Strategy<\/span> <\/span>
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\nMitten im B\u00f6rsenherbst sind die Energiepreise weltweit in die H\u00f6he geschnellt. Bisher haben h\u00f6here \u00d6l- und vor allem Gaspreise zwar die Inflationsdebatte angeheizt, die Konjunkturerholung jedoch nicht sp\u00fcrbar beeintr\u00e4chtigt. Das k\u00f6nnte sich in den kommenden Monaten \u00e4ndern.<\/p>\n
– Nach dem kr\u00e4ftigen R\u00fcckgang im Ausnahmejahr 2020, als die globale Wirtschaftsaktivit\u00e4t pandemiebedingt zeitweise zum Erliegen kam, stieg der Roh\u00f6lpreis<\/strong> der Sorte Brent zu Wochenbeginn auf \u00fcber 80 US-Dollar je Barrel. Der Preisanstieg von mehr als 50% seit Januar 2021 auf ein Siebenjahreshoch ist das Ergebnis einer kr\u00e4ftigen Nachfrage \u2013 Spiegelbild des globalen Konjunkturaufschwungs \u2013 bei einem gleichzeitig begrenzten Angebot. Angebotsseitig ist von der OPEC in naher Zukunft wohl keine Entlastung zu erwarten. Die F\u00f6rderl\u00e4nder beschlossen am Montag, die \u00d6lh\u00e4hne wie geplant nur moderat aufzudrehen. Angesichts der angespannten Versorgungslage haben Marktbeobachter ihre \u00d6lpreisprognosen nach oben korrigiert.<\/p>\n– Noch dynamischer f\u00e4llt der Anstieg der Erdgaspreise<\/strong> aus. In Europa haben sich die Gaspreise seit Jahresbeginn mehr als und in Gro\u00dfbritannien knapp verdreifacht. Die Urspr\u00fcnge dieser Gaspreisentwicklung sind vielf\u00e4ltig und reichen bis in den letzten Winter (2020\/21) zur\u00fcck, als sehr kalte Temperaturen in Nordostasien zu einem erh\u00f6hten Bedarf nach Fl\u00fcssigerdgas (LNG) f\u00fchrten. Angebotsseitig schlugen unter anderem eine geringere europ\u00e4ische Gasproduktion, niedrigere russische Gasexporte gepaart mit begrenzten Lagervorr\u00e4ten zu Buche.<\/p>\nF\u00fcr Notenbanker und Anleiheinvestoren<\/strong> stellt sich einmal mehr die Frage, ob h\u00f6here Inflationsraten<\/strong> ein \u201etransitorisches\u201c, \u201edauerhaftes\u201c oder \u2013 mit einem gewissen Augenzwinkern \u2013 wom\u00f6glich \u201edauerhaft transitorisches\u201c<\/strong> \u2013 Ph\u00e4nomen sind.<\/p>\nOb wir sprichw\u00f6rtlich mit oder ohne \u201eVollgas\u201c ins europ\u00e4ische Winterhalbjahr starten, d\u00fcrfte insbesondere von drei Faktoren abh\u00e4ngen:<\/strong><\/p>\n\n- F\u00e4llt der Winter \u00fcberdurchschnittlich streng oder lang aus? Selbst die Erwartung eines solchen w\u00fcrde die Gaspreise vorerst hoch-halten, w\u00e4hrend Lagerbestandsquoten von ca. 75% f\u00fcr \u201edurchschnittliche\u201c Temperaturen als ausreichend angesehen werden.<\/li>\n
- Bahnt sich eine L\u00f6sung in der politischen Gemengelage rund um das betriebsbereite Nord Stream-2-Projekt an? Und auch: Wie steht die neue Bundesregierung dazu?<\/li>\n
- Inwiefern wird eine Ausweitung der Energieproduktion im nichteurop\u00e4ischen Ausland (z.B. USA) im Zuge attraktiver Preise und nachlassender Corona-Beschr\u00e4nkungen f\u00fcr Entlastung sorgen?<\/li>\n<\/ol>\n
Dabei ist die Inflationswirkung von \u00d6l direkter als die von Gas<\/strong>. Im Euroraum etwa flie\u00dft Energie mit einer Gewichtung von 9,5% in den harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) ein, wobei fl\u00fcssige Brennstoffe (Benzin, Diesel und Heiz\u00f6l) den gr\u00f6\u00dften Anteil (4,1% des gesamten HVPI) bilden, gefolgt von Strom (2,9%) und Gas (1,9%). In der Praxis h\u00e4ngen die Auswirkungen auf die Gesamtinflation auch von der Weitergabe der Gro\u00dfhandels- auf die Einzelhandelsenergiepreise ab. Zudem sind die Gas- und Strompreise in einigen europ\u00e4ischen L\u00e4ndern zumindest teilweise reguliert.<\/p>\nDie Woche voraus.<\/strong><\/h6>\nEs bleiben spannende Zeiten f\u00fcr die Geldpolitik<\/strong>. Auf der virtuellen Jahrestagung des Institute of International Finance (Mo-Fr) melden sich eine Reihe von hochrangigen Notenbankern zu Wort, die eine Fortsetzung des Normalisierungskurses<\/strong> signalisieren d\u00fcrften, wenngleich mit regional unterschiedlichem Tempo.<\/p>\nSo sollten in den USA das Protokoll der letzten FOMC<\/strong>-Sitzung (21.\/22. September) und die Inflationsentwicklung im September (Mi) untermauern, dass eine Drosselung der Anleihek\u00e4ufe noch vor Jahresende beginnt. In China<\/strong> dagegen, wo bis zuletzt h\u00f6here Erzeugerpreise kaum auf die Verbraucherpreise (Do) \u00fcberw\u00e4lzt wurden, w\u00e4ren weitere geldpolitische Lockerungsschritte keine \u00dcberraschung. F\u00fcr die Bank of England<\/strong> ist derweil von Interesse, wie der britische Arbeitsmarkt auf das Ende des Kurzarbeitprogramms \u201eFurlough\u201c reagiert (Di). Eine robuste Besch\u00e4ftigung spr\u00e4che f\u00fcr einen ersten Zinsschritt bereits im ersten Quartal 2022, noch vor der US-Notenbank.<\/p>\nIm Hinblick auf die Konjunkturperspektiven<\/strong> stechen in der kommenden Woche die Ver\u00f6ffentlichung des World Economic Outlook des IWF (Di), der US Empire State Manufacturing Index, die Verbraucherstimmung der Uni Michigan (Fr) sowie der deutsche ZEW-Index hervor. Diese sollten in Summe das Szenario einer soliden Konjunktur bei nachlassendem Wachstumstempo und anhaltendem Inflationsdruck untermauern. Je l\u00e4nger die (Energie-)Preise erh\u00f6ht bleiben, desto h\u00f6her ist dabei das Risiko von Bremsspuren beim privaten Verbrauch und der Investitionst\u00e4tigkeit.<\/p>\nZu guter Letzt wird die Berichtssaison<\/strong> zum dritten Quartal eine wichtige Orientierung f\u00fcr die M\u00e4rkte sein. Nach dem schwachen Jahresauftakt waren die Unternehmensgewinne im zweiten Quartal kr\u00e4ftig ausgefallen. Im Einklang mit einem nachlassenden Konjunkturmomentum sollte ein solides, jedoch etwas gem\u00e4chlicheres Gewinnwachstum nicht \u00fcberraschen.<\/p>\n\n
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Quelle: BondWorld<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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