Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n
\nPaolo Bernardelli Eurizon-Fondsmanager
\n<\/strong><\/p>\n
\n? Paolo, was hat sich seit der Ernennung von Mario Draghi zu Italiens Regierungschef im Februar 2021 f\u00fcr den italienischen Finanzmarkt ge\u00e4ndert?<\/strong><\/h6>\nPaolo Bernardelli:<\/strong> Die EZB war sich w\u00e4hrend der \u201eSuper-Mario Draghi \u201c der Notwendigkeit bewusst, zu vermeiden, dass sich eine Makrokrise in eine Finanzkrise verwandelt, wie es bei der z\u00f6gerlichen Reaktion auf das Aufkommen der Subprime-Krise 2008 der Fall war. Und auch nach seinem Ausscheiden Ende 2019 war die EZB weiterhin sehr aktiv, um jeglichen Marktstress zu unterdr\u00fccken, der die globale Stabilit\u00e4t bedrohen k\u00f6nnte. Das ist der Grund, warum die Finanzm\u00e4rkte seit der Ernennung von Mario Draghi zum Regierungschef im Februar gro\u00dfe Erwartungen hegen. Die Hoffnung ist, dass er dazu beitragen kann, die schleppende italienische Wirtschaft wiederzubeleben, was einen Wendepunkt f\u00fcr die langsam sinkende italienische Wirtschaft darstellen w\u00fcrde. Es ist ihm gelungen, eine Regierung der nationalen Einheit mit einer gro\u00dfen Mehrheit zu bilden, die wahrscheinlich keine Neuwahlen bis M\u00e4rz 2023 erforderlich machen wird. Im Moment hat sich diese Hoffnung der Finanzm\u00e4rkte noch nicht in eine tats\u00e4chliche Verbesserung der Spreads und Preise umgesetzt. Der 10-Jahres-Spread zwischen Deutschland und Italien, ein Ma\u00df f\u00fcr die von den Investoren wahrgenommenen Risiken, ist nicht weit von dem Niveau entfernt, das er zu Beginn des Jahres hatte. Reformen brauchen Zeit und Energie, um umgesetzt zu werden, und die Finanzm\u00e4rkte m\u00fcssen erst greifbare Anzeichen daf\u00fcr sehen, dass Italien in die richtige Richtung geht, bevor sie Mario Draghi mehr Kredit geben.<\/p>\n? Welche Investments halten Sie bez\u00fcglich Rendite, Laufzeit und Bonit\u00e4t aus Sicht eines Anleiheninvestors derzeit f\u00fcr attraktiv?<\/strong><\/h6>\nPaolo Bernardelli:<\/strong> Wir leben in einer Welt mit niedrigen oder negativen Renditen, mit positiver und steigender Inflation. Aus diesem Grund ist die strategische Asset Allocation in einem Anleihenportfolio wichtig. Angesichts eines langsamen, aber stetigen Anstiegs der Renditen und eines sinkenden Ausfallrisikos f\u00fcr Unternehmen bevorzugen wir derzeit Unternehmens- und Schwellenl\u00e4nderanleihen gegen\u00fcber Staatsanleihen. Dank der riesigen Geldmenge im Umlauf und der Unterst\u00fctzung durch die Zentralbanken bevorzugen wir Kredite niedriger Qualit\u00e4t, und die Gesamtduration der Portfolios sollte recht niedrig gehalten werden, um das Risiko eines Renditeanstiegs zu verringern.<\/p>\n? Wo sehen Sie die gr\u00f6\u00dften Risiken f\u00fcr Investoren?<\/strong><\/h6>\nPaolo Bernardelli:<\/strong> F\u00fcr institutionelle Anleger ist es immer ratsam, sich Gedanken dar\u00fcber zu machen, was schief gehen kann und welche Probleme f\u00fcr ihre Portfolios auftreten k\u00f6nnten. Derzeit gehen die Anleger von einer Verbesserung der wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t mit stabilen Renditen und einem vor\u00fcbergehenden Anstieg der Inflation im Sommer aus. Die beiden entgegengesetzten Risiken dieses Szenarios h\u00e4ngen mit dem Tempo des Wirtschaftswachstums zusammen. Sollte es sich nicht weiter erh\u00f6hen, k\u00f6nnten wir mit einem Anstieg der Ausfallerwartungen f\u00fcr Unternehmen und einem R\u00fcckgang der Renditen konfrontiert werden. Das Gegenteil ist der Fall, wenn sich der Anstieg der Inflation nicht als vor\u00fcbergehend erweist. Dies k\u00f6nnte die Zentralbanken beunruhigen, die anfangen k\u00f6nnten, sich weniger moderat und unterst\u00fctzend f\u00fcr die Wirtschaft zu verhalten.<\/p>\n? Wie beurteilen Sie die aktuelle Entwicklung der Inflation \u2013 und was erwarten Sie mittelfristig?<\/strong><\/h6>\nPaolo Bernardelli:<\/strong> Die Inflation k\u00f6nnte ein Problem werden. In der zweiten H\u00e4lfte des vergangenen Jahrs hatten wir einen starken R\u00fcckgang der tats\u00e4chlichen und erwarteten Inflation, bedingt durch die Auswirkungen der Pandemie auf die Wirtschaft. Mit dem kombinierten Effekt aus der Wiederer\u00f6ffnung, der monet\u00e4ren Unterst\u00fctzung durch die Zentralbanken und der fiskalischen Unterst\u00fctzung durch die Regierungen haben sich sowohl die wirtschaftliche Aktivit\u00e4t als auch die Inflation in den ersten Monaten des Jahres 2021 schnell erholt. Die n\u00e4chsten Monate werden sehr wichtig sein. Wir gehen davon aus, dass die Inflation, die im Sommer in Deutschland im Jahresvergleich drei Prozent erreichen k\u00f6nnte, im n\u00e4chsten Jahr auf durchschnittlich zwei Prozent oder darunter zur\u00fcckgehen wird. In einem solchen Fall wird die EZB nicht beunruhigt sein und wahrscheinlich weiterhin recht moderat bleiben. Es besteht aber auch die M\u00f6glichkeit, dass der gro\u00dfe geld- und fiskalpolitische Impuls sich in einer h\u00f6heren Inflation niederschl\u00e4gt, und in diesem Fall steigt das Risiko einer Reduzierung der geldpolitischen Unterst\u00fctzung durch die EZB.<\/p>\n? Inwieweit haben Sie Ihren Epsilon Fund \u2013 Euro Bond daran angepasst?<\/strong><\/h6>\nPaolo Bernardelli:<\/strong> Der Epsilon Fund \u2013 Euro Bond, der 2007 aufgelegt wurde, versucht, den JP-Morgan-Euro-GBI-Index innerhalb einer Risikobegrenzung von 2,5 Prozent in Bezug auf die Tracking Error Volatility (TEV) zu \u00fcbertreffen. Es handelt sich um einen aktiv gemanagten Fonds, der haupts\u00e4chlich in Anleihen von Euro-Staaten investiert. Die wichtigsten Anpassungen, die der Fonds in den vergangenen Monaten vorgenommen hat, waren eine Untergewichtung in Bezug auf die Duration gegen\u00fcber der Benchmark, mit einem wichtigen Engagement in inflationsgebundenen Anleihen.<\/p>\n? Alles in allem, welche Perspektiven bieten sich f\u00fcr ein Euro-Anleihenportfolio auf Sicht der kommenden zw\u00f6lf Monate?<\/strong><\/h6>\nPaolo Bernardelli:<\/strong> In Zukunft wird es ein gr\u00f6\u00dferes Interesse der Investoren in der Eurozone an gr\u00fcnen Anleihen und allgemein an ESG-Faktoren geben. Eurizon hat sich die Prinzipien f\u00fcr verantwortungsbewusstes Investment zu eigen gemacht, die aus der Partnerschaft zwischen dem Umweltprogramm der Vereinten Nationen (UNEP-FI) und dem UN Global Compact entstanden sind, wobei der Epsilon Fund Euro Bond diese ESG-Kriterien als Kernelement seiner Strategie verwendet, da er ein \u201equalifizierter Fonds gem\u00e4\u00df Artikel 8 der Verordnung (EU) 2019\/2088\u201c ist. Das hei\u00dft, er integriert ESG-Faktoren in die Analyse, Auswahl und Zusammensetzung seiner Anlagen und strebt den Aufbau eines Portfolios an, das im Durchschnitt einen h\u00f6heren ESG-Score als seine Benchmark aufweist und Governance-Praktiken respektiert. Aus diesem Grund ist er gut aufgestellt, um auf die \u00f6kologischen und sozialen Bed\u00fcrfnisse der Anleger einzugehen.<\/p>\nQuelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Eurizon : \u201eAngesichts eines langsamen, aber stetigen Anstiegs der Renditen und eines sinkenden Ausfallrisikos f\u00fcr Unternehmen bevorzugen wir derzeit Unternehmens- und Schwellenl\u00e4nderanleihen gegen\u00fcber Staatsanleihen\u201c<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8180,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[74],"tags":[132],"class_list":["post-8178","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-interviews","tag-eurizon"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8178","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8178"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8178\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8182,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8178\/revisions\/8182"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/8180"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8178"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8178"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8178"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}