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Ariel Bezalel, Head of Strategy, Fixed Income<\/strong><\/p>\n Angesichts der anhaltend expansiven Geld- und Fiskalpolitik sowie steigenden Anleiherenditen sorgen sich Anleger zunehmend um steigende Inflationsraten. Drei der erfahrensten Jupiter-Fondsmanager Ariel Bezalel (Head of Strategy Fixed Income), Talib Sheikh (Head of Strategy Multi-Asset) und Mark Nash (Head of Fixed Income Alternatives) geben ihre Einsch\u00e4tzung zu Finanz-m\u00e4rkten, Zinsen, Fiskal- und Geldpolitik sowie den ihrer Ansicht nach aktuell aussichtsreichsten Anlagem\u00f6glichkeiten.<\/p>\n Ariel Bezalel:<\/strong> Das Jahr 2021 hat sehr spannend begonnen. Der \u201aReflation Trade\u2018 ist in aller Munde und die Erwartungen an die Wiederer\u00f6ffnung der globalen Volkswirtschaften und die staatlichen Konjunktur-massnahmen sind gross. F\u00fcr die n\u00e4chsten zwei bis drei Jahre ist mit einem robusten Wachstumsumfeld zu rechnen. Aber ist der Inflationsdruck, den wir in den kommenden Monaten voraussichtlich sehen werden, zyklischer oder struktureller Natur? Werden wir auf lange Sicht einen nachhaltigen Anstieg der Inflation sehen? Ich glaube das nicht. In den letzten zehn Jahren wurde die Wirtschaftsaktivit\u00e4t durch mehrere strukturelle Faktoren gehemmt. Dadurch ist das Wirtschaftswachstum schw\u00e4cher ausgefallen als in fr\u00fcheren Phasen. Diese Faktoren wirken immer noch. Der erste ist die enorme globale Verschuldung \u2013 ausserhalb des Finanzsektors ist diese in den vergangenen zw\u00f6lf Monaten um 40 Prozent gestiegen. Die alternden Bev\u00f6lkerungen in den Industriel\u00e4ndern und China sowie innovative Technologien werden das Wachstum ebenfalls d\u00e4mpfen.<\/p>\n
\nSind die anziehenden Staatsanleiherenditen in den USA ein Hinweis auf eine h\u00f6here Inflation oder nur ein Ausreisser in einem ausgedehnten Niedrigzinsumfeld?<\/strong><\/h6>\n
![\"Sheikh](\"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Sheikh-Talib-Jupiter-AM.jpg\")
<\/a>Talib Sheikh:<\/strong> In der Geldpolitik hat es einen Generationswechsel gegeben \u2013 die einschneidendste Ver\u00e4nderung seit Aufgabe des Goldstandards durch die USA oder dem Beitritt von Paul Volcker in die US-Notenbank Fed. Im Hinblick auf ihre Inflationsziele wollen die Zentralbanken jetzt eine reaktive an Stelle einer proaktiven Geldpolitik verfolgen. Das ist eine gravierende Ver\u00e4nderung. Die Zentralbanken haben die M\u00e4rkte in beispielloser Weise mit Liquidit\u00e4t geflutet \u2013 im vergangenen Jahr wurde mehr Geld gedruckt als je zuvor. Die fiskal- und geldpolitischen Entscheidungstr\u00e4ger lassen nichts unversucht, um Inflation zu erzeugen und eine Welt zu schaffen, die als fairer wahrgenommen wird. Wir wissen nicht, ob sie damit Erfolg haben werden. Aus Anlegersicht entscheidend ist aber, dass sie es weiter versuchen.<\/p>\n![\"Nash](\"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Nash-Mark-Jupiter-AM-2.jpg\")
<\/a>Mark Nash:<\/strong> F\u00fcr eine erfolgreiche Reflation der Wirtschaft braucht es einen zeitgleichen weltweiten Aufschwung. 2018 waren die Voraussetzungen f\u00fcr eine positive Wirtschaftsentwicklung in den USA gut, aber der Rest der Welt verlor stark an Dynamik. Eines der aktuell gr\u00f6ssten Risiken ist China \u2013 was eine \u00dcberraschung ist. China ist das einzige Land der Welt, in dem nicht die Inflation priorisiert wird. China konzentriert sich wieder auf finanzielle Risiken und baut die Verschuldung im eigenen Land aggressiv ab. W\u00e4hrend die westlichen Staaten auf Konjunkturprogramme und lockere Finanzierungsbedingungen setzen, macht China das Gegenteil. Es besteht die Gefahr, dass die staatseigenen Unternehmen zwar entschuldet werden, die Verbraucher aber nicht mitziehen. F\u00fcr einen erfolgreichen Schuldenabbau ist das aber erforderlich. Ausserdem besteht ein Risiko von Zahlungsausf\u00e4llen. Die chinesischen Realzinsen sind recht hoch, genauso wie die Verschuldung. Bei den chinesischen Credit Spreads ist es in den vergangenen Monaten zu einer relativ aggressiven Ausweitung gekommen.<\/p>\n