Stagflation <\/strong>der 1970er Jahre. Aber ist das wirklich eine gute Blaupause f\u00fcr die heutige Situation? Wir denken nein, und die zwei wichtigsten Gr\u00fcnde daf\u00fcr lauten:<\/p>\n– Das Wirtschaftswachstum ist weit weg von Stagnation. Das Wachstum k\u00fchlt sich zwar ab, bleibt aber robust. G\u00e4ngige Modelle zeigen nahezu nicht vorhandene Rezessionsrisiken an.<\/p>\n
– Der Angebotsschock bei \u00d6l verh\u00e4lt sich derzeit deutlich moderater als w\u00e4hrend der 1970er Jahre. Die Zwei-JahresVer\u00e4nderungsrate des \u00d6lpreises lag Mitte der 1970er Jahre bei ann\u00e4hernd 150 %, derzeit liegt sie im Bereich von 20-25 %.<\/p>\n
Es ist anzunehmen, dass sich ein gr\u00f6\u00dferer Teil der derzeitigen Inflationstreiber <\/strong>im Laufe des Jahres 2022 wieder normalisieren d\u00fcrfte. Aber: Auch stetigere Komponenten des Warenkorbes wiesen zuletzt hohe Steigerungsraten auf. Hier sind vor allem die Mietpreise in den USA zu nennen. Auch die L\u00f6hne ziehen in den USA an, w\u00e4hrend an dieser Stelle die Entwicklung in der Eurozone zun\u00e4chst noch verhaltener ausf\u00e4llt. Lohnforderungen orientierten sich in der Vergangenheit allerdings oft an den gerade beobachteten Inflationsraten. In Verbindung mit Arbeitskr\u00e4ftemangel f\u00fcr immer mehr Berufsgruppen d\u00fcrften auch hier die L\u00f6hne in den n\u00e4chsten Quartalen anziehen.<\/p>\nDies ergibt eine knifflige Gemengelage f\u00fcr die Zentralbanker<\/strong>. Inflation scheint sich als h\u00f6her und z\u00e4her herauszustellen als zun\u00e4chst gehofft. Ein Zur\u00fcckdrehen der in der Pandemie gestarteten Anleihekaufprogramme wird nun allgemein erwartet. Aber Zinsm\u00e4rkte gehen zunehmend einen Schritt weiter: Bis Ende 2023 wurden in den letzten Wochen mindestens drei Zinserh\u00f6hungen f\u00fcr die Federal Reserve eingepreist, nach zuvor nur etwas mehr als einer Zinserh\u00f6hung. F\u00fcr die Bank of England wird nun sogar ein erster Zinsschritt noch in diesem Jahr erwartet. Auch wenn das Zinsniveau, vor allem im Verh\u00e4ltnis zur Wirtschaftsaktivit\u00e4t gering bleibt, so erh\u00f6ht sich die Unsicherheit in diesen Marktsegmenten.<\/p>\nAls nicht besonders knifflig hat sich das Umfeld bisher f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte <\/strong>erwiesen. Diese k\u00f6nnen auf weiter widerstandsf\u00e4hige Gewinnberichte bauen. Und die teilweise recht hohen Bewertungen lassen sich noch durch sehr tiefe Realzinsen rechtfertigen. Einfacher d\u00fcrfte es aber auch f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte in n\u00e4chster Zeit nicht werden.<\/p>\nTaktische Allokation Aktien & Anleihen <\/strong><\/h6>\n– Die knifflige Mixtur aus nachlassendem Wachstum und h\u00f6heren Inflationsraten sorgt derzeit besonders auf den Anleihem\u00e4rkten f\u00fcr Schwankungen. Sie nehmen wahr, dass insbesondere die US-Notenbank Federal Reserve mit dem neu eingef\u00fchrten Durchschnittsinflationsziel ihre Reaktionsfunktion auf ansteigende Inflationsraten noch nicht in der Praxis erprobt hat<\/p>\n
– US-Staatsanleihen konnten w\u00e4hrend des Sommers von einer unterst\u00fctzenden Kombination aus Angebot und Nachfrage profitieren. Diese Unterst\u00fctzung k\u00f6nnte sich nun umkehren: Die Federal Reserve d\u00fcrfte bald weniger kaufen (Stichwort \u201eTapering\u201c), und die US-Regierung d\u00fcrfte wieder mehr Anleihen emittieren (z. B. zur Finanzierung der Infrastrukturpakete). Das deutet neben steigender Inflation auf h\u00f6here Renditen (und fallende Preise) hin.<\/p>\n
– Als Verk\u00f6rperung von realen Unternehmensbeteiligungen konnten Aktien historisch Inflationsraten bis ca. 4% in den Industriel\u00e4ndern recht gut wegstecken. Anleihen dagegen leiden bei hoher Inflation, sie verk\u00f6rpern eine nominale Anlageklasse.<\/p>\n
-Die Zufl\u00fcsse in Aktienfonds halten weiter an. Hierbei d\u00fcrfte das Niedrig-\/Negativzinsumfeld ein wichtiger Treiber sein.<\/p>\n
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Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Fast zwei Jahre nach Ausbruch der Pandemie sind die Kapitalm\u00e4rkte mit einer kniffligen Mixtur konfrontiert..<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6612,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-9431","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9431","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9431"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9431\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9433,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9431\/revisions\/9433"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6612"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9431"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9431"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9431"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}