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Von Gurpreet Gill, Fixed Income Macro Strategist bei Goldman Sachs Asset Management<\/strong><\/p>\n Jetzt, wo wir uns von einer Erholung hin zu einer mittzyklischen Wachstumsphase bewegen, wird das Tempo, mit dem die geld- und fiskalpolitische Unterst\u00fctzung zur\u00fcckgefahren wird, die Wertentwicklung von Kapitalanlagen bestimmen. Wo und wie sollen in diesem Umfeld \u00fcberzeugende Anlagechancen f\u00fcr die Rentenportfolios von Anlegern gefunden werden?<\/p>\n Ruhig bleiben und weitermachen<\/strong><\/p>\n Verm\u00f6genswerte haben nach dem Beginn der Pandemie eine erstaunliche Erholung hingelegt und ihre Wertentwicklung wurde durch eine ausserordentlich lockere Geld- und Fiskalpolitik noch befl\u00fcgelt. Kursanstiege sind typisch f\u00fcr die Anfangsphasen einer Konjunkturerholung, doch wenn die pandemiebedingten Konjunkturmassnahmen nachlassen und das Wachstumsmomentum seinen H\u00f6hepunkt erreicht, k\u00f6nnten der Anstieg der Anleihebewertungen und der Spielraum f\u00fcr eine Spreadeinengung nachlassen (Grafik 1). In der n\u00e4chsten Phase werden Ertr\u00e4ge \u2013 sprich Carry \u2013 eine wichtige Triebfeder der Renditen gemessen an Ver\u00e4usserungsgewinnen sein. Wie die aggressive Marktreaktion auf die Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) im Juni jedoch zeigte, wird eine Drosselung der lockeren Geldpolitik \u2013 oder auch nur die Diskussion dar\u00fcber \u2013 Marktvolatilit\u00e4t ausl\u00f6sen.<\/p>\n GRAFIK 1: DIE ANLEIHESPREADS BEFINDEN SICH WIEDER AUF DEM NIVEAU VON VOR DER PANDEMIE<\/strong><\/p>\n Quelle: Macrobond, Goldman Sachs Asset Management, ICE BofAML und J.P. Morgan. Stand: 23. Juni 2021.<\/strong><\/p>\n Beginn eines neuen Zyklus mit neuer geld- und fiskalpolitischer Konfiguration<\/strong><\/p>\n Zwei Unsicherheiten bergen das Potenzial, dass durch sie eine volatilere Normalisierungsphase der Geld- und Fiskalpolitik als in vergangenen Zyklen ausgel\u00f6st wird. Erstens gibt es keinen Fahrplan f\u00fcr eine Volkswirtschaft nach einer Pandemie im 21. Jahrhundert. Die Digitalisierung der Wirtschaft hat einen enormen Schub bekommen, doch die Fortschritte der letzten Jahre bei der Erwerbsbeteiligung \u2013 vor allem bei Frauen \u2013 wurden zunichtegemacht. Zweitens sind Anleger mit einer neuen geld- und fiskalpolitischen Konfiguration konfrontiert, denn breitere soziale Ziele wie die Klimawende und integratives Wachstum scheinen zunehmend in den Fokus politischer Entscheidungstr\u00e4ger zu r\u00fccken. Welche Folgen diese Ziele f\u00fcr die Wirtschaft, neutrale Leitzinsen und letztendlich auch die Finanzm\u00e4rkte haben werden, bleibt ungewiss.<\/p>\n Zwischen Reiz(-Entzug) und Reaktion liegt ein Raum<\/strong><\/p>\n Als aktive Anleger k\u00f6nnen wir frei entscheiden, wie wir beim Investieren darauf reagieren, dass die pandemiebedingte geld- und fiskalpolitische Unterst\u00fctzung zur\u00fcckgefahren wird und dass sich ein neuer Raum auftut, in dem die Marktvolatilit\u00e4t vielleicht wieder auflebt, die durch die Zentralbankmassnahmen unterdr\u00fcckt wurde.<\/p>\n Taktisch gilt unser Hauptaugenmerk Anlagem\u00f6glichkeiten, die durch starke Bewertungsschwankungen bei Verm\u00f6genswerten angesichts der erh\u00f6hten Volatilit\u00e4t der makro\u00f6konomischen Daten und der Unsicherheit \u00fcber die Reaktionsfunktion der Zentralbanken entstehen. Aus strategischer Sicht versuchen wir, Carry- und Roll-down-Gelegenheiten durch die Portfolioaufteilung \u00fcber die Rentenm\u00e4rkte zu optimieren, um ausgewogene und widerstandsf\u00e4hige Portfolios f\u00fcr unsere Kunden aufzubauen.<\/p>\n Uns ist bewusst, dass die niedrigen Kreditspreads den Puffer f\u00fcr potenzielle negative Wachstumsschocks oder steigende Renditen verringern. Aus diesem Grund kombinieren wir Spread-Sektoren wie Unternehmensanleihen und Schwellenl\u00e4nderanleihen mit Zins- und W\u00e4hrungsabsicherungen.<\/p>\n Eine anhaltende \u201edas Neue soll besser sein als das Alte\u201c-Mentalit\u00e4t<\/strong><\/p>\n Auch \u00fcber die Pandemie hinaus legen wir grossen Wert darauf, unsere Investmentplattform zu verbessern. Die Welt um uns herum wird immer digitaler und auch wir konzipieren unsere Investmentprozesse so, dass sie datengesteuert sind. Dadurch k\u00f6nnen wir intelligentere Anlageentscheidungen schneller und kosteneffizienter treffen. Gleichzeitig gilt unser Fokus auch weiterhin nachhaltigen Investmentl\u00f6sungen. Bei Goldman Sachs betrachten wir Nachhaltigkeit aus einer breiten Perspektive, die auf zwei ganzheitlichen S\u00e4ulen basiert: Klimawende und integrativem Wachstum. An diesen S\u00e4ulen richten wir unseren Dialog mit Anleiheemittenten \u00fcber die Faktoren Umwelt, Soziales und Unternehmensf\u00fchrung (ESG) und unsere Zusammenarbeit mit Kunden bei der Entwicklung nachhaltiger Investmentl\u00f6sungen aus.<\/p>\n<\/div>\n Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Goldman Sachs Asset Management: R\u00fcckzugstempo – Anlagem\u00f6glichkeiten finden, wenn Konjunkturhilfen zur\u00fcckgefahren werden<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8841,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[128],"tags":[174],"class_list":["post-8840","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-makroanalyse","tag-goldman-sachs-asset-management"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8840","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8840"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8840\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8845,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8840\/revisions\/8845"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/8841"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8840"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8840"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8840"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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