{"id":9427,"date":"2021-11-05T14:59:15","date_gmt":"2021-11-05T13:59:15","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=9427"},"modified":"2021-11-05T15:01:55","modified_gmt":"2021-11-05T14:01:55","slug":"bantleon-geraeuschlose-geldpolitische-wende-in-den-usa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-geraeuschlose-geldpolitische-wende-in-den-usa\/","title":{"rendered":"Bantleon: Ger\u00e4uschlose geldpolitische Wende in den USA"},"content":{"rendered":"

Bantleon: <\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span>Wie erwartet hat die Fed im Rahmen ihrer j\u00fcngsten FOMC-Sitzung angek\u00fcndigt, Mitte November mit der Reduktion der Anleihenk\u00e4ufe zu beginnen.<\/p>\n

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Dr. Andreas A. Busch Senior Economist<\/strong><\/p>\n

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Wenn alles planm\u00e4ssig abl\u00e4uft, werden die K\u00e4ufe im Sommer n\u00e4chsten Jahres komplett eingestellt. Was die Einsch\u00e4tzung des Inflationsumfelds angeht, hat bei den W\u00e4hrungsh\u00fctern ein Wandel stattgefunden. Inzwischen werden die Risiken eines nachhaltigeren Teuerungsschubs ernster genommen. Wir vertreten schon seit Langem die Auffassung, dass die Inflationsraten nicht so schnell wieder das 2%-Ziel der Fed unterschreiten werden. Unter diesen Voraussetzung d\u00fcrfte der kommende Zinserh\u00f6hungszyklus steiler verlaufen, als von den Geldterminm\u00e4rkten derzeit unterstellt.<\/p>\n

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Tapering<\/strong><\/h6>\n
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Die Fed hat im Rahmen der gestrigen Notenbanksitzung erwartungsgem\u00e4ss den Startschuss f\u00fcr die R\u00fcckf\u00fchrung der Anleihenk\u00e4ufe gegeben. Wie schon im Protokoll des vorangegangenen FOMC-Treffens skizziert, werden die monatlichen K\u00e4ufe Mitte November erstmals um 15 Mrd. USD von aktuell 120 auf 105 Mrd. USD reduziert (die Treasury-K\u00e4ufe sinken von 80 auf 70 Mrd. USD und die MBS-K\u00e4ufe von 40 auf 35 Mrd. USD).<\/div>\n
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Mitte Dezember sollen sie in einem zweiten Schritt auf 90 Mrd. USD zur\u00fcckgef\u00fchrt werden. Die Fed musste diese zweite Reduktion bereits jetzt bekanntgeben und konnte damit nicht bis zur n\u00e4chsten Sitzung warten, weil dieses Treffen zu sp\u00e4t im Dezember stattfindet. Nach Einsch\u00e4tzung der Notenbank wird es in den folgenden Monaten im gleichen Rhythmus weitergehen. Gleichwohl sei man bereit, das Tempo anzupassen, wenn \u00c4nderungen im wirtschaftlichen Ausblick das erfordern.<\/p>\n

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Inflationsausblick<\/strong><\/h6>\n
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Bei der Beschreibung des aktuellen Inflationsumfelds in der schriftlichen Erl\u00e4uterung des geldpolitischen Entscheids lassen die W\u00e4hrungsh\u00fcter nun eine etwas gr\u00f6ssere Unsicherheit durchblicken. Bislang hiess es, die Inflation werde durch Faktoren in die H\u00f6he getrieben, die \u00bbvor\u00fcbergehender Natur sind\u00ab. Neu korrigieren die W\u00e4hrungsh\u00fcter diese Sicht geringf\u00fcgig: \u00bbMan gehe davon aus, dass diese Faktoren vor\u00fcbergehender Natur sind\u00ab.<\/div>\n
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Ungeachtet dieser Relativierung h\u00e4lt die Fed an ihrer grundlegenden Einsch\u00e4tzung fest, wonach es sich beim aktuellen Inflationsschub um ein tempor\u00e4res Ph\u00e4nomen handelt. Der Teuerungsdruck sei zwar ausgepr\u00e4gter und halte auch etwas l\u00e4nger an als gedacht \u2013 nichtsdestotrotz rechne man mit wieder deutlich sinkenden Inflationsraten im Laufe des Sommerhalbjahres 2022. Dazu sollten auch die zu erwartenden Entspannungen der aktuell belastenden Angebotsengp\u00e4sse beitragen.<\/p>\n

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Leitzinserh\u00f6hungen<\/strong><\/h6>\n
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Die Frage nach dem richtigen Zeitpunkt f\u00fcr die erste Leitzinserh\u00f6hung ist f\u00fcr die Fed gegenw\u00e4rtig noch kein zentrales Thema. Powell wiederholte erneut, dass aktuell die Zeit f\u00fcr eine R\u00fcckf\u00fchrung der Anleihenk\u00e4ufe gekommen ist. Es sei aber noch nicht die Zeit, um \u00fcber Zinserh\u00f6hungen zu diskutieren. Gleichwohl will sich die Notenbank hier mit Blick voraus alle Optionen offen halten. Auf Nachfrage gestand Powell ein, dass in der 2. H\u00e4lfte des kommenden Jahres die Bedingungen f\u00fcr Zinserh\u00f6hungen gegeben sein k\u00f6nnten.<\/p>\n

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Unsere Gesamteinsch\u00e4tzung<\/strong><\/h6>\n
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Letztlich brachte die gestrige Fed-Sitzung kaum neue Erkenntnisse. Die Tapering-Entscheidung war so gut vorbereitet worden, dass sie niemanden \u00fcberraschte. Auch der z\u00fcgige Fahrplan, wonach die K\u00e4ufe aller Voraussicht bereits im Sommer n\u00e4chsten Jahres komplett eingestellt werden, war inzwischen absehbar. Ein Taper-Tantrum wie im Jahr 2013, als die globalen Finanzm\u00e4rkte allein im Vorfeld der R\u00fcckf\u00fchrung der damaligen Anleihenk\u00e4ufe geh\u00f6rig durchgesch\u00fcttelt wurden, hat die Fed mithin erfolgreich vermieden.<\/div>\n
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Was den bevorstehenden Zinserh\u00f6hungszyklus angeht, kann die Fed dar\u00fcber hinaus gelassen bleiben. Obwohl die Finanzm\u00e4rkte schon f\u00fcr Sommer 2022 mit dem ersten Zinsschritt rechnen, bewegen sich die Renditen 10-j\u00e4hriger Treasuries mit knapp 1,60% immer noch auf sehr moderatem Niveau. Die Finanzierungskonditionen sind folglich trotz begonnener geldpolitischen Wende nach wie vor \u00e4usserst g\u00fcnstig.<\/p>\n

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Unser Ausblick<\/strong><\/h6>\n
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Wir gehen davon aus, dass die US-Wirtschaft nach der \u00dcberwindung der Corona-Pandemie in den kommenden Jahren deutlich \u00fcber ihrem Potenzialniveau w\u00e4chst. In diesem Zuge sollte sich die Arbeitsmarkterholung mit hohem Tempo fortsetzen und eine Lohn-Preis-Spirale in Gang kommen, sodass die Inflationsraten erkennbar \u00fcber dem 2%-Ziel der Fed bleiben werden. Unter diesen Voraussetzungen rechnen wir nicht nur mit der ersten Anhebung der Fed-Funds-Rate sp\u00e4testens im 4. Quartal 2022. Vielmehr d\u00fcrften in den folgenden Quartalen kontinuierlich weitere Straffungen vorgenommen werden. Die von den Geldterminm\u00e4rkten f\u00fcr die kommenden drei Jahre eskomptierten Leitzinserh\u00f6hungen um insgesamt rund 150 Bp sehen wir entsprechend als zu zur\u00fcckhaltend an.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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