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\nS\u00e9bastien Galy, Senior Macro Strategist bei Nordea Asset Management<\/strong><\/p>\n
\nDer derzeitige Optimismus an den globalen M\u00e4rkten hat zu einer vor\u00fcbergehenden \u00dcberhitzung der Weltwirtschaft gef\u00fchrt. Die Lieferketten sind \u00fcberlastet, die Rohstoffpreise stark gestiegen und die Lohnerwartungen haben sich zumindest in den USA erh\u00f6ht. S\u00e9bastien Galy, Senior Macro Strategist bei Nordea Asset Management, ist der Ansicht, dass die Ursachen f\u00fcr die derzeitige Inflation in grossen Teilen vor\u00fcbergehend sind, auch wenn der Lohndruck aufgrund des Nachholbedarfs hoch bleiben d\u00fcrfte. Dies spricht aus Sicht des Experten f\u00fcr Investmentl\u00f6sungen mit niedriger Duration und zyklische bzw. Value-Aktien.<\/p>\n
Inflation hat positiven Effekt auf Ertr\u00e4ge<\/strong><\/h6>\nIn einem Nachfrageaufschwung wirke sich der zyklische Teil der Inflation positiv auf die Unternehmensgewinne aus, da die Unternehmen die steigenden Kosten, beispielsweise f\u00fcr die ESG-Internalisierung, leicht weitergeben k\u00f6nnten. Das setze mittelfristig steigende Reall\u00f6hne oder die Erwartung derselben voraus. Unternehmen, die ihre Produktivit\u00e4t nur geringf\u00fcgig steigern k\u00f6nnen, seien zudem gezwungen, die gestiegenen Kosten an die Verbraucher weiterzugeben, insbesondere bei niedrigen Gewinnmargen und starker Nachfrage. \u00abUnter dem Strich d\u00fcrfte sich diese Inflation in h\u00f6heren Gewinnen niederschlagen, was Aktieninvestments st\u00fctzen d\u00fcrfte\u00bb, sagt S\u00e9bastien Galy. \u00abWir sehen Chancen bei Value-Titeln bzw. zyklischen Aktien.\u00bb<\/p>\n
Ein vor\u00fcbergehender Anstieg der Inflation<\/strong><\/h6>\nDie Probleme in den Lieferketten k\u00f6nnten nach Einsch\u00e4tzung Galys mehrere Monate andauern, w\u00e4hrend der Basiseffekt des letzten Jahres bei den Preisen nachlasse. Angesichts der expansiven Geldpolitik und folglich steigender Kosten w\u00fcrden die Unternehmen die Preise erh\u00f6hen, und es sei zu bef\u00fcrchten, dass sich die Inflation so selbst verst\u00e4rke. \u00abUnternehmen d\u00fcrften anfangen, eine steigende Inflation zu antizipieren und die Preise noch h\u00f6her anzusetzen, wodurch eine Inflationsspirale entsteht\u00bb, sagt Galy. \u00abErste Anzeichen einer solchen Entwicklung zeigen sich in den USA.\u00bb Auf der anderen Seite h\u00e4tten einige Arbeitnehmer unter niedrigem Reallohnwachstum gelitten, oft schon seit Jahrzehnten. Ihre Lohnerwartungen scheinen sich nach Ansicht des Experten nun nach oben verschoben zu haben, unterst\u00fctzt durch eine bessere Lage am Arbeitsmarkt. \u00abWir denken, dass der Inflationsdruck vor\u00fcbergehend ist und nur der Lohndruck aufgrund des Nachholbedarfs erh\u00f6ht bleiben wird\u00bb, fasst Galy zusammen.<\/p>\n
Versp\u00e4tete Reaktionen von Fed & EZB \u2013 zum Vorteil f\u00fcr Aktien<\/strong><\/h6>\nAuch die US-Notenbank Fed habe bislang die Ansicht vertreten, dass der Inflationsdruck vor\u00fcbergehend sei. Sie werde jedoch der Tatsache ins Auge sehen m\u00fcssen, dass der Lohndruck erh\u00f6ht sei und dies auch bleiben werde. Entsprechend habe sie zuletzt eine vorsichtigere Haltung eingenommen und zwei Zinserh\u00f6hungen im Jahr 2023 vorausgesagt. \u00abWir erwarten, dass sich diese weniger aggressive Haltung im dritten Quartal fortsetzt\u00bb, sagt Galy.<\/p>\n
Die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) sei hingegen haupts\u00e4chlich mit vor\u00fcbergehenden Inflationseffekten konfrontiert. \u00abSie kann es sich deshalb leisten, l\u00e4nger als die Fed \u2039Geld zu drucken\u203a, was den EUR\/USD-Kurs nach unten treiben d\u00fcrfte\u00bb, argumentiert der Makro-Stratege. \u00abDennoch erwarten wir, dass die EZB ihre umfangreichen, Pandemie-bedingten Anleihek\u00e4ufe im September zur\u00fcckfahren wird.\u00bb<\/p>\n
Was bedeutet das f\u00fcr Investoren?<\/strong><\/h6>\n\u00abWir setzen auf globale Value-Aktien sowie auf Value- bzw. zyklische Aktien aus Europa\u00bb, so Galy. Ebenfalls interessant sei b\u00f6rsenkotierte Infrastruktur. \u00abWenn die Wirtschaft \u00fcberhitzt, sollten globale Infrastrukturaktien immer noch von den Staatsausgaben in Europa und den USA profitieren\u00bb, sagt Galy. \u00abHierbei handelt sich um eine defensive Anlageklasse, die derzeit mit historischen Abschl\u00e4gen gehandelt wird und in hohem Masse von langfristigen Trends wie der \u00dcberalterung bestehender Infrastrukturanlagen, der Dekarbonisierung und dem Datenwachstum profitieren d\u00fcrfte, was f\u00fcr das Wachstumspotenzial dieser Anlageklasse spricht.\u00bb Angesichts einer erwarteten geldpolitischen Straffung lohne sich zudem ein Blick auf die M\u00f6glichkeiten zur Alpha-Generierung mit kurzlaufenden Pfandbriefen. \u00abIm Gegensatz dazu sind wir vorsichtig bei Hochzinsanleihen in den USA, da sie aktuell perfekt bepreist sind\u00bb, erl\u00e4utert Galy.<\/p>\n
Fazit<\/strong><\/h6>\nIm dritten Quartal d\u00fcrfte aus Sicht Galys das Umfeld f\u00fcr risikoreiche Anlagen noch immer weitgehend g\u00fcnstig sein. Die Angst vor einer anhaltend hohen Inflation k\u00f6nne dies jedoch \u00e4ndern. Sie d\u00fcrfte zu Volatilit\u00e4tssch\u00fcben und Phasen mit niedrigeren Wachstumserwartungen f\u00fchren. \u00abAll dies spricht weiterhin daf\u00fcr, unter anderem flexible L\u00f6sungen zu halten, die sich schnell an neue Umst\u00e4nde anpassen k\u00f6nnen\u00bb, res\u00fcmiert der Stratege.<\/p>\n
Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Nordea AM Makro\u00f6konomischer Ausblick Q3 2021: \u00abInflation ist gr\u00f6sstenteils vor\u00fcbergehend\u00bb<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5375,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[128],"tags":[133],"class_list":["post-8613","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-makroanalyse","tag-nordea"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8613","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8613"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8613\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8615,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8613\/revisions\/8615"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5375"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8613"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8613"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8613"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}