{"id":8535,"date":"2021-06-21T09:32:34","date_gmt":"2021-06-21T07:32:34","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=8535"},"modified":"2021-06-21T09:42:26","modified_gmt":"2021-06-21T07:42:26","slug":"federated-hermes-inflation-voruebergehendes-dilemma-oder","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/federated-hermes-inflation-voruebergehendes-dilemma-oder\/","title":{"rendered":"Federated Hermes – Inflation: \u201evor\u00fcbergehendes\u201c Dilemma \u2013 oder?"},"content":{"rendered":"

Federated Hermes: <\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span>Die Auffassung der Fed von \u201evor\u00fcbergehend\u201c k\u00f6nnte zu lang sein.<\/p>\n

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Standpunkt von Deborah A. Cunningham, CFA bei Federated Hermes<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Als die Federal Reserve vor einigen Monaten zum ersten Mal den Begriff \u201etransitorisch\u201c einf\u00fchrte, um die aufkeimende Inflation zu beschreiben, schien dies typischer Fed-Jargon zu sein. Politische Entscheidungstr\u00e4ger haben lange behauptet, dass die bereits vor der Pandemie vorhandenen desinflation\u00e4ren Faktoren (wie Demografie, Globalisierung, Automatisierung) letztendlich jedem aufkommenden Preisdruck entgegenwirken werden. Auf jeden Fall sind sie nach wie vor mehr damit besch\u00e4ftigt, eine wirtschaftliche Malaise \u00e0 la Japan zu vermeiden.<\/p>\n

Doch wie sich gezeigt hat, ist die Erholung in den USA robust. Daher ist es gef\u00e4hrlich, die Inflation zu ignorieren. Selbst ein vor\u00fcbergehender Anstieg kann nachhaltige Folgen haben.<\/p>\n

Es kommt auf die Definition von \u201evor\u00fcbergehend\u201c an. Niemand erwartet von der Fed, dass sie die Zukunft vorhersagt. Das durchschnittliche Inflationsziel (Wachstum der pers\u00f6nlichen Konsumausgaben von \u00fcber 2 % f\u00fcr \u201eeinige Zeit\u201c zu tolerieren \u2013 mit neuer Tendenz nach oben) l\u00e4sst vermuten, dass sie einen Zeitraum im Sinn hat. Denn Fakt ist: Daf\u00fcr muss sie einen Ausgangspunkt w\u00e4hlen. Wie weit wird die Fed also zur\u00fcckgehen? Wenn sie die Monate kurz vor der Pandemie w\u00e4hlt, dann wird \u201evor\u00fcbergehend\u201c wahrscheinlich k\u00fcrzer sein, als wenn sie, sagen wir, 2014 w\u00e4hlt.<\/p>\n

Schon kochen \u2013 oder noch brodeln\u2026<\/strong><\/h6>\n

Das macht einen Unterschied, vor allem, wenn die Wirtschaft eher zu kochen als zu brodeln beginnt. Beispiel Arbeitsmarkt: Die Besch\u00e4ftigung ist immer noch weit von dem Niveau vor der Pandemie entfernt \u2013 und die Fed will warten, bis sie hei\u00df l\u00e4uft, bevor sie handelt. Aber was, wenn die staatlichen Stimuli im Herbst enden? Dann k\u00f6nnte es zu Engp\u00e4ssen kommen \u2013 und die Arbeitgeber k\u00f6nnten Schwierigkeiten haben, Stellen ad\u00e4quat zu besetzen. Die Kosten f\u00fcr einhergehend steigende L\u00f6hne werden entweder als Preiserh\u00f6hungen an den Markt weitergegeben oder die Margen der Unternehmen schrumpfen. Beides k\u00f6nnte sich negativ auf die Wirtschaft auswirken.<\/p>\n

Verbraucher mit Kriegskassen-Zw\u00e4ngen<\/strong><\/h6>\n

Vielmehr ist die vorherrschende Meinung, dass die aufgestaute Verbrauchernachfrage bis zum Ende des Sommers ersch\u00f6pft sein wird. Gleichwohl: Wir halten das nicht f\u00fcr wahrscheinlich. Was stimmt: Viele US-Amerikaner haben sich mit Urlauben eingedeckt, ihre H\u00e4user renoviert und Eintrittskarten f\u00fcr Konzerte, Spiele und andere Unterhaltungsangebote gekauft. Aber sie k\u00f6nnen nicht alles auf einmal ausgeben. Die pers\u00f6nliche Sparquote ist hoch genug, um viele Monate an Reisen und Aktivit\u00e4ten zu finanzieren. Von Autos bis hin zu Gebrauchsg\u00fctern wie Smartphones: \u201eSave the date\u201c-Anfragen h\u00e4ufen sich, die Nachfrage nach gr\u00f6\u00dferen Anschaffungen wird auf die Auff\u00fcllung der Lagerbest\u00e4nde warten m\u00fcssen. Viele Menschen haben eine Kriegskasse, die eine Weile reichen wird.<\/p>\n

M\u00f6glich ist, dass diese vor\u00fcbergehende Periode steigender Inflation zu einer, nun ja, wirklichen Periode wird. Die Fed k\u00f6nnte handeln m\u00fcssen, bevor sie es will. Sie erw\u00e4gt bereits, ihre monatlichen K\u00e4ufe von Staatsanleihen zu reduzieren, was in einem unglaublich gestelzten Satz im Protokoll der April-Sitzung erw\u00e4hnt wurde: \u201eEine Reihe von Teilnehmern schlug vor, … dass es irgendwann in den kommenden Sitzungen angebracht sein k\u00f6nnte, mit der Diskussion eines Plans zur Anpassung des Tempos der Wertpapierk\u00e4ufe zu beginnen.\u201c<\/p>\n

Verm\u00f6gensverwalter und Investoren werden das begr\u00fc\u00dfen. Eine weitere positive Nachricht: Das Niveau, unter dem das Balance Sheet laut Finanzministerin Janet Yellen liegen muss, wenn die Schuldenobergrenze am 1. August erreicht wird, wird deutlich h\u00f6her sein als einst angenommen (m\u00f6glicherweise rund 400 Mrd. US-Dollar gegen\u00fcber 150 Mrd. US-Dollar).<\/p>\n

Das bedeutet, dass sich das Angebot am Markt kaum reduzieren wird. Aber es ist immer noch viel Geld im Umlauf, das den wenigen Gelegenheiten nachjagt \u2013 und die Renditen am vorderen Ende der Zinskurve bleiben niedrig. Insbesondere im steuerbereinigten Bereich. Aber: Das Hauptproblem ist, dass die so genannten Overnight-M\u00e4rkte, etwa bei Tages- und Termingeldern, immer noch aus dem Gleichgewicht geraten sind. Wir begr\u00fc\u00dfen daher, dass die Fed nach ihrer j\u00fcngsten Sitzung vergangene Woche eine Anhebung der Reverse-REPO-Fazilit\u00e4t im Blick l\u00e4sst.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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