{"id":8385,"date":"2021-06-03T12:35:47","date_gmt":"2021-06-03T10:35:47","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=8385"},"modified":"2021-06-03T12:36:59","modified_gmt":"2021-06-03T10:36:59","slug":"capital-group-rueckschlaege-als-chancen-fuer-anleihenmanager","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/capital-group-rueckschlaege-als-chancen-fuer-anleihenmanager\/","title":{"rendered":"Capital Group : R\u00fcckschl\u00e4ge als Chancen f\u00fcr Anleihenmanager"},"content":{"rendered":"
Capital Group : Auch die Anleihenm\u00e4rkte stehen weiterhin unter dem Einfluss der Coronakrise.<\/div>\n

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Von Peter Becker, Investment Director Fixed Income bei Capital Group<\/strong><\/p>\n

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Expansive Geldpolitik, Konjunkturpakete und steigende Inflation sorgen f\u00fcr Turbulenzen.<\/p>\n

Am Anleihenmarkt beobachtet man die Entwicklung der Covid-19-Pandemie ganz genau: Mit der Hilfe expansiver Fiskalpolitik und weitreichender Konjunkturpakete zog die Konjunktur deutlich an. \u201eMan rechnet am Markt jetzt schon fr\u00fcher mit Zinserh\u00f6hungen als noch am Jahresanfang,\u201c so Peter Becker. \u201eAm Terminmarkt werden Leitzinserh\u00f6hungen um etwa 80 Basispunkte bis Ende 2023 erwartet.\u201c Er glaube aber, dass die Fed die Zinsen am Ende weniger stark anheben werde. Fed-Chairman Jerome Powell best\u00e4tigte, dass die Fed nichts \u00fcberst\u00fcrzen wolle. Er f\u00fchre den vor\u00fcbergehenden kurzfristigen Inflationsanstieg auf Basiseffekte und einen Nachfrageschub beim Reboot der Wirtschaft zur\u00fcck. Ein weiterer Renditeanstieg mache ihm nur Sorgen, wenn er turbulent verliefe oder die Ziele der Fed aufgrund dauerhaft straffer Finanzbedingungen gef\u00e4hrdet seien. Auch in anderen L\u00e4ndern erhole sich die Konjunktur, auch wenn die Impfkampagne je nach Region unterschiedlich verlaufe. \u201eWir halten kurz- bis mittelfristig R\u00fcckschl\u00e4ge bei den Anleihenkursen f\u00fcr gute Einstiegsm\u00f6glichkeiten,\u201c so Becker. Dazu schaut er sich die Entwicklungen an drei Anleihenm\u00e4rkten genauer an:<\/p>\n

1. USA<\/strong><\/h6>\n

\u201eDie langfristigen Renditen sind in den USA mittlerweile wieder nahezu auf dem gleichen Stand wie kurz vor Corona,\u201c erl\u00e4utert Becker. Am Rentenmarkt rechne man in allen Laufzeiten mit einem weiteren Renditeanstieg. \u201eDass es kurzfristig dazu kommt, bezweifeln wir allerdings, insbesondere bei Kurzl\u00e4ufern,\u201c so Becker. Mittelfristig k\u00f6nnten die Renditen aber weiter steigen, Grund daf\u00fcr sei die fortschreitende Erholung der Konjunktur. \u201eDen st\u00e4rksten Anstieg erwarten wir dann bei der Zehnjahresrendite,\u201c sagt Becker. \u201eHier d\u00fcrfte sich die Straffung der Geldpolitik in Form einer graduellen Reduktion der Anleihenk\u00e4ufe, die wahrscheinlich in 2022 ansteht am st\u00e4rksten auswirken.\u201c Die Fed werde mit der Ank\u00fcndigung dieser Straffung aber noch warten, da sie eher reagieren als zu fr\u00fch handeln wolle, um ihre Ziele zu erreichen. \u201eWir sind uns relativ sicher, dass die Fed bei der Straffung \u00e4hnlich vorgehen wird wie 2013 bis 2015,\u201c so Becker. \u201eAber auch bei einer weniger expansiven Geldpolitik sehen wir das Risiko deutlich ansteigender Kurzfristzinsen als begrenzt an.\u201c Interessant seien dann Kurzl\u00e4ufer, die davon profitieren, wenn die Fed die Zinsen weniger stark anhebt als der Markt derzeit erwartet. Bislang habe man f\u00fcr den Fall einer Risikoaversion und einer Abflachung der Zinsstrukturkurve am Ende auf Langl\u00e4ufer gesetzt. Nun w\u00fcrden stattdessen Titel mit k\u00fcrzerer Laufzeit bevorzugt.<\/p>\n

2. Europa<\/strong><\/h6>\n

In Europa seien Probleme bei der Covid-19 Impfkampagne erwartet worden, was sich durch Strategiewechsel und Verz\u00f6gerungen best\u00e4tigt habe. \u201eDie europ\u00e4ische Wirtschaft schien trotzdem krisenfest,\u201c sagt Becker. \u201eDie Zahlen des Dienstleistungssektors blieben stabil und auch die Indikatoren f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe waren zuletzt sehr gut.\u201c Die Impfungen h\u00e4tten dennoch teilweise f\u00fcr Probleme gesorgt, sodass es zeitweise zu weiteren Kontaktbeschr\u00e4nkungen kam. Mit dem Voranschreiten der Impfkampagne sei die europ\u00e4ische Wirtschaft aber in einer guten Position, um parallel zur Erholung der Weltwirtschaft zu wachsen: \u201eDer Konsens ist, dass das reale Euroraum-BIP 2021 um 4,25 Prozent w\u00e4chst,\u201c so der Experte. \u201eDie Inflation wird den Prognosen zufolge auf 1,5 Prozent steigen.\u201c Das Pandemie-Notfallkaufprogramm der EZB sorge aber weiter f\u00fcr eine bessere Markttechnik. Die EZB habe im M\u00e4rz mitgeteilt, dass sie die Wertpapierk\u00e4ufe beschleunigen will. Dennoch k\u00f6nnten die Erholung der Weltwirtschaft und ein entsprechender Anstieg der US-Renditen auch die europ\u00e4ischen Renditen weiter steigen lassen. \u201eDeshalb setzen wir insgesamt auf eine k\u00fcrzere Duration,\u201c erkl\u00e4rt er. \u201eChancen bieten ausgew\u00e4hlte Peripheriel\u00e4nderanleihen.\u201c Aufgrund der Tendenz zu h\u00f6heren Renditen und einer potentiell h\u00f6heren Volatilit\u00e4t sei aber Vorsicht geboten.<\/p>\n

3. Japan<\/strong><\/h6>\n

\u201eDie Bank of Japan hat im M\u00e4rz mehrere kleinere \u00c4nderungen ihrer Geldpolitik vorgenommen,\u201c erl\u00e4utert Becker. Demnach sei zwar weiterhin eine Zehnjahresrendite \u201enahe null\u201c anzustreben, doch k\u00f6nne sie nun um +- 25 Basispunkte davon abweichen, statt wie bisher nur um 20 Basispunkte. Die BoJ habe au\u00dferdem die Zusage widerrufen, in einem vorab definierten Rahmen Aktien zu kaufen. \u201eSie kaufen zwar weiterhin Aktien mit einer Obergrenze, aber jetzt ist der Zeitrahmen flexibel,\u201c so Becker. \u201eEs wird nur noch gekauft, wenn die Notenbank dies f\u00fcr sinnvoll h\u00e4lt.\u201c Die BoJ k\u00f6nne so ihre Zinsen senken, um bei Bedarf die Finanzbedingungen zu lockern, zugleich w\u00fcrden die negativen Nebenwirkungen der lockeren Geldpolitik gemildert. \u201eDie Geldpolitik der BoJ d\u00fcrfte auch auf absehbare Zeit expansiv bleiben,\u201c so Becker. \u201eDie Inflation ist noch weit von den zwei Prozent entfernt.\u201c Dies l\u00e4ge an einer Outputl\u00fccke, aber auch daran, dass die Regierung bei ihren Ma\u00dfnahmen auf Preissenkung setze. Bei japanischen Anleihen solle man aber trotzdem vorsichtig sein: \u201eWir glauben, dass die Notenbank Wege suchen wird, um f\u00fcr eine steilere Zinsstrukturkurve zu sorgen, ohne die Geldpolitik zu straffen.\u201c Dazu erh\u00f6he die BoJ auch ihre Bankensubventionen, wie der Anstieg der Kredite in ihrer Bilanz zeigt. Durch Diversifikation der geldpolitischen Instrumente k\u00f6nne sich aber der Druck auf langlaufende Staatsanleihen verringern.<\/p>\n

Source: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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