{"id":8929,"date":"2021-08-31T10:28:28","date_gmt":"2021-08-31T08:28:28","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=8929"},"modified":"2021-08-31T10:29:44","modified_gmt":"2021-08-31T08:29:44","slug":"union-investment-steigende-zinsen-sind-kein-tabu-mehr","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/union-investment-steigende-zinsen-sind-kein-tabu-mehr\/","title":{"rendered":"Union Investment: Steigende Zinsen sind kein Tabu mehr"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\">Union Investment : Die robuste Konjunkturerholung macht auch vor den Notenbanken nicht Halt.<br \/>\n<\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><!--more--><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"\/newsletter\">Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Von Dr. J\u00f6rg Zeuner, Chef\u00f6konom und Leiter Research &amp; Investment Strategy, Union Investment<br \/>\n<\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Zeichen verdichten sich, dass jetzt das Ende der ultralockeren Geldpolitik n\u00e4herr\u00fccken k\u00f6nnte.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Gebannt blickt der Kapitalmarkt auf die Inflationszahlen und versucht sich einen Reim auf den kr\u00e4ftigen Inflationssprung der vergangenen Monate zu machen. Bliebe die Teuerung nachfragebedingt hartn\u00e4ckig hoch, w\u00e4ren die W\u00e4hrungsh\u00fcter gezwungen, schneller als ihnen lieb ist, die Zinsen anzuheben. Denn bislang ist das konjunkturelle Umfeld trotz Ausbreitung der Delta-Variante intakt und ein Ende des Wachstums trotz einiger Abk\u00fchlungserscheinungen nicht in Sicht. Diesen Ausblick m\u00f6chte niemand gef\u00e4hrden.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Auf dem Notenbank-Treffen im US-Wintersportort Jackson Hole, das in diesem Jahr vom 26. bis 28. August stattfindet, ist darum die f\u00fcr Anleger entscheidende Frage, wann die wichtigste Notenbank, die US-Federal Reserve (Fed), nun die geldpolitischen Z\u00fcgel anzieht.<\/p>\n<h6 style=\"text-align: justify;\"><strong>Island als Eisbrecher<\/strong><\/h6>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die w\u00e4hrend der Corona-Krise sichtbare Geschlossenheit in der weltweiten Geldpolitik ist zuletzt etwas br\u00fcchig geworden. Lange war sie rein auf die Unterst\u00fctzung von Wirtschaft und Finanzsystem ausgerichtet. Inzwischen haben einige Notenbanken aber bereits wieder ihre Zinsen angehoben \u2013 selbst in Europa. Die isl\u00e4ndische Notenbank war im Mai der Eisbrecher und erh\u00f6hte den Leitsatz um 25 Basispunkte auf 1,0 Prozent, wegen der starken Konjunkturerholung.<br \/>\nAls erste Notenbank in der Europ\u00e4ischen Union (EU) legte dann die Ungarische Zentralbank im Juni mit einer Zinsanhebung nach, gefolgt von der tschechischen Zentralbank \u2013 beide unter Verweis auf eine deutlich gestiegene Inflation im eigenen Land. Noch einen Schritt vor der Zinserh\u00f6hung stehen dagegen Institute wie die Bank of Canada (BoC) oder die Reserve Bank of Australia (RBA). Sie haben aber zumindest ihre Wertpapierkaufprogramme reduziert (BoC) oder wollen dies bald tun (RBA).<\/p>\n<h6 style=\"text-align: justify;\"><strong>Fed-Tapering kommt bald<\/strong><\/h6>\n<p style=\"text-align: justify;\">So weit sind die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) oder die US-Notenbank Fed noch nicht. W\u00e4hrend die EZB ihre Anleihek\u00e4ufe im Rahmen des Pandemie-Kaufprogramms PEPP sehr hoch h\u00e4lt, gewinnt in den USA die Diskussion \u00fcber den Ausstieg aus den Wertpapierk\u00e4ufen (\u201eTapering\u201c) an Fahrt. Wir gehen aber davon aus, dass der aktuelle Anstieg der Inflation aufgrund von pandemiebedingten Verzerrungen und Wiederer\u00f6ffnungs-Effekten in der Wirtschaft die f\u00fcr die Notenbanken wichtige unterliegende Preisdynamik klar \u00fcberzeichnet. Selbst der US-Konsument ist nicht im Kaufrausch, und es fehlen Hinweise auf ein \u00fcberzogenes Anspringen einer Lohn-Preis-Spirale. Insgesamt d\u00fcrfte der Preisdruck zwar in den kommenden Jahren auch in der Breite strukturell etwas zunehmen \u2013 den geplanten Investitionspaketen sei Dank, denn sie bringen auch mehr Wachstum und h\u00f6here Zinsen. Die Fed wird aber darauf hinwirken, dass die Inflation mittelfristig allenfalls geringf\u00fcgig den Zielwert von durchschnittlich zwei Prozent \u00fcberschiesst.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">F\u00fcr den richtigen Zeitpunkt eines langsamen Ausstiegs aus der ultraexpansiven Geldpolitik wird die Federal Reserve auch die zweite Zielgr\u00f6sse ihres Mandats, die Vollbesch\u00e4ftigung, im Blick behalten. Hier d\u00fcrften sich wichtige Besch\u00e4ftigungsmasse bald sp\u00fcrbar verbessern. Damit w\u00e4ren die von der Fed selbst genannten Voraussetzungen f\u00fcr ein Verringern der Anleihek\u00e4ufe erf\u00fcllt und der Beginn des Taperings um die Jahreswende 2021\/2022 wahrscheinlich. Ein erster Zinsschritt sollte dann in der ersten Jahresh\u00e4lfte 2023 folgen.<\/p>\n<h6 style=\"text-align: justify;\"><strong>Steigende Zinsdifferenz zwischen USA und Euroraum<\/strong><\/h6>\n<p style=\"text-align: justify;\">So weit wie die Fed ist die EZB noch lange nicht, wie j\u00fcngst sowohl die neue geldpolitische Strategie im Juni als auch die Ratssitzung im Juli unterstrichen haben. Wir erwarten ein Ende der Anleihe-Nettok\u00e4ufe der EZB erst Ende 2023 und halten einen ersten Zinsschritt vor 2024 f\u00fcr unwahrscheinlich. Die Umsetzung der Investitionsoffensiven in Europa wird l\u00e4nger brauchen, und Corona-Massnahmen sind diesseits des Atlantiks wahrscheinlicher. Damit ist eine Divergenz zwischen der Federal Reserve und der EZB vorprogrammiert. Diese \u201eDrift\u201c sollte den US-Dollar unterst\u00fctzen, weil in den USA der geldpolitische Impuls fr\u00fcher auslaufen d\u00fcrfte als im Euroraum.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Auch die US-Staatsanleiherenditen d\u00fcrften steigen. In Europa sollten die Renditen in der Peripherie sowie im Hochzinssegment vorerst weiter gut unterst\u00fctzt bleiben. Die Rendite der zehnj\u00e4hrigen Bundesanleihe sollte dagegen nur leicht anziehen. Generell sollten in einem Wachstumsumfeld mit moderater Inflation auch die Aktienm\u00e4rkte gut unterst\u00fctzt bleiben \u2013 sie bleiben damit die bevorzugte Anlage.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Union Investment : Die robuste Konjunkturerholung macht auch vor den Notenbanken nicht Halt.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5250,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[128],"tags":[127],"class_list":["post-8929","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-makroanalyse","tag-union-investment"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8929","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8929"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8929\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8931,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8929\/revisions\/8931"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5250"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8929"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8929"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8929"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}