Tempo bei den Anleihek\u00e4ufen beibehalten werden solle oder nicht. Insofern d\u00fcrfte die April-Sitzung wenig spektakul\u00e4r verlaufen.<\/p>\n
Hauptthemen bleiben aber der Konjunkturausblick und die Bewertung der Finanzierungsbedingungen.<\/strong> Die Risiken f\u00fcr die Konjunktur wurden bereits im M\u00e4rz deutlich ausgeglichener eingesch\u00e4tzt. Mit den zus\u00e4tzlichen US-Fiskal- und Konjunkturpaketen d\u00fcrfte sich der positive Grundton weiter verst\u00e4rken, doch gleichzeitig bleiben die wirtschaftlichen Unsicherheiten \u00fcber den weiteren Verlauf der Pandemie hoch, was vor allem im ersten Halbjahr 2021 auf das Wachstum dr\u00fccken wird.<\/p>\nHeikel d\u00fcrfte erneut die Diskussion um g\u00fcnstige Finanzierungbedingungen sein.<\/strong> Auch wenn ein breiter Katalog an Indikatoren herangezogen wird, konzentriert sich der Markt auf den risikofreien Zins (overnight index swap curve) und die BIP-gewichtete Staatsanleihekurve. Die Bewertung \u201eg\u00fcnstig\u201c d\u00fcrfte sich im Zeitablauf \u00e4ndern – je nach Verbesserung des Inflationsausblicks. Damit bleiben aber die Unsicherheiten \u00fcber die Reaktionsfunktion der EZB bestehen. Daran sollte sich auch auf dieser Sitzung nichts \u00e4ndern, schlie\u00dflich wird eine explizite Kontrolle der Zinskurve (sogenannte \u201eyield curve control\u201c) nicht angestrebt.<\/p>\nDiskussionen \u00fcber eine Aufstockung des PEPP d\u00fcrften eine Absage erteilt werden, denn bisher sind nur 943 Milliarden des 1.850 Milliarden Euro schweren PEPP genutzt worden.<\/strong> Auch ein h\u00f6heres Ankaufvolumen im dritten Quartal 2021 w\u00e4re ohne weiteres zu stemmen. Insgesamt f\u00e4hrt die EZB auf Sicht und versucht den Renditeanstieg einzud\u00e4mmen. Wie es l\u00e4ngerfristig weitergehen soll, d\u00fcrfte sich wohl erst im Herbst 2021 zeigen, wenn die Ergebnisse der Strategie\u00fcberpr\u00fcfung vorliegen und wenn die EZB entscheiden muss, wie es mit den verschiedenen Ankaufprogrammen weitergehen soll. Beides d\u00fcrfte jedoch an der grunds\u00e4tzlich expansiven Ausrichtung der EZB nichts \u00e4ndern.<\/p>\nQuelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
DWS : Auf der Sitzung der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) am 22. April 2021 d\u00fcrfte der bisherige geldpolitische Kurs best\u00e4tigt werden.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":7923,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[75],"tags":[177],"class_list":["post-7917","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-zentralbanken","tag-dws"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7917","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7917"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7917\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7925,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7917\/revisions\/7925"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7923"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7917"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7917"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7917"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}