{"id":7990,"date":"2021-04-20T11:26:57","date_gmt":"2021-04-20T09:26:57","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=7990"},"modified":"2021-04-20T12:10:44","modified_gmt":"2021-04-20T10:10:44","slug":"union-investment-eu-wird-zum-dominanten-emittenten-im-europaeischen-green-bond-segment","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/union-investment-eu-wird-zum-dominanten-emittenten-im-europaeischen-green-bond-segment\/","title":{"rendered":"Union Investment: EU wird zum dominanten Emittenten im europ\u00e4ischen Green-Bond-Segment"},"content":{"rendered":"

Union Investment: Ab Juli will die EU-Kommission monatlich frische Gelder in H\u00f6he von bis zu 20 Milliarden Euro am Anleihemarkt aufnehmen.<\/p>\n

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Von Christian Kopf, Leiter Portfoliomanagement Anleihen, Union Investment<\/strong><\/p>\n

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Auf diesem Weg sollen bis Ende 2026 insgesamt 807 Milliarden Euro finanziert werden. Dabei sind 30 Prozent der Mittelaufnahme \u00fcber Gr\u00fcne Anleihen geplant.<\/p>\n

Die EU-Kommission ist schon lange in der Lage, Anleihen zu begeben. Sie hat diese M\u00f6glichkeit aber bis zur Corona-Krise selten genutzt. Sie ist also keine Unbekannte am Kapitalmarkt, aber das Volumen an ausstehenden Anleihen dieser besonderen Emittentin war bis 2020 vergleichsweise \u00fcberschaubar. Erst 2020 startete die Kommission die Ausgabe von Social Bonds zur Finanzierung des europ\u00e4ischen Arbeitslosenprogramms SURE, wozu inzwischen 53,5 Milliarden Euro aufgenommen wurden. In diesem Jahr sollen weitere SURE-Anleihen im Volumen von 35 Milliarden Euro an den Markt kommen.<\/p>\n

Doch bald dreht die Kommission den Finanzierungshahn noch viel st\u00e4rker auf: Sie wird damit zu einem gewichtigen Spieler im Markt f\u00fcr europ\u00e4ische Staatsanleihen. Nach dem Plan von EU-Haushaltskommissar Johannes Hahn sollen ab Juli regelm\u00e4ssig bis Ende 2026 Emissionen stattfinden. Geplant ist, dass monatlich f\u00fcr maximal 15 bis 20 Milliarden Euro EU-Bonds am Kapitalmarkt emittiert werden, erkl\u00e4rte Hahn Mitte April in Br\u00fcssel. Ab 2022 wird ein j\u00e4hrliches Volumen von 150 bis 200 Milliarden Euro angestrebt, so dass bis Ende 2026 insgesamt 807 Milliarden Euro eingesammelt werden.<\/p>\n

Dominanter Green-Bond-Emittent<\/strong><\/h6>\n

Die Emissionen dienen der Finanzierung des 807 Milliarden Euro schweren Corona-Krisenpakets Next Generation EU (NGEU), das zu 386 Milliarden Euro aus Darlehen, zu 338 Milliarden Euro aus Finanzhilfen und einem NGEU-Beitrag f\u00fcr andere Hilfsprogramme besteht. Die Mittel sollen bis 2058 zur\u00fcckgezahlt werden und dienen Investitionen, die die Wettbewerbsf\u00e4higkeit (Stichwort Innovationen, Digitalisierung) st\u00e4rken und den gr\u00fcnen Umbau der Wirtschaft beschleunigen sollen.<\/p>\n

Finanzierung und Verwendung des EU-Aufbauplan<\/strong><\/p>\n

\"20-04-21<\/a>
Quelle: EU Kommission; Stand: April 2021<\/figcaption><\/figure>\n

250 Milliarden von den geplanten 807 Milliarden Euro sollen dabei \u00fcber Gr\u00fcne Anleihen eingesammelt werden. Die Kommission hat angek\u00fcndigt, f\u00fcr die Emission von EU-Green-Bonds ein Rahmenwerk aufzusetzen. Damit w\u00fcrde die EU zu einem dominanten Emittenten im boomenden europ\u00e4ischen Green-Bond-Segment werden. Durch das geplante Emissionsvolumen der EU w\u00fcrde sich das europ\u00e4ische Green-Bond-Volumen (Stand April) mehr als verdoppeln.<\/p>\n

Zustimmung zum Aufbauplan als Voraussetzung<\/strong><\/h6>\n

Die Kommission gibt damit also schon einmal die Marschrichtung vor, wie sie die Corona-Krisenhilfen \u00fcber den Kapitalmarkt finanzieren will. Die Ank\u00fcndigung kommt aber, bevor der Aufbaufonds bereits von allen 27 Mitgliedsl\u00e4ndern ratifiziert worden ist. Zeitlich ist das Vorhaben der Kommission deshalb ambitioniert, weil erst nach abgeschlossener Ratifizierung des EU-Wiederaufbauplans (Recovery Fund) durch alle nationalen Parlamente die Kommission auch den Kapitalmarkt anzapfen kann. Mitte April haben jedoch erst siebzehn EU-L\u00e4nder dem Plan zugestimmt. In zehn Mitgliedsl\u00e4ndern, darunter auch Deutschland, steht die Ratifizierung noch aus. Das Bundesverfassungsgericht in Karlsruhe hat die Unterzeichnung durch den Bundespr\u00e4sidenten per Eilantrag untersagt, in der Sache steht der Entscheid zudem noch aus. Bundesrat und Bundestag haben allerdings dem Beitrittsgesetz zum Wiederaufbaufonds schon zugestimmt.
\nAufgrund der schleppenden Ratifizierung durch einige Staaten und anh\u00e4ngiger Klagen d\u00fcrfte es wahrscheinlich zu einer Verz\u00f6gerung der EU-Neuemissionen kommen. Die Ausgabe der EU-Bonds k\u00f6nnte erst im August\/September starten, dann w\u00fcrden im zweiten Halbjahr sch\u00e4tzungsweise neue Anleihen \u00fcber insgesamt rund 60 Milliarden Euro auf den Markt kommen. Letztlich gehen die Experten von Union Investment davon aus, dass der Aufbauplan von allen EU-Staaten ratifiziert wird und die Kommission mit der Ausgabe ihrer NGEU-Anleihen starten kann und sich keine signifikanten Verz\u00f6gerungen f\u00fcr die Programmfinanzierung ergeben. Einzelheiten zu den Emissionen wie ein Emissionsplan will die Kommission erst noch vorlegen.<\/p>\n

Neu: EU-Bills kommen<\/strong><\/h6>\n

F\u00fcr den europ\u00e4ischen Anleihemarkt sind die neuen EU-Bonds ein weiterer Meilenstein. Die Kommission will nicht nur Anleihen mit Laufzeiten von drei bis dreissig Jahren ausgeben, die regelm\u00e4ssig aufgestockt werden k\u00f6nnen. Geplant ist erstmalig auch die Emission von Euro-Bills, also von kurzlaufenden Anleihenpapieren mit einer Laufzeit von unter einem Jahr, und zwar ab September. Die Kommission beh\u00e4lt sich ausserdem vor, das ganze Spektrum an Distributionsm\u00f6glichkeiten im Markt zu nutzen \u2013 entweder ab September \u00fcber einen Auktionsmechanismus einer Notenbank, der bereits von einem bedeutenden europ\u00e4ischen Staatsanleiheemittenten genutzt wird, oder aber \u00fcber Bankensyndikate oder Privatplatzierungen.<\/p>\n

Ged\u00e4mpfte Risikopr\u00e4mien in der Euro-Peripherie<\/strong><\/h6>\n

Am Staatsanleihenmarkt d\u00fcrfte der geplante umfangreiche Auftritt eines neuen \u201esicheren Hafens EU\u201c die Risikopr\u00e4mien ver\u00e4ndern. Dieser Effekt war in Teilen bereits mit der Ank\u00fcndigung des Programms sichtbar. So haben sich die Risikoaufschl\u00e4ge f\u00fcr Staatsanleihen aus der Euro-Peripherie bereits zur\u00fcckgebildet. Diese Staaten werden voraussichtlich die gr\u00f6ssten Anteile an den NGEU-Finanzierungen erhalten. Dadurch d\u00fcrfte sich ihr direkter Finanzierungsbedarf \u00fcber den Kapitalmarkt etwas verringern, so dass weniger Angebot von dieser Seite an den Markt kommt.<\/p>\n

Umgekehrt treten die NGEU-Anleihen aber in Konkurrenz zu deutschen Bundesanleihen, da sie aus Risikogesichtspunkten vergleichbar sind, aber einen etwas h\u00f6here Kupon bieten d\u00fcrften. Insgesamt geht Union Investment aber davon aus, dass durch das anhaltende Niedrigzinsumfeld das Umfeld f\u00fcr den breiten Markteintritt der EU-Kommission g\u00fcnstig ist und der europ\u00e4ische Staatsanleihemarkt das neue Angebot gut verkraften d\u00fcrfte.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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