{"id":9358,"date":"2021-10-26T16:24:28","date_gmt":"2021-10-26T14:24:28","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=9358"},"modified":"2021-10-26T16:28:54","modified_gmt":"2021-10-26T14:28:54","slug":"lfde-value-versus-growth-drei-gruende-fuer-eine-ausgewogene-allokation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/lfde-value-versus-growth-drei-gruende-fuer-eine-ausgewogene-allokation\/","title":{"rendered":"LFDE : Value versus Growth: Drei Gr\u00fcnde f\u00fcr eine ausgewogene Allokation"},"content":{"rendered":"
LFDE : Zehnj\u00e4hrige US-Anleihen lagen nach Handelsschluss am vergangenen Donnerstag bei 1,70 % und somit nahe ihres H\u00f6chststandes von Ende M\u00e4rz und fast 40 Basispunkte \u00fcber dem Vormonatsniveau.<\/div>\n

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von Olivier de Berranger, CIO, LFDE (Foto) und Alexis Bienvenu, Fondsmanager, LFDE<\/strong><\/p>\n

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\u00c4hnliches gilt f\u00fcr europ\u00e4ische und insbesondere deutsche Anleihen. Diese neuerliche Aufw\u00e4rtsdynamik bei den Zinss\u00e4tzen begann im August 2021 und beschleunigte sich nach der Sitzung der US-Notenbank vom 22. September, auf der nur wenige \u00c4usserungen auf eine weiterhin lockere Geldpolitik hindeuteten.<\/p>\n

Betrachtet man zum Vergleich die Entwicklung an den Aktienm\u00e4rkten zu Jahresbeginn, w\u00e4re eine erneute Rally bei Value-Aktien auf Kosten von Growth-Aktien vorstellbar gewesen.Dies hat sich jedoch gr\u00f6sstenteils nicht bewahrheitet. Zwar erzielten Value-Titel in der Woche nach der Fed-Sitzung in einem eher r\u00fcckl\u00e4ufigen Markt eine deutliche Outperformance, doch sie gerieten rasch au\u00dfer Atem. Daher liegen in den USA wie in Europa Value- und Growth-Titel seit Anfang Oktober trotz des Zinsanstiegs gleichauf. Dieses Ph\u00e4nomen ist auf den ersten Blick \u00fcberraschend, l\u00e4sst sich jedoch durch drei Faktoren erkl\u00e4ren.<\/p>\n

Konjunkturaussichten d\u00e4mpfen Anlegerstimmung<\/strong><\/h6>\n

Zuerst durch die gesamtwirtschaftliche Dynamik. Zwar lehnen wir den Begriff \u201eStagflation\u201c in diesem Kontext ab, dennoch besteht nach wie vor die Sorge, dass sich die Wirtschaftsaktivit\u00e4t st\u00e4rker und fr\u00fcher als erwartet abschw\u00e4cht. Ob Energieknappheit, Inflation (die letztlich die Nachfrage beeintr\u00e4chtigen wird), das Risiko am chinesischen Immobilienmarkt, die St\u00f6rung der Produktions- und Lieferketten \u2013 es gibt viele Aspekte, die die Stimmung der Anleger d\u00e4mpfen. Dies hat zur Folge, dass sie vermehrt Titel mit erkennbarem Wachstum bevorzugen und zyklischere Value-Titel meiden. W\u00e4hrend also bestimmte Value-Sektoren wie Banken und Energie dank steigender Zinsen und hoher Rohstoffpreise die Nase vorn haben, hinken andere Sektoren wie Tourismus und Investitionsg\u00fcter aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit des Wirtschaftszyklus hinterher.<\/p>\n

Robuster Start der Berichtssaison<\/strong><\/h6>\n

\u00dcberdies r\u00fccken nach der wochenlangen Dominanz makro\u00f6konomischer Themen, insbesondere der Inflation, nun unternehmensbezogene Meldungen wieder in den Vordergrund, da die Berichtssaison in den USA in vollem Gange ist und in Europa beginnt. Bisher fallen die Zahlen solide aus, denn die Ergebnisse von mehr als 80 % der US-Unternehmen lagen \u00fcber den Erwartungen. Dies tr\u00e4gt dazu bei, dass die Gewinnprognosen nach oben korrigiert werden, was an einem Aktienmarkt, der seit Anfang Sommer kaum noch Zuw\u00e4chse erzielte, automatisch zu geringeren Bewertungen f\u00fchrt und die stark verteuerten Growth-Titel wieder attraktiver macht.<\/p>\n

R\u00fcckkehr an die Aktienm\u00e4rkte: Steigende Kapitalzufl\u00fcsse kommen Growth-Aktien zugute<\/strong><\/h6>\n

Zu guter Letzt spielen auch die Kapitalzufl\u00fcsse, insbesondere von US-Privatanlegern, eine Rolle. W\u00e4hrend sie im September weniger aktiv waren, treten sie nun wieder an den M\u00e4rkten in Erscheinung, wo sie \u2013 wie h\u00e4ufig seit Jahresanfang \u2013 systematisch nach Kursverlusten kaufen. Dieses Kapital fliesst jedoch gr\u00f6sstenteils entweder in die gro\u00dfen Indizes, die in Sachen Anlagestil eher neutral oder sogar st\u00e4rker in Growth-Aktien engagiert sind, oder in ganz bestimmte, vor allem mit dem Technologiesektor zusammenh\u00e4ngende Themen. Auch hier wird also bevorzugt in Growth-Aktien investiert, obwohl das Umfeld f\u00fcr Value-Aktien scheinbar g\u00fcnstiger ist.<\/p>\n

Diese unterschiedlichen Faktoren k\u00f6nnten noch mehrere Wochen eine Rolle spielen, sofern sich der Trend auf makro\u00f6konomischer Ebene und insbesondere in Sachen Konjunkturaussichten nicht umkehrt. Auch wenn bestimmte Sektoren interessant werden k\u00f6nnten (beispielsweise Banken, die vom Zinsanstieg profitieren werden), halten wir es derzeit f\u00fcr angemessen, hinsichtlich des Anlagestils eine ausgewogene Allokation beizubehalten und innerhalb der Sektoren selektiv vorzugehen.<\/p>\n

Quelle : BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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