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\nMaria Luisa Matarrelli, Head of Developed and Emerging Government Bonds and Forex bei Eurizon<\/strong><\/p>\n
\n? Welche Inflationsentwicklung erwarten Sie f\u00fcr den Rest des Jahres \u2013 und was bedeutet das f\u00fcr die Zinsen?<\/strong><\/h6>\nMaria Luisa Matarrelli:<\/strong> F\u00fcr den Rest des Jahres 2021 erwarten wir, dass die Inflationsrate in der Eurozone sowohl in der Gesamt- als auch in der Kernrate nach einem R\u00fcckgang in den Sommermonaten im vierten Quartal wieder ansteigen sollte. In den USA erwarten wir nach der Ver\u00f6ffentlichung eines Anstiegs der Gesamtinflation um 5 % und der Kerninflation um 3,8 % eine best\u00e4ndigere Inflationsrate. Bei den Details der Verbraucherpreisdaten fielen einige Komponenten sehr stark aus: Gebrauchtwagen, Fluggesellschaften, Hotelpreise, und es entstand der Eindruck, dass der Anstieg breiter angelegt war.
\nSeit Anfang 2021 wurde der Anstieg der nominalen Renditen durch die Ausweitung der Breakeven-Inflationsraten angetrieben, w\u00e4hrend die Komponente der realen Renditen sehr niedrig und auf beiden Seiten des Atlantiks im negativen Bereich blieb.
\nDie Haltung der Zentralbanken gegen\u00fcber diesem Anstieg der Inflation besteht darin, ihn als vor\u00fcbergehend einzustufen. Die Hauptsorge der Federal Reserve und der Europ\u00e4ischen Zentralbank ist es, eine akkommodierende Geldpolitik zu gew\u00e4hren, um einen starken Arbeitsmarkt und eine Schlie\u00dfung der negativen Produktionsl\u00fccke zu erreichen.
\nAllerdings gibt es einen Unterschied zwischen den beiden Zentralbanken. Die Fed hat ein st\u00e4rkeres Mandat, sich auf die Erholung des Arbeitsmarktes zu konzentrieren und ist bereit, eine \u00dcberhitzung der Gesamtnachfrage mit dem Risiko einer Wiederbelebung der Inflation zu erzeugen. Dies wird durch die marktbasierten Inflationserwartungen eingepreist, die mit dem Inflationsziel der FED \u00fcbereinstimmen.<\/p>\nDie Europ\u00e4ische Zentralbank war 2021 in der Lage, sehr einfache Finanzierungsbedingungen zu schaffen, wenn wir uns einige vorgelagerte Daten wie reale Zinss\u00e4tze und BIP-gewichtete nominale Renditen ansehen. Auch die marktbasierten Inflationsdaten, die auf Swap-Daten basieren, haben sich nach oben bewegt. Die Zahlen sind jedoch nicht wesentlich h\u00f6her als vor der Pandemie und bleiben \u00fcber den gesamten Zeithorizont unter dem 2%-Ziel.<\/p>\n
Die EZB wird vom Markt als konservativere Zentralbank gesehen und diese Wahrnehmung rechtfertigt eine L\u00fccke in der Glaubw\u00fcrdigkeit des Inflationsmandats. Es w\u00e4re w\u00fcnschenswert, dass die laufende strategische \u00dcberpr\u00fcfung des Mandats und der geldpolitischen Instrumente durch die EZB, deren Ergebnisse im Herbst 2021 vorliegen werden, dazu f\u00fchren, die Effektivit\u00e4t des Handelns der EZB zu verbessern<\/p>\n
Wir sind der Ansicht, dass die Renditen auf beiden Seiten des Atlantiks st\u00e4rker steigen k\u00f6nnen. Dabei d\u00fcrfte der Anstieg der Renditen im Euroraum eher von den Inflationserwartungen als von den realen Zinsen getrieben sein, w\u00e4hrend in den USA das Gegenteil der Fall sein d\u00fcrfte.<\/p>\n
? Welche Risiken ergeben sich daraus f\u00fcr Anleger, und welche M\u00f6glichkeiten bieten sich an, sich gegen die Risiken abzusichern?<\/strong><\/h6>\nMaria Luisa Matarrelli:<\/strong> Im Hinblick auf die Investitionsperspektive gibt es zwei Besonderheiten der Inflation, die die Investitionsrendite beeintr\u00e4chtigen k\u00f6nnen: Die Inflation hat eine kumulative Wirkung und ist ein Prozess mit langem Ged\u00e4chtnis, weshalb ihre Auswirkungen anhaltend sind. Diese beiden Eigenschaften implizieren, dass selbst wenn die Inflation kurzfristig stabil und niedrig ist, ihre langfristigen Auswirkungen und die Unsicherheit ihres Verhaltens erhebliche Auswirkungen auf die Renditen der Anlageklassen haben k\u00f6nnen. Der effizienteste Weg, sich gegen das Risiko einer unerwarteten Inflation abzusichern, ist ein Anlageprozess, der in der Lage ist, das vorherrschende Makro-Regime und den Zustand der Marktvolatilit\u00e4t zu erkennen.<\/p>\n? Welche Chancen ergeben sich andererseits aus Ihrem Inflationsszenario und inwieweit haben Sie Ihren Fonds darauf eingestellt?<\/strong><\/h6>\nMaria Luisa Matarrelli:<\/strong> Letztlich besteht unser Investmentprozess darin, die richtige Kombination von Anlageklassen zu finden, die die Inflation als Risiko strategisch ber\u00fccksichtigt. Im Moment befindet sich die Inflation nach unserem Referenzrahmen in einem \u00dcbergangsstadium. Eine wichtige Konsequenz ist die Ber\u00fccksichtigung von Rohstoffen in den Portfolios.<\/p>\n? Was sind Ihrer Meinung nach die Folgen f\u00fcr die M\u00e4rkte, wenn die Zentralbanken zu sp\u00e4t auf das Inflationsthema reagieren?<\/strong><\/h6>\nMaria Luisa Matarrelli:<\/strong> Das Risiko einer unerwarteten Inflation und einer Zentralbank, die zu sp\u00e4t reagiert und dann gezwungen ist, den geldpolitischen Kurs zu korrigieren, ist in den Vereinigten Staaten eher denkbar. Ein geldpolitischer Fehler der Fed k\u00f6nnte systemische Auswirkungen haben und an den M\u00e4rkten eine Phase des starken Risk-Offs ausl\u00f6sen, in der Anleihen und Aktien gleichzeitig fallen. Unserer Meinung nach ist das Eintreten dieses Szenarios aber unwahrscheinlich.<\/p>\n? Generell sehen wir, dass die Preise f\u00fcr Baumaterialien und Rohstoffe stark steigen, was sich in den Inflationszahlen so nicht niederschl\u00e4gt. K\u00f6nnte es sein, dass wir nicht die richtigen Datenquellen haben, um die Inflation genau zu messen?<\/strong><\/h6>\nMaria Luisa Matarrelli:<\/strong> Es gibt eine starke Debatte \u00fcber die Messung der Inflation im Zeitalter der Pandemie. Es ist sehr schwierig, genaue Konsumdaten in Echtzeit zu haben. W\u00e4hrend sich das Konsumverhalten in normalen Zeiten nur langsam \u00e4ndert, haben die sektoralen Abschottungsma\u00dfnahmen unter Covid die Pr\u00e4ferenzen der Verbraucher dramatisch verschoben. Aber auch wenn die Messung der Inflation w\u00e4hrend der Pandemie ungenau sein kann, ist die Richtung der Inflation doch eindeutig, was daher nicht zu groben politischen Fehlern f\u00fchren sollte. Generell sollten sich die Zentralbanken auf die mittelfristigen Auswirkungen konzentrieren, die die Pandemie auf die Inflation haben k\u00f6nnte, falls sich die Wirtschaft nicht rasch erholt und zu ihrem Vorkrisentrend zur\u00fcckkehrt.<\/p>\nQuelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Eurizon : \u201eMaria Luisa Matarrelli erwartet hinsichtlich der Inflation in den Sommermonaten eine Entspannung und f\u00fcr das 4. Quartal einen erneuten Anstieg\u201e<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8560,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[74],"tags":[132],"class_list":["post-8558","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-interviews","tag-eurizon"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8558","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8558"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8558\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8561,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8558\/revisions\/8561"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/8560"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8558"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8558"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8558"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}