{"id":8039,"date":"2021-04-23T17:33:29","date_gmt":"2021-04-23T15:33:29","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=8039"},"modified":"2021-04-23T17:36:22","modified_gmt":"2021-04-23T15:36:22","slug":"allianz-gi-sell-in-may-and-go-away","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-sell-in-may-and-go-away\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Sell in May and go away?"},"content":{"rendered":"

Allianz GI : Nachdem an einigen B\u00f6rsen neue H\u00f6chstst\u00e4nde erreicht wurden, fehlte der Schwung in der abgelaufenen Woche dann doch etwas. <\/span><\/p>\n

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Von Dr. <\/span> Hans-J\u00f6rg Naumer <\/span><\/strong><\/p>\n

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Es ist aber auch schwer mit immer neuen, positiven Aussichten zu \u00fcberraschen. Die Impfungen kommen voran und erste Volkswirtschaften streifen den \u201eLockdown\u201c mehr und mehr ab, wenn auch nicht \u00fcberall. Insbesondere in Brasilien <\/strong>und Indien <\/strong>stiegen die Zahlen bei den Corona-Erkrankungen deutlich. Langsam, ganz langsam spielt sich die Erkenntnis ein, dass der, wenn auch kurvenreiche, Weg zur\u00fcck in die Normalit\u00e4t nicht nur weiter anziehende Preise mit sich bringen d\u00fcrfte, sondern dass auch der expansiven Geldpolitik der gro\u00dfen Notenbanken mehr und mehr die Begr\u00fcndung abhandenkommt. Die Breakeven-Inflationsraten<\/strong> in den USA und dem Euroland stiegen weiter an. Bei der Europ\u00e4ischen Zentralbank<\/strong> scheint sich dies allerdings noch nicht herumgesprochen zu haben. Ihre Sitzung am vergangenen Donnerstag verlief unspektakul\u00e4r. Wie gewohnt dominiert weiter die Vorsicht. Vorsicht vor was? Eine Frage der Zeit, wann sich die Zentralbank fragen lassen muss, ob sie nicht \u201ehinter der Kurve\u201c \u2013 also hinter den Erwartungen der Anleihem\u00e4rkte \u2013 hinterherhinkt.<\/span><\/p>\n

Die konjunkturelle Entwicklung wie auch die Prognosen zeigen in Richtung Erholung. Das sollte sich auch in der neuen Woche wieder best\u00e4tigen.<\/span><\/p>\n

Last not least tagen die Bank of Japan<\/strong> und die US-Zentralbank Federal Reserve<\/strong>. Eine \u00c4nderung der Geldpolitik ist in beiden F\u00e4llen nicht zu erwarten. Es ist aber nicht auszuschlie\u00dfen, dass bei der Fed die Betonung der konjunkturellen Erholung ein erster, kleiner Fingerzeig in Richtung einer Normalisierung bei der Liquidit\u00e4tsvergabe ist.<\/span><\/p>\n

Die Woche Voraus<\/strong><\/h6>\n

Die Datenlange in der kommenden Woche wird dominiert von vorlaufenden Stimmungsindikatoren. Am Montag steht der ifoKonjunkturklimaindex f\u00fcr Deutschland <\/strong>an. Aus den USA <\/strong>kommen die langlebigen Gebrauchsg\u00fcter und der Dallas-Fed Indikator f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe. Am Dienstag dann das Verbrauchervertrauen des Conference Boards f\u00fcr die gr\u00f6\u00dfte \u00d6konomie der Welt. Am Mittwoch folgt das GfK-Verbrauchervertrauen f\u00fcr Deutschland. Ein wichtiger Stimmungstest dar\u00fcber, was in Deutschland dominiert: Die berechtigte Hoffnung auf steigende Impfquoten oder die debattierten Versch\u00e4rfungen des Lockdowns. Am Donnerstag kommt dann die Wirtschaftsstimmung f\u00fcr die Eurozone<\/strong>. Zum Wochenschluss folgen die Entwicklung des Bruttoinlandsproduktes im ersten Quartal f\u00fcr die USA und die Eurozone. Im gesamten Datenset sollte sich die divergierende Entwicklung bei der Pandemiebek\u00e4mpfung widerspiegeln.<\/span><\/p>\n

Noch dominieren die positiven \u00dcberraschungen auf Seiten der Konjunktur, d.h. die MakroAnalysten kommen mit ihren Sch\u00e4tzungen der sich weiter positiv entwickelnden Realit\u00e4t nicht hinterher. Aber diese Dynamik sollte nachlassen. Die Wachstumserwartungen wurden f\u00fcr alle Regionen immer weiter angehoben. F\u00fcr die USA erwartet der Konsensus f\u00fcr 2021 laut Bloomberg ein reales Wachstum von im Durchschnitt 6,2%<\/span><\/p>\n

Die Entwicklung der Gewinnrevisionen <\/strong>selbst l\u00e4sst erwarten, dass diese \u00fcber die n\u00e4chsten Wochen hinweg ihren Hochpunkt \u00fcberschreiten, w\u00e4hrend die aktuell laufende Berichtssaison <\/strong>von einer positiven Dynamik gepr\u00e4gt wird. Gut 10% der im S&P 500 enthaltenen Firmen haben bereits berichtet. 84% davon \u00fcbertrafen die Gewinnerwartungen der Analysten. Bei den Finanzwerten waren es sogar 94%, w\u00e4hrend die nicht konjunktursensiblen Gebrauchsg\u00fcter nur zu 75% \u00fcberraschten.<\/span><\/p>\n

Technisch <\/strong>betrachtet gehen die besten Monate eines Jahres an den Aktienm\u00e4rkten zu Ende. Diese liegen aus rein historischer Betrachtung im Zeitraum Oktober bis April. Nun ist der alte Spruch \u201eSell in May and go away\u201c keine Gesetzm\u00e4\u00dfigkeit, aber es sollte zumindest mit gr\u00f6\u00dferer Unruhe gerechnet werden. Die Stimmungslage unter den Privatinvestoren, gemessen am Anteil der nach der American Association of Individual Investors \u201ebullish\u201c gestimmten Anlegern, ist ausgesprochen gut, was oft ein Kontra-Indikator ist. Die Volatilit\u00e4t ist weiter gesunken. Je h\u00f6her aber der Grad der Entspannung ist, desto schneller kann diese durch negative \u00dcberraschungen gest\u00f6rt werden. Die Relative-St\u00e4rke-Indikatoren zeigen in weiten Bereichen ein \u201e\u00fcberkauftes\u201c B\u00f6rsenumfeld an. Die Inflationsentwicklung und die damit verbundenen geldpolitischen Erwartungen, besonders mit Blick auf die US-Notenbank , bieten sich als m\u00f6glichen Anlass f\u00fcr Glattstellungen an, oder auch negative \u00dcberraschungen auf Seiten der konjunkturellen Entwicklung.<\/span><\/p>\n

Auch das Token Bitcoin<\/strong>, welches gemeinhin als W\u00e4hrung betrachtet wird, kann als Indikator f\u00fcr ein zu hohes Ma\u00df an Sorglosigkeit gewertet werden. Zwar gab es in j\u00fcngerer Zeit auch Kursr\u00fcckschl\u00e4ge, da die Bitcoin-Fans sich mehr und mehr dem Risiko der Regulatorik gegen\u00fcbersehen, das Bitcoin-Ph\u00e4nomen bleibt aber u.a. auch ein Ph\u00e4nomen von einer \u00fcberbordenden Zentralbank-Liquidit\u00e4t (siehe Grafik der Woche) und kann als fr\u00fcher Blasen-Indikator<\/strong> gewertet werden. Dazu Kapriolen bei \u201eDogecoin\u201c.<\/span><\/p>\n

Insgesamt scheint in den kommenden Wochen bei den mit Risiko behafteten Anlageklassen mehr Vorsicht geboten.<\/span><\/p>\n

Aber selbst im Falle eines \u201eSell in May\u201c sollte nicht der zweite Teil dieser B\u00f6rsianer-Regel vergessen werden: \u201eAnd remember to come back \u2013 sp\u00e4testens \u2013 in September\u201c. Der Anlagedruck bleibt unver\u00e4ndert hoch. Die j\u00fcngsten Entwicklungen haben gezeigt, dass Renditeanstiege bei (US-)Staatsanleihen nicht notwendigerweise zu Aktienkursverlusten f\u00fchren m\u00fcssen. Die Welt impft sich von der Pandemie frei und hat einen hohen Nachholbedarf beim Konsum.<\/span><\/p>\n

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Quelle: BondWorld<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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