{"id":8352,"date":"2021-05-28T16:29:04","date_gmt":"2021-05-28T14:29:04","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=8352"},"modified":"2021-05-28T16:53:48","modified_gmt":"2021-05-28T14:53:48","slug":"bantleon-inflationsindexierte-anleihen-wandeln-sich-zum-absicherungsinstrument","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-inflationsindexierte-anleihen-wandeln-sich-zum-absicherungsinstrument\/","title":{"rendered":"Bantleon: Inflationsindexierte Anleihen wandeln sich zum Absicherungsinstrument"},"content":{"rendered":"

Bantleon: <\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span>Inflationsindexierte deutsche Bundesanleihen (Linker) haben sich seit Jahresanfang deutlich besser entwickelt als ihre nominalen Pendants.<\/p>\n

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Dennis Ehlert Senior Portfolio Manager<\/strong><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Unter dem Strich steht bei 10-j\u00e4hrigen Laufzeiten bereits eine Mehrrendite von 3,7%-Punkten. Auch in den USA hat die markant gestiegene Inflation Linkern Auftrieb verliehen. <\/strong>Diese Entwicklung d\u00fcrfte sich in den n\u00e4chsten Monaten fortsetzen \u2013 allerdings bei nachlassendem Potenzial. Inflationsindexierte Anleihen sollten sich dabei vom Ertragsbringer zum Absicherungsinstrument vor steigenden Nominalzinsen wandeln. Am attraktivsten erscheinen derzeit europ\u00e4ische Linker, vor allem deutsche und franz\u00f6sische mit einer Restlaufzeit von drei bis f\u00fcnf Jahren.<\/strong><\/div>\n
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W\u00e4hrend die Renditen 10-j\u00e4hriger Bundesanleihen seit Jahresbeginn um knapp 50 Basispunkte gestiegen und damit der Nulllinie zuletzt greifbar nahe gekommen sind, liegen die Renditen 10-j\u00e4hriger inflationsindexierter Anleihen (Realrenditen) trotz des j\u00fcngsten Anstiegs im Mai immer noch etwa 10 Basispunkte unterhalb ihres Niveaus zu Jahresbeginn. Die Entkoppelung der Realrenditen vom Anstieg der Nominalrenditen liess die 10-j\u00e4hrigen Inflationserwartungen, gemessen an der Breakeven-Rate, zeitweise auf knapp 1,5% steigen. So hoch lagen die Inflationserwartungen zuletzt zwischen 2010 und 2013 als die Weltwirtschaft boomte. Die j\u00fcngste tempor\u00e4re Konsolidierung der Inflationserwartungen ist vor allem auf den R\u00fcckgang der Roh\u00f6lpreise um knapp 5% innerhalb der vergangenen Woche zur\u00fcckzuf\u00fchren.<\/p>\n

Unabh\u00e4ngig von diesem zeitweisen R\u00fccksetzer haben die deutlich gestiegenen Inflationserwartungen die Outperformance europ\u00e4ischer inflationsindexierter Staatsanleihen gegen\u00fcber ihren nominalen Pendants von durchschnittlich 2,0%-Punkten auf 3,8%-Punkte im Mai sp\u00fcrbar steigen lassen. In den USA hat die j\u00fcngste Ver\u00f6ffentlichung der Jahresrate der Kerninflation von 1,6% auf 3,0% im April bei Anlegern eine verst\u00e4rkte Nachfrage nach TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) ausgel\u00f6st. Entsprechend konnten TIPS gegen\u00fcber nominalen US-Treasuries deutlich outperformen.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Breakeven-Raten d\u00fcrften weiter steigen<\/strong><\/h6>\n
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F\u00fcr die n\u00e4chsten Monate sprechen verschiedene Gr\u00fcnde f\u00fcr weiter steigende Breakeven-Raten. Zum einen d\u00fcrfte die HVPI-Inflationsrate der Eurozone zum Jahresende mit etwa 2,0% \u00fcber den allgemeinen Markterwartungen liegen, weshalb die Breakeven-Raten von positiven \u00dcberraschungseffekten in der zweiten Jahresh\u00e4lfte unterst\u00fctzt werden sollten. Die monatlich steigenden Inflationsraten f\u00fchren zudem mit einer 3-monatigen Verz\u00f6gerung zu Kursgewinnen bei Linkern, wie inflationsindexierte Anleihen auch genannt werden. Dar\u00fcber hinaus wird das Bruttoangebot an Linkern in der Eurozone mit knapp 58 Milliarden Euro in diesem Jahr um etwa 10 Milliarden Euro niedriger ausfallen als im Jahr 2020. Hier sticht vor allem Italien mit einer Reduzierung der Neuemissionen um knapp 16 Milliarden Euro gegen\u00fcber dem Vorjahr heraus. W\u00e4hrend im weiteren Jahresverlauf von weiter steigenden Inflationserwartungen auszugehen ist, bleibt die Frage, inwieweit Linker noch Potenzial f\u00fcr absolute Ertr\u00e4ge im Umfeld steigender Nominalzinsen haben.<\/div>\n
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Die Sensitivit\u00e4t von Realrenditen auf Ver\u00e4nderungen der Nominalrenditen, gemessen am sogenannten Inflation-Beta, ist seit Februar wieder deutlich gestiegen und liegt am Beispiel der deutschen inflationsindexierten Staatsanleihe mit F\u00e4lligkeit im Jahr 2026 bei etwa 0,8. Damit reagieren die Realrenditen wieder st\u00e4rker auf Ver\u00e4nderungen der Nominalrenditen und verringern zunehmend das Potenzial f\u00fcr Linker, bei steigenden Nominalrenditen absolute Ertr\u00e4ge zu erwirtschaften.<\/p>\n

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Linker haben sich seit Jahresbeginn besser entwickelt als nominale Anleihen<\/strong><\/p>\n<\/div>\n

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Quellen: Bloomberg, Bantleon<\/em> | Stand: 25. Mai 2021<\/span><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n
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Europ\u00e4ische Linker mit drei bis f\u00fcnf Jahren Restlaufzeit am attraktivsten<\/strong><\/h6>\n
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Inflationsindexierte Anleihen sollten sich damit vom Ertragsbringer zum Absicherungsinstrument vor steigenden Nominalzinsen wandeln, wobei die genannten \u00dcberraschungseffekte auch zu kurzfristigen Kursgewinnen f\u00fchren k\u00f6nnen. In Anbetracht unserer Prognose der durchschnittlichen HVPI-Inflationsraten f\u00fcr das 3. und 4. Quartal mit 1,9% und 2,3%, bieten die 5-j\u00e4hrigen Breakeven-Raten in Deutschland und Frankreich mit ihrem aktuellen Stand bei etwa 1,3% das gr\u00f6sste Aufholpotenzial. Entsprechend erscheinen europ\u00e4ische Linker (vor allem deutsche und franz\u00f6sische) mit einer Restlaufzeit von drei bis f\u00fcnf Jahren am attraktivsten.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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