S\u00e9bastien Galy, Senior Macro Strategist bei Nordea Asset Management<\/strong><\/p>\n
\nNun, da die Impfkampagne voranschreitet, hat US-Notenbankchef Jerome Powell ein sogenanntes Tapering, also eine R\u00fcckf\u00fchrung der expansiven geldpolitischen Massnahmen, in Aussicht gestellt.<\/p>\n
Sebastian Galy, Senior-Makrostratege bei Nordea Asset Management, gibt seine Einsch\u00e4tzung dazu: \u00abDie Welt der Cassandras ist eine Welt, in der seit Jahrzehnten Unheil und Dunkelheit an jeder Ecke lauern, w\u00e4hrend die Realit\u00e4t allerdings viel komplexer ist. Wir haben noch einige Monate einer Marktrally vor uns, aber die zweite H\u00e4lfte des n\u00e4chsten Jahres k\u00f6nnte schwierig werden.<\/strong><\/p>\nStarke fiskalische Impulse und eine ultra-lockere Geldpolitik seit der Grossen Finanzkrise haben der Weltwirtschaft geholfen, sich zu erholen. Sie wurde allerdings mit einem Berg an Staats- und Unternehmensanleihen sowie einer hohen Verschuldung belastet. Finanzielle Verm\u00f6genswerte und nicht Waren und Dienstleistungen oder der Arbeitsmarkt waren die wichtigsten Nutzniesser. Teile des Finanzmarktes erwarten jetzt eine Zukunft, deren Verwirklichung eher unwahrscheinlich wird. Einige Teile des Aktienmarktes (wie Growth-Investoren) beurteilen das Gesamtniveau wahrscheinlich zu optimistisch und der Markt f\u00fcr US-Schatzanleihen und europ\u00e4ische Staatsanleihen ist viel zu pessimistisch \u2013 obwohl im letzteren Fall negative Zinss\u00e4tze viel damit zu tun haben.<\/p>\n
Wenn die enorme Liquidit\u00e4t die Nachfrage nach Finanzanlagen erh\u00f6ht, trifft sie auf ein Angebot, das ziemlich unelastisch sein kann \u2013 und das Ergebnis ist ein Preisanstieg.<\/strong> Es gibt nur eine begrenzte Anzahl von Aktien, und einige M\u00e4rkte (vom Bergbau \u00fcber die Schifffahrt bis hin zu Immobilien) brauchen lange Zeit, um als Reaktion auf die h\u00f6here Nachfrage zu steigen. Ein solcher Liquidit\u00e4tsdruck ist jedoch entweder vor\u00fcbergehend oder dauerhaft. Wenn Aktien keine h\u00f6heren Gewinne erzielen, muss sich die Bewertung anpassen, da anderswo bessere Chancen f\u00fcr \u00fcbersch\u00fcssige Liquidit\u00e4t bestehen. Dies war lange Zeit der Fall bei der schwachen Performance von Value-Aktien. Daher schwappt die Liquidit\u00e4t von einem Markt zum n\u00e4chsten und konzentriert sich auf einige wenige, bei denen die Narrative der Renditen glaubw\u00fcrdig ist. Die verbleibende Liquidit\u00e4t, die keine Alternativen findet, landet in festverzinslichen Anlagen und in Credits mit immer l\u00e4ngerer Laufzeit.<\/p>\nDa die Liquidit\u00e4t langsam durch ein Tapering entzogen wird, kehren sich die vielen Kan\u00e4le der quantitativen Lockerung leicht um, wie wir es letzte Woche erlebt haben.<\/strong> In Anlagestilen mit hoher Hebelwirkung und hohen Wachstumserwartungen kann dies den Markt zu gr\u00f6sserer Zur\u00fcckhaltung veranlassen. Das sollte sich verst\u00e4rken, wenn die Zinsen steigen, wodurch die Fremdkapitalaufnahme teurer und die Kreditgeber vorsichtiger werden. Die steigenden Kosten der Fremdfinanzierung sollten auch die Relative-Value-Industrie ersch\u00fcttern, in der extreme Fremdfinanzierung eingesetzt wird, um moderate Chancen zu nutzen. Dann stellt sich die Frage, ob Anlagestile die \u00dcberbewertung und das hohe Momentum drastisch korrigieren k\u00f6nnen, oder ob erst die Angst vor einer Rezession sie dazu bringt. Der wahrscheinlichste Zeitpunkt f\u00fcr eine Rezession ist 2023. F\u00fcr das n\u00e4chste Jahr bleibt uns daher die Frage, ob das Narrativ von High Yield und Growth aufrechterhalten werden kann.<\/p>\nWas professionelle Anleger aus den vergangenen Korrekturen gelernt haben ist, dass die n\u00e4chste umfassende Korrektur bei risikoreichen Anlagen anders sein wird<\/strong>. Der US-Treasury-Markt ist beispielsweise bereits f\u00fcr ein solch b\u00e4risches Ergebnis positioniert. Wenn wir Black-Swan-Ereignisse wie Klimakatastrophen, Krieg und Betrug ausblenden, bleiben wir vielleicht mit Hybris zur\u00fcck. Megacap-Wachstumsunternehmen k\u00f6nnten die Nachfrage und ihr eigenes Risiko, von billigeren und agileren Spielern \u00fcberholt zu werden, falsch einsch\u00e4tzen. In den kommenden Monaten wird es daher darum gehen, herauszufinden, wie sich dieser Markt entwickelt und wie man sich daf\u00fcr positionieren kann. Es besteht jedoch die Wahrscheinlichkeit, dass die wirkliche Sorge darin bestehen wird, dass die kurzfristigen Zinsen voraussichtlich steigen werden, und das sollte 2022 geschehen.<\/p>\nWas bedeutet das?<\/strong><\/h6>\nWir bevorzugen nach wie vor L\u00f6sungen wie Aktien, die sich auf die ESG-Kriterien konzentrieren, da dies eine s\u00e4kul\u00e4re Kraft bleibt, und Multi-Asset-L\u00f6sungen, die Flexibilit\u00e4t und eine stil\u00fcbergreifende Diversifizierung bieten. Wir halten an unserer vorsichtigen Haltung gegen\u00fcber High Yield fest.\u00bb<\/p>\n
Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Nordea AM :Im Rahmen der Corona-Krise haben die Zentralbanken mit weitreichenden fiskalpolitischen Impulsen reagiert, um die Wirtschaft zu stabilisieren.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5375,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[128],"tags":[133],"class_list":["post-8945","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-makroanalyse","tag-nordea"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8945","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8945"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8945\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8948,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8945\/revisions\/8948"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5375"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8945"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8945"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8945"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}