{"id":9213,"date":"2021-10-05T12:49:21","date_gmt":"2021-10-05T10:49:21","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=9213"},"modified":"2021-10-06T17:07:54","modified_gmt":"2021-10-06T15:07:54","slug":"bantleon-anhaltender-inflationsdruck-spricht-fuer-weiter-steigende-renditen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-anhaltender-inflationsdruck-spricht-fuer-weiter-steigende-renditen\/","title":{"rendered":"Bantleon: Anhaltender Inflationsdruck spricht f\u00fcr weiter steigende Renditen"},"content":{"rendered":"

Bantleon: <\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span>Die Renditen an den Anleihenm\u00e4rkten kannten in den vergangenen beiden Monaten eigentlich nur eine Richtung: nach oben.<\/p>\n

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Dr. Andreas A. Busch Senior Economist<\/strong><\/p>\n

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10-j\u00e4hrige Bundesanleihen rentierten Ende September in der Spitze mit -0,17% um 35 Bp \u00fcber dem zyklischen Tief von Anfang August. Bei 10-j\u00e4hrigen US-Treasuries war mit 1,57% sogar ein Anstieg um 44 Bp zu verzeichnen. Der Grund f\u00fcr diese Bewegung ist offensichtlich. Die Geldpolitik signalisiert immer klarer, dass sie den Fuss vom Gas nehmen will. So steuert die Fed auf den baldigen Start und ein schnelles Ende des Taperings zu. Die EZB will derweil die Anleihenk\u00e4ufe schon im 4. Quartal reduzieren.<\/p>\n

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Bei diesem Schwenk d\u00fcrfte es sich allerdings erst um den Auftakt eines nachhaltigen geldpolitischen Kurswechsels handeln. Wichtigste treibende Kraft hinter dem forschen Vorgehen der W\u00e4hrungsh\u00fcter sind die neusten Entwicklungen an der Inflationsfront. Demnach bekommt das bisherige Bild, wonach der aktuelle Teuerungsschub nur vor\u00fcbergehend sei, mehr und mehr Risse.<\/p>\n

Zum einen erweisen sich die seit geraumer Zeit auftretenden Engp\u00e4sse bei der Herstellung von Vor- und Endprodukten als grundlegendes und nicht nur als ein tempor\u00e4res, pandemiebedingtes Problem. Es zeigt sich immer deutlicher, dass in vielen Sektoren schon seit geraumer Zeit zu wenig in Kapazit\u00e4tserweiterungen investiert wurde. Das gilt an erster Stelle f\u00fcr die im Fokus stehende Chipindustrie. Aber auch bei der Energieerzeugung werden fundamentale Defizite sichtbar \u2013 vor allem beim Ersatz fossiler Energietr\u00e4ger durch erneuerbare.<\/p>\n

Zum anderen werden weltweit die Arbeitskr\u00e4fte knapp. Immer mehr Unternehmen klagen \u00fcber einen Mangel an qualifizierten Mitarbeitern. Die Konsequenz ist, dass beispielsweise in den USA schon jetzt ausserordentliche Einstellungspr\u00e4mien und h\u00f6here L\u00f6hne gezahlt werden. Dieser Trend d\u00fcrfte sich in den kommenden Monaten fortsetzen.<\/p>\n

Lohnsteigerungen sind schliesslich auch deshalb vonn\u00f6ten, um die Reallohneinbussen auszugleichen, die allein schon wegen der aktuell hohen Inflation entstanden sind. In Deutschland rechnen wir im kommenden Jahr mit Tarifabschl\u00fcssen von gut 2,5% (nach 1,5% bis 2,0% im laufenden Jahr). Das ist zwar kein dramatischer Zuwachs \u2013 die vielbeschworene Lohn-Preisspirale w\u00fcrde damit aber zumindest angestossen.<\/p>\n

Alles zusammen untermauert unsere bereits seit geraumer Zeit vertretene Prognose eines auch k\u00fcnftig anhaltend hohen Teuerungsdrucks. Ausklingende Basiseffekte werden zwar unweigerlich dazu f\u00fchren, dass die Inflationsraten Anfang des kommenden Jahres fallen. Die Erwartungen der Notenbanken, wonach sie sich dabei wieder z\u00fcgig den 2%-Zielen ann\u00e4hern bzw. sie sogar unterschreiten, halten wir indes f\u00fcr unwahrscheinlich. Vielmehr d\u00fcrften die Teuerungsraten deutlich dar\u00fcber verharren.<\/p>\n

Gleichzeitig gehen wir davon aus, dass die Wachstumsdynamik dank der kr\u00e4ftigen geld- und fiskalischen Stimuli der vergangenen Quartale hoch bleibt. In diesem Umfeld werden die W\u00e4hrungsh\u00fcter nicht nur die als Notfallhilfen geschaffenen Anleihenk\u00e4ufe tats\u00e4chlich z\u00fcgig einstellen. Es d\u00fcrfte auch intensiver \u00fcber Beginn und Ausmass der bevorstehenden Leitzinserh\u00f6hungszyklen diskutiert werden. Die aktuell von den Geldterminm\u00e4rkten eingepreisten Szenarien von lediglich sechs 25-Bp-Schritten in den USA in den Jahren 2023 und 2024 bzw. von nur rund drei 10-Bp-Schritten im gleichen Zeitraum in der Eurozone sind nach unserer Einsch\u00e4tzung zu zur\u00fcckhaltend. Wir rechnen mit Aufw\u00e4rtskorrekturen. Der eingangs erw\u00e4hnte Anstieg der Treasury- und Bund-Renditen sollte sich entsprechend fortsetzen.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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