Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n
\nVon Kunal Mehta, Senior Investment Specialist, Fixed Income, und Loubna Moudanib, Credit Analyst in der Fixed Income Group von Vanguard
\n<\/strong><\/p>\n
\nImmer mehr Anleger wollen ESG-Risiken reduzieren und mit ihren Beteiligungen einen positiven Beitrag leisten. Zu der Kategorie ESG-konformer Anleihen geh\u00f6ren sowie Green Bonds, die Projekte mit klarem \u00f6kologischem Nutzen finanzieren.<\/p>\n
Weiterhin fehlt es jedoch an einer einheitlichen Definition von ESG-Anleihen; auch k\u00f6nnen Anleger schwer \u00fcberpr\u00fcfen, ob diese ihr Nachhaltigkeitsversprechen \u00fcberhaupt einhalten.<\/p>\n
Ein gr\u00f6sseres Anlageuniversum<\/strong><\/h6>\nDas Angebot an Green Bonds w\u00e4chst schnell: Nach einer Analyse von Morgan Stanley k\u00f6nnte das Emissionsvolumen gr\u00fcner Anleihen schon im ersten Quartal 2021 die H\u00e4lfte des Gesamtvolumens aus dem Vorjahr erreichen. Zu den Emittenten von Green Bonds geh\u00f6ren zunehmend auch Regierungen: Im Jahr 2020 haben sich die Staats- und Regierungschefs der EU auf ein Wiederaufbauprogramm in Form von Zusch\u00fcssen und Krediten in H\u00f6he von 750 Mrd. \u20ac zur Bew\u00e4ltigung der Pandemie geeinigt \u2013 finanziert unter anderem durch Green Bonds. Unternehmen folgen dem Beispiel staatlicher Emittenten und nutzen die meist niedrigeren Finanzierungskosten gr\u00fcner Anleihen; gleichzeitig k\u00f6nnen sie so ihr Nachhaltigkeitsprofil st\u00e4rken und von der wachsenden Nachfrage nach Green Bonds profitieren.<\/p>\n
Im Jahr 2014 haben Bloomberg Barclays und MSCI den Bloomberg Barclays MSCI Global Green Bond Index aufgelegt, der das Green-Bond-Universum abbildet. Urspr\u00fcnglich beschr\u00e4nkte sich die Benchmark auf nur eine Handvoll Entwicklungsbanken und supranationaler Organisationen. Heute sind dagegen zahlreiche Unternehmen im Index enthalten, die Marktkapitalisierung der Indexkomponenten ist von 15 Mrd. USD im Jahr 2014 auf rund 600 Mrd. USD gestiegen.<\/p>\n
Markt f\u00fcr Green Bonds gewachsen – welche Renditen im Vergleich zu herk\u00f6mmlichen Anleihen?<\/strong><\/h6>\nBei Neuemissionen gibt es tats\u00e4chlich Hinweise auf eine Pr\u00e4mie gegen\u00fcber herk\u00f6mmlichen Anleihen, da die Spreads von Green Bonds in der Regel niedriger sind. Um Anleger zu \u00fcberzeugen, werden neue Anleihen meist mit einer h\u00f6heren Rendite verkauft als Anleihen, die bereits gehandelt werden. Wegen der hohen Nachfrage sind gr\u00fcne Anleihe inzwischen meist \u00fcberzeichnet, in Europa ist ihr Spread vom Zeitpunkt der Preisfestsetzung bis zur Emission in den letzten vier Jahren um durchschnittlich 23 Basispunkte gesunken, bei herk\u00f6mmlichen Anleihen dagegen um nur 19 Basispunkte4. (Allerdings k\u00f6nnen die Spreads je nach Sektor und Emittent schwanken.)<\/p>\n
Jenseits der Spreads finden wir jedoch keine Anzeichen f\u00fcr best\u00e4ndige Mehrrenditen von Green Bonds gegen\u00fcber Vanilla Bonds. In ein- und f\u00fcnfj\u00e4hrigen Zeitr\u00e4umen liegen ihre risikobereinigten Renditen in etwa gleich auf, so das Ergebnis unserer Analyse. Ebenfalls k\u00f6nnen wir aus den bisherigen Ergebnissen nicht ableiten, dass gr\u00fcne Anleihen ein Portfolio besser \u2013 oder weniger gut \u2013 vor Verlusten durch Zinserh\u00f6hungen, Abstufungen oder wirtschaftliche Verwerfungen sch\u00fctzen k\u00f6nnen.<\/p>\n
Immer noch wichtig: Kreditanalyse<\/strong><\/h6>\nGr\u00fcne Anleihen sind \u201epari passu\u201c, also anderen Anleihen in der Kapitalstruktur gleichgeordnet, und das Kreditrisiko geht vom Emittenten aus und ist f\u00fcr beide Anleihen identisch.<\/p>\n
Doch Green Bonds sind nicht gleich Green Bonds: Wie herk\u00f6mmliche Anleihen auch unterscheiden sie sich unter anderem in ihrer Kreditqualit\u00e4t, W\u00e4hrung, Laufzeit und Struktur. Die Fundamentalanalyse zu ihrer Bewertung ist daher in beiden F\u00e4llen dieselbe. Zudem m\u00fcssen Anleger auf sogenanntes Greenwashing achten, denn einige Unternehmen sind bei der Emission gr\u00fcner Anleihen eher auf ihre Reputation als auf die Umwelt bedacht.<\/p>\n
Und obwohl der Markt f\u00fcr gr\u00fcne Anleihen schnell w\u00e4chst, k\u00f6nnen Anleger insbesondere bei Unternehmensanleihen noch immer kaum Diversifikationsvorteile aussch\u00f6pfen.<\/p>\n
Angesichts der \u00dcbergewichtung bestimmter W\u00e4hrungen, Branchen und Emittenten gegen\u00fcber dem Markt und bis das Green Bond-Universum eine bestimmte Gr\u00f6sse und Diversifizierung erreicht hat, bleibt die Fundamentalanalyse von gr\u00f6sster Bedeutung.<\/p>\n
Der Markt w\u00e4chst, doch Fragen bleiben<\/strong><\/h6>\nDer Green Bond-Markt ist deutlich gewachsen \u2013 und steckt im Vergleich zu anderen Anleihem\u00e4rkten trotzdem noch immer in den Kinderschuhen. Der Markt wird sich weiterentwickeln, gleichzeitig werden neue Gesetze und Fortschritte bei der Standardisierung (unter anderem durch die Green Bond Principles der International Capital Market Association, die EU-Taxonomie f\u00fcr eine gr\u00fcne Wirtschaft und die Green Bond Standards) aller Voraussicht nach f\u00fcr mehr Transparenz und Rechenschaftspflicht sorgen.<\/p>\n
Anleger sollten auf m\u00f6glichst geringe Kosten, einen langfristigen Horizont und Diversifizierung achten, denn bew\u00e4hrte Anlageprinzipien sind bei gr\u00fcnen Anleihen genauso wichtig wie bei jeder anderen Anlage auch. Da der Anteil von Green Bonds an wichtigen Anleiheindizes w\u00e4chst, ist ein genaues Verst\u00e4ndnis ihrer einzigartigen Risikomerkmale eine wichtige Voraussetzung f\u00fcr die Verwaltung von Anleiheportfolios.<\/p>\n
Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Vanguard : Das Interesse an ESG-Anlagen (Umwelt, Soziales, Governance) w\u00e4chst seit Jahren rasant.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8229,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[150],"tags":[171],"class_list":["post-8227","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-esg","tag-vanguard"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8227","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8227"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8227\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8228,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8227\/revisions\/8228"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/8229"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8227"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8227"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8227"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}