Von Nick Eisinger, Fondsmanager f\u00fcr Schwellenl\u00e4nder-Anleihen bei Vanguard<\/strong><\/p>\n
\nDies wird jedoch von einer Reihe von Faktoren abh\u00e4ngen, die zum jetzigen Zeitpunkt eine Rolle spielen k\u00f6nnten, darunter die Massnahmen der Fed, die Entwicklung des US-Treasury-Marktes, der US-Dollar und nat\u00fcrlich die Inflation. Unter der Annahme eines allm\u00e4hlichen Anstiegs der US-Staatsanleihen-Renditen halten wir das allgemeine Bild einer Erholung der M\u00e4rkte in den Schwellenl\u00e4ndern f\u00fcr valide, auch wenn die Erholung noch mit Unsicherheiten behaftet ist, die nicht nur mit dem Pandemieverlauf, sondern auch mit dem Inflationsrisiko und der Straffung der Geldpolitik zusammenh\u00e4ngen. Allerdings haben die Anlagen in den Schwellenl\u00e4nder schon teilweise auf eine Straffung der Fed reagiert, da die Normalisierung ihrer Politik bereits angek\u00fcndigt wurde.<\/p>\n
Schliesslich wurde die Geldpolitik in den meisten Schwellenl\u00e4ndern bereits schrittweise gestrafft, und viele Regierungen bem\u00fchen sich um die Konsolidierung der \u00f6ffentlichen Finanzen.<\/strong> Diese Bem\u00fchungen deuten darauf hin, dass die makro\u00f6konomischen Ungleichgewichte aufrechterhalten und ein Zustand der Widerstandsf\u00e4higkeit gegen\u00fcber Schocks geschaffen werden soll. Vor diesem Hintergrund sehen wir mehr Chancen in den Devisenm\u00e4rkten der Schwellenl\u00e4nder, wobei L\u00e4nder wie Russland und Teile Mittel- und Osteuropas (MOE-Staten) aufgrund der Zinserh\u00f6hungen der Zentralbanken nun ein besseres Carry aufweisen. Weitere Gelegenheiten bieten sich in Schwellenl\u00e4nder-W\u00e4hrungen mit niedrigeren Renditen, d.h. dort, wo die Normalisierung der Geldpolitik noch im Gange ist (z.B. ungarischer Forint, tschechische Krone, polnischer Zloty) oder wo die Bewertungen g\u00fcnstig sind (z.B. koreanischer Won).<\/p>\nVorsichtig bleiben wir hingegen bei Krediten, wo wir nur einen begrenzten globalen Wert sehen, aber wir sehen weiterhin eine Menge relativer Werte oder Auswahlm\u00f6glichkeiten in verschiedenen L\u00e4ndern und verschiedenen Teilen der Kreditkurve, und wir sind auch auf eine Welle von Neuemissionen im Herbst vorbereitet, die unserer Meinung nach in einigen L\u00e4ndern gute Einstiegslevels bieten werden. Auch bei den Zinss\u00e4tzen bleiben wir insgesamt vorsichtig, obwohl es einige L\u00e4nder gibt, in denen sich der Zyklus der geldpolitischen Straffung dem Ende zuneigt, wie z. B. Russland, die jetzt attraktive Einstiegspunkte bieten, oder in denen es eine gute Risikopr\u00e4mie am langen Ende der Zinskurven gibt, wie z. B. in S\u00fcdafrika oder Indonesien.<\/p>\n
Es bestehen jedoch weiterhin makro\u00f6konomische Risiken, die genau beobachtet werden m\u00fcssen, um herauszufinden, welcher Weg eingeschlagen werden muss, um den Aufschwung bestm\u00f6glich zu f\u00f6rdern. Angesichts verschiedener globaler Makro-Risikofaktoren wie Inflations\u00e4ngsten in den USA (und weltweit), einem st\u00e4rkeren US-Dollar, der Besorgnis \u00fcber das Tapering der US-Notenbank, der anhaltenden Ausbreitung von Covid-F\u00e4llen in den Schwellenl\u00e4ndern und einer uneinheitlichen Impfbilanz halten wir an einem neutralen Beta fest.<\/p>\n
Aufgrund dieser Faktoren ist es unserer Meinung nach riskant, einen aktiven Fonds in sehr direktionale oder makro\u00f6konomische Wetten zu investieren, zumal die Bewertungen nicht besonders \u00fcberzeugend sind.<\/strong> Andererseits sind wir nach wie vor sehr aktiv im Bereich der Relative-Value-Strategien (Handel mit Kreditkurven, L\u00e4nderdifferenzierung, W\u00e4hrungen vs. Zinsen vs. Krediten usw.) und versuchen beim Aufbau unserer Portfolios stets, konzentrierte und korrelierte Risikofaktoren zu vermeiden.<\/p>\nQuelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Vanguard : Mit Blick auf die zweite Jahresh\u00e4lfte sind wir der Meinung, dass die M\u00e4rkte in den Schwellenl\u00e4ndern wieder zu Wachstum zur\u00fcckkehren und Interesse generieren k\u00f6nnen.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":7807,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[171],"class_list":["post-9306","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-vanguard"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9306","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9306"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9306\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9309,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9306\/revisions\/9309"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7807"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9306"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9306"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9306"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}