{"id":926,"date":"2012-01-13T09:00:00","date_gmt":"2012-01-13T09:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2012\/01\/13\/13-januar-2012-sc-2012-startet-mit-leichtem-aktienuebergewicht\/"},"modified":"2012-01-13T09:00:00","modified_gmt":"2012-01-13T09:00:00","slug":"13-januar-2012-sc-2012-startet-mit-leichtem-aktienuebergewicht","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/13-januar-2012-sc-2012-startet-mit-leichtem-aktienuebergewicht\/","title":{"rendered":"13. Januar 2012: SC – 2012 startet mit leichtem Aktien\u00fcbergewicht"},"content":{"rendered":"

<\/span><\/span>Das europ\u00e4ische Bankensystem befindet sich auf der Notfallstation der Europ\u00e4ischen Zentralbank. Als akute Sofortmassnahme d\u00fcrfen sich die Banken f\u00fcr drei Jahre kosteng\u00fcnstig bei der EZB mit Liquidit\u00e4t versorgen. Damit ist die Gefahr eines Zusammenbruchs des europ\u00e4ischen Bankensystems vorl\u00e4ufig gebannt und eine schwere Belastung der Finanzm\u00e4rkte massiv reduziert worden. Die Problematik der Banken mit ihrem “Eigenkapitalbedarf” bleibt dagegen ungel\u00f6st…<\/p>\n

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Das Jahr 2011 endet mit einem ausgepr\u00e4gten Pessimismus der Anleger, einer Welt voller Systemrisiken und rekordhoher Staatsschuldenberge, einer beginnenden Rezession im Euroland und \u00e4usserst attraktiv bewerteten Aktien. Zieht man die Seismologie zum Vergleich heran, so war die Kreditkrise 2008 das Hauptbeben. Seither gab es zwei heftige Nachbeben. Dies ist in gewissem Sinne sowohl bei Finanzkrisen wie auch bei Erdbeben eine normale Erscheinung. Die Effekte des zweiten Nachbebens waren w\u00e4hrend des ganzen B\u00f6rsenjahres 2011 zu sp\u00fcren, und auch 2012 werden wir mit Aufr\u00e4umarbeiten besch\u00e4ftigt sein. Es ist unseres Erachtens sogar sehr gut m\u00f6glich, dass es auch 2012 mindestens ein weiteres heftiges Nachbeben geben wird. Ein nochmaliges Jahrhundertbeben hat dagegen trotz des angeschlagenen Bankensystems und der bevorstehenden Rezession im Euroland eine geringe Eintrittswahrscheinlichkeit.
In den vergangenen Monaten wurden italienische und spanische Staatsanleihen als zu risikoreich eingestuft. Diese Einsch\u00e4tzung haben wird nach der Liquidit\u00e4tsmassnahme der Europ\u00e4ischen Zentralbank revidiert. Nicht nur die Refinanzierung der Banken ist auf drei Jahre hinaus gesichert. Die Stabilisierung des Finanzsektors verringert ganz eindeutig die Gefahr f\u00fcr die Staaten, dass sie zur Rettung von konkursgef\u00e4hrdeten Banken einspringen m\u00fcssen. Unsere Untergewichtung bei spanischen und italienischen Bonds wird deshalb sukzessive reduziert.<\/p>\n

Aufgrund der attraktiven Bewertungen gehen wir mit einem leichten Aktien\u00fcbergewicht ins 2012<\/strong>
Wir erwarten bei Aktien eine Fortsetzung der Erholung. Die anhaltende Risikoaversion der Anleger und unsere Bewertungsmodelle geben Kaufsignale. Selbst wenn die aktuellen Gewinnprognosen 2012 f\u00fcr die europ\u00e4ischen Unternehmen angesichts der drohenden Rezession in Europa weiter nach unten revidiert werden, sind deren Aktien extrem g\u00fcnstig bewertet. Regional tragen wir der extremen Unterbewertung europ\u00e4ischer Aktien mit einem leichten \u00dcbergewicht um 1,5 Prozentpunkte Rechnung, teilweise zu Lasten von Japan (-1%). Value-Titel haben heute eine Unterbewertung erreicht, die so gross ist wie gegen Ende der sogenannten “Tech Bubble” im Jahr 2000. Bei unserer Branchenallokation erh\u00f6hen wir das Gewicht der Banktitel (+1%) zu Lasten des Rohstoffsektors (-1%).<\/p>\n

W\u00e4hrungen<\/strong>
Der Schweizer Franken ist weiterhin gegen\u00fcber allen anderen W\u00e4hrungen substanziell \u00fcberbewertet. Wir behalten unser \u00dcbergewicht der norwegischen Krone gegen\u00fcber dem Schweizer Franken bei. NOK profitiert vom Wiederanstieg des Erd\u00f6lpreises. Zudem sind die Wirtschaft und der Staatshaushalt Norwegens in hervorragender Verfassung. Statt des kanadischen Dollars (CAD) halten wir neu eine Long-Position in Schwedenkronen (SEK) zu Lasten des japanischen Yen. Die SEK ist st\u00e4rker unterbewertet als der CAD und liefert den vierth\u00f6chsten “Carry” innerhalb der Hauptw\u00e4hrungen.<\/p>\n

Wendepunkte<\/strong>
In den vergangenen Monaten hat sich politisch einiges bewegt. Gleich in mehreren L\u00e4ndern hat die Schuldenkrise f\u00fcr Abwahlen und Neubesetzungen von Schl\u00fcsselpositionen gesorgt. Zudem k\u00f6nnten die massiven Liquidit\u00e4tsmassnahmen der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) nun den wesentlichen “Trigger” darstellen, um die M\u00e4rkte aus dem Krisenmodus herauszuf\u00fchren. Die frische Liquidit\u00e4t wird ihre Wirkung nicht verfehlen. Eine Alternative zum Erwerb von Bankaktien ist, zuerst “Credit” zu kaufen, also darauf zu setzen, dass sich die durch Panik aufgebl\u00e4hten Spreads recht schnell reduzieren.<\/p>\n

Quelle: BONDWorld – Swisscanto<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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