{"id":8637,"date":"2021-07-02T15:48:04","date_gmt":"2021-07-02T13:48:04","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=8637"},"modified":"2021-07-02T15:51:23","modified_gmt":"2021-07-02T13:51:23","slug":"allianz-gi-hin-und-her","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-hin-und-her\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Hin und Her"},"content":{"rendered":"

Allianz GI : Die Kapitalm\u00e4rkte sind gerade hin- und hergerissen, ob Inflation n\u00fctzt oder schadet, ob sie sich als zeitweilig erweisen wird oder andauernd sein kann. <\/span><\/p>\n

<\/p>\n

Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n

\n

Von Stefan Rondorf <\/span>Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy<\/span><\/strong><\/p>\n

\n

Dies ist vor allem auf den M\u00e4rkten f\u00fcr Staatsanleihen<\/strong> zu beobachten, und vor allem in den USA.<\/span><\/p>\n

Im Zuge der Wirtschaftserholung und der Impferfolge ist die Rendite der 10j\u00e4hrigen US-Staatsanleihe im Fr\u00fchjahr stark angestiegen, von unter 1% zu Jahresanfang um 85 Basispunkte bis Ende M\u00e4rz 2021. Danach setzte eine Konsolidierung ein, die noch immer andauernd. W\u00e4hrend sich stark beschleunigte Preissteigerungsraten<\/strong> im April und Mai die Rendite nur kurzfristig zucken lie\u00df, brachte zuletzt die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) die Rendite wieder st\u00e4rker ins Schwanken. Zuerst wurde die Botschaft der Notenbanker noch als eine T\u00fcr interpretiert, die etwas weiter als gedacht in Richtung R\u00fccknahme von Stimulus ge\u00f6ffnet wurde. Die Renditen stiegen wieder. Danach fielen sie abermals, teilweise auf merklich unter 1,4%, was f\u00fcr viele Beobachter schwierig zu erkl\u00e4ren war.<\/span><\/p>\n

Ein Grund war die einseitige Positionierung <\/strong>vieler Investoren, die vermehrt auf weiter steigende Renditen gesetzt hatten (siehe Chart der Woche). Au\u00dferdem herrschte zeitweilig eine Art Knappheit an USStaatsanleihen. Die US-Regierung musste deutlich weniger Staatsanleihen emittieren als \u00fcblich, da man das prall gef\u00fcllte \u201eTreasury General Account\u201c, eine Art Girokonto des amerikanischen Staats, wieder auf einen normaleren Kontostand herunterbringen wollte. Und auch die Gipfelbildung <\/strong>in der amerikanischen Konjunkturentwicklung spielt wohl eine Rolle. Historisch lassen sich um den Gipfel von Fr\u00fchindikatoren leicht r\u00fcckl\u00e4ufige Renditen feststellen.<\/span><\/p>\n

Der wesentlichste Punkt f\u00fcr die Unsicherheit bleibt aber der Inflationsausblick <\/strong>in Kombination mit der Reaktionsfunktion der Zentralbanken<\/strong>. W\u00e4hrend sich die Inflation bei vielen der derzeitigen Preistreiber wie Mietwagen und Flugtickets fr\u00fcher oder sp\u00e4ter wieder beruhigen sollte, k\u00f6nnten Preiskomponenten wie Mieten und die Kosten f\u00fcr selbstgenutztes Wohneigentum auch mittelfristig steigen. Bleibt die Frage der Reaktion der Zentralbanken, vor allem der Fed. Die Er\u00f6ffnung von Zinserh\u00f6hungsdiskussionen f\u00fcr die Jahre 2022 und 2023 durch die sogenannten \u201edot charts\u201c macht deutlich, wie schwierig es f\u00fcr die Zentralbanker sein wird, den Stimulus weder zu fr\u00fch noch zu sp\u00e4t zur\u00fcck zu nehmen. Ein zu fr\u00fches Straffen der Geldpolitik k\u00f6nnte die Wirtschaftserholung abw\u00fcrgen und die Glaubw\u00fcrdigkeit des Durchschnittsinflationsziels gef\u00e4hrden. Eine zu sp\u00e4te Versch\u00e4rfung der Geldpolitik k\u00f6nnte Inflationserwartungen stark steigen lassen und die Wirtschaft \u00fcberhitzen lassen.<\/span><\/p>\n

In einem Umfeld in dem auch die \u201ezeitweiligen\u201c Inflationskomponenten l\u00e4nger und st\u00e4rker als erwartet steigen k\u00f6nnten, bereiten wir uns auf steigende US-Staatsanleiherenditen und einen andauernden Wirtschaftsaufschwung vor. Die Unsicherheit und damit die Laufzeitpr\u00e4mien f\u00fcr l\u00e4ngerlaufende Staatsanleihen k\u00f6nnten weiter steigen.<\/span><\/p>\n

Taktische Allokation Aktien & Anleihen<\/strong><\/h6>\n
    \n
  • Der Post-Pandemie-Boom h\u00e4lt an. W\u00e4hrend vor allem in den USA die Wachstumsdynamik auf ihren H\u00f6hepunkt zusteuert, d\u00fcrfte dieser in Europa noch einige Monate in der Zukunft liegen. Die Datenlage in Asien ist gemischter, da die Impfungen in vielen L\u00e4ndern weniger schnell voranschreiten als in den westlichen Industriel\u00e4ndern. Auch in China holt der Dienstleistungssektor auf, der inl\u00e4ndische Konsum aber ist noch ged\u00e4mpft.<\/span><\/li>\n
  • <\/li>\n
  • Die Kombination aus starker Wirtschaftserholung und aufgestauter Nachfrage auf der einen Seite und pandemiebedingten Angebotsengp\u00e4ssen auf der anderen Seite hat weltweit zu Inflationsraten \u00fcber den Erwartungen gef\u00fchrt. Dies k\u00f6nnte noch l\u00e4nger als erwartet andauern, ein erheblicher Teil der Inflationsdynamik sollte aber vor\u00fcbergehender Natur sein. Die daraus resultierende Unruhe auf den Rentenm\u00e4rkten d\u00fcrfte anhalten, w\u00e4hrend die mittelfristige Perspektive f\u00fcr Aktien auch aufgrund solider Gewinndynamik konstruktiv bleibt.<\/span><\/li>\n
  • <\/li>\n
  • Die Federal Reserve als wichtigste Zentralbank steht vor einem Drahtseilakt: Sie hat \u00fcber ihr neues Durchschnittsinflationsziel angek\u00fcndigt, die niedrigen Inflationsraten w\u00e4hrend der Pandemie durch Inflationsraten \u00fcber 2 % in den Folgejahren \u201enachzuholen\u201c. Gleichzeitig aber muss sie daf\u00fcr sorgen, dass die Inflationserwartungen verankert bleiben. Dies k\u00f6nnte in den kommenden Monaten ein wichtiger Faktor f\u00fcr aufkommende Volatilit\u00e4t an den M\u00e4rkten werden<\/span><\/li>\n
  • <\/li>\n
  • Die Mittelzufl\u00fcsse in Aktienfonds sollten auf globaler Ebene weiter anhalten, w\u00e4hrend noch viel geparkte Liquidit\u00e4t in Geldmarktund Anleihefonds an der Seitenlinie steckt.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n
    \n
    \n
    \n
    \n

    Quelle: BondWorld<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Allianz GI : Die Kapitalm\u00e4rkte sind gerade hin- und hergerissen, ob Inflation n\u00fctzt oder schadet, ob sie sich als zeitweilig erweisen wird oder andauernd sein kann.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6612,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-8637","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8637","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8637"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8637\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8638,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8637\/revisions\/8638"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6612"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8637"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8637"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8637"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}