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\nS\u00e9bastien Galy, Senior Macro Strategist bei Nordea Asset Management<\/strong><\/p>\n
\nDavon ist auch S\u00e9bastien Galy, Senior Macro Strategist bei Nordea Asset Management, \u00fcberzeugt. Allerdings h\u00e4ngen die l\u00e4ngerfristigen Aussichten seiner Einsch\u00e4tzung nach davon ab, wie vor\u00fcbergehend der derzeitige Inflationsschub ist. \u00abSollten wir richtig liegen und die Inflation schneller als erwartet abflauen, d\u00fcrften sich die Zinserh\u00f6hungen verz\u00f6gern, was einen weiteren Aufw\u00e4rtstrend bei nordamerikanischen Aktien beg\u00fcnstigen w\u00fcrde.\u00bb Im Detail erwartet Galy die folgenden Entwicklungen:<\/p>\n
Die Entscheidung der Federal Reserve<\/strong><\/h6>\n\u00abDie US-Notenbank Fed hat zuletzt signalisiert, dass sie ihre Anleihek\u00e4ufe h\u00f6chstwahrscheinlich im November zur\u00fcckfahren werde, sofern die Arbeitsmarktdaten stimmen und bestimmte Bedingungen \u2013 definiert als substanzielle Fortschritte bei den Inflations- und Wachstumszielen \u2013 fast erf\u00fcllt sind. Angesichts der hohen Breakeven-Inflation in den n\u00e4chsten Jahren hat die Fed ihre eigene Inflationsprognose erh\u00f6ht. Ihre Punktdiagramme spiegeln zugleich die M\u00f6glichkeit einer Zinserh\u00f6hung im n\u00e4chsten Jahr wider. Interessant ist das relativ moderate Tempo der prognostizierten Zinserh\u00f6hungen ab 2023. Dies deutet darauf hin, dass die Fed davon ausgeht, dass langfristig deflation\u00e4re Kr\u00e4fte in den Vordergrund treten werden. Mit dieser Kommunikationsstrategie soll das vordere Ende der US-Treasury-Kurve gez\u00fcgelt werden, wodurch wiederum der Wirtschaft Zeit f\u00fcr Wachstum gegeben werden soll. Wir vermuten, dass die Fed zu langsam sein wird, um den hohen Verschuldungsgrad im System anzugehen, was etwa im zweiten Halbjahr 2022 zu einer Korrektur der daraus resultierenden Blase bei den Verm\u00f6genswerten f\u00fchren wird.<\/p>\n
Wachstums- und Inflationsdynamik<\/strong><\/h6>\nDie US-Notenbank f\u00fchrt das Auslaufen der Anleihek\u00e4ufe zu einer Zeit durch, in der sich die US-Wirtschaft verlangsamt. Dies f\u00fchrt zu Bef\u00fcrchtungen einer Stagflation, also einer erh\u00f6hten Inflation bei stagnierendem Wachstum. In der Tat ist selbst die Fed immer weniger davon \u00fcberzeugt, dass der Inflationsdruck schnell nachlassen wird, w\u00e4hrend die Inflationserwartungen am Markt f\u00fcr die n\u00e4chsten Jahre hoch sind. Das Problem, mit dem die Fed konfrontiert ist, besteht darin, dass es eine F\u00fclle von Schocks unterschiedlicher Intensit\u00e4t gibt, die die Erwartungen der Haushalte an eine stabile Inflation destabilisieren. Die Fed kann einen Teil dieses Drucks eind\u00e4mmen, indem sie die Anleihek\u00e4ufe reduziert und Zeit gewinnt, indem sie die Kontrolle \u00fcber das Geschehen zur\u00fcckerlangt. Was bleibt, ist jedoch das langfristige Problem der Lieferketten, auf das die Fed wenig Einfluss hat. Uns erreichen allerdings bereits Berichte, wonach die Einstellung von Mitarbeitern in den Lagern einfacher geworden sei, nachdem das zus\u00e4tzliche staatliche Arbeitslosengeld weggefallen ist.<\/p>\n
Auswirkungen auf die M\u00e4rkte<\/strong><\/h6>\nAuch wenn das Tapering der Fed nicht ganz den Markterwartungen entspricht, ist damit die Frage gekl\u00e4rt, wie der Markt kurzfristig reagieren w\u00fcrde, n\u00e4mlich mit etwas h\u00f6heren langfristigen Renditen. Die langfristigen Auswirkungen sind hingegen schwerer vorherzusagen. Die Liquidit\u00e4t, die von der Fed entlang der gesamten Kurve der US-Treasuries abgerufen wird, d\u00fcrfte problemlos der Liquidit\u00e4t entsprechen, die sowohl in den Vereinigten Staaten als auch im Ausland in Form von Cash verf\u00fcgbar ist \u2013 in einer Welt, die nach sicheren, renditetr\u00e4chtigen Anlagen hungert. Eine unerwartete Folge des Taperings ist wahrscheinlich, dass der US-Anleihemarkt im Laufe der Zeit mit dem Markt f\u00fcr Schwellenl\u00e4nderanleihen konkurrieren wird \u2013 was eine der Hauptbef\u00fcrchtungen gegen\u00fcber dem Tapering war, da die Renditen in den USA attraktiver werden.<\/p>\n
Was bedeutet das f\u00fcr Investoren?<\/strong><\/h6>\nDie Fed hat die Markterwartungen nicht ganz erf\u00fcllt, was zu etwas h\u00f6heren US-Treasury-Renditen f\u00fchrte. Die Angst vor dem Tapering schwindet jedoch und damit auch die Angst vor einer breiteren Konjunkturabschw\u00e4chung, angef\u00fchrt von China, das durch eine aufkeimende Immobilienkrise behindert wird. Entsprechend d\u00fcrften sich Aktien aus den Industriel\u00e4ndern in den kommenden Wochen besser entwickeln \u2013 vor dem Hintergrund einer Mauer aus Sorgen, die typisch sind f\u00fcr einen fortgeschrittenen Carry-Trade.\u00bb<\/p>\n
Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Nordea AM : Die US-Notenbank wird ihre Anleihek\u00e4ufe h\u00f6chstwahrscheinlich im November zur\u00fcckfahren.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5375,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[128],"tags":[133],"class_list":["post-9166","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-makroanalyse","tag-nordea"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9166","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9166"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9166\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9168,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9166\/revisions\/9168"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5375"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9166"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9166"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9166"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}