Von Ann-Katrin Petersen Vice President, Global Economics & Strategy<\/strong><\/p>\n
\nDoch w\u00e4hrend auf der Nordhalbkugel der Winter Einzug h\u00e4lt, gestaltet sich auch das makro\u00f6konomische Umfeld f\u00fcr die B\u00f6rsen weniger gem\u00fctlich.<\/p>\n
Eine unbehaglichere Mischung<\/strong> aus nachlassender Wachstumsdynamik einerseits und anhaltendem Inflationsdruck andererseits hat f\u00fcr sich genommen die Wahrscheinlichkeit vor\u00fcbergehender Kurskorrekturen an den B\u00f6rsen erh\u00f6ht. So erreichte das globale Bruttoinlandsprodukt um die Jahresmitte zwar wieder das Niveau vor der Pandemie, die Weltwirtschaft wuchs im dritten Quartal aber nur um entt\u00e4uschende 3-3 \u00bc % (annualisiert). Derweil verteuerten sich die Konsumentenpreise in den USA, der gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft der Welt, im Oktober im Jahresvergleich um satte 6,2%. So kr\u00e4ftig war die Inflation zuletzt im Jahr 1990 ausgefallen. Tempor\u00e4re Sondereffekte spielen eine Rolle, jedoch nicht ausschlie\u00dflich. Viele Zentralbanken \u2013 darunter die US-Notenbank Fed \u2013 haben damit begonnen, ihren seit Ausbruch der Pandemie geltenden Notstandsmodus zu verlassen.<\/p>\nDessen ungeachtet h\u00e4lt der Risikoappetit<\/strong> der weltweiten Profianleger an, wie der j\u00fcngste \u201eGlobal Fund Manager Survey\u201c der Bank of America best\u00e4tigte. Offenbar wird das Abw\u00e4rtspotenzial im aktuellen Umfeld durch die vorherrschende TINA (\u201eThere is no alternative\u201c)- und FOMO (\u201eFear of missing out\u201c)-Mentalit\u00e4t begrenzt. Investoren scheinen darauf konditioniert, jeden R\u00fcckschlag als Kaufgelegenheit (\u201eBuy the Dip\u201c) wahrzunehmen. 65% der Befragten erwarten einen Aufschwung, 61% sch\u00e4tzen h\u00f6here Inflationsraten als vor\u00fcbergehendes Ph\u00e4nomen ein.<\/p>\nDie Woche voraus<\/strong><\/h6>\nIn der kommenden Woche sorgt eine Reihe von Konjunkturindikatoren f\u00fcr neue Impulse, darunter die Stimmung der Einkaufsmanager<\/strong> in den USA, im Euroraum und Gro\u00dfbritannien (Di). Zuletzt deuteten globale Fr\u00fch- und Stimmungsindikatoren auf eine Stabilisierung der Wachstumsdynamik<\/strong> hin. Nach einem schwachen dritten Quartal scheint die Konjunktur in den beiden \u00f6konomischen Schwergewichten, den USA und China<\/strong>, wieder Tritt zu fassen. Der private Verbrauch \u2013 dieser tr\u00e4gt zu zwei Dritteln des Bruttoinlandsprodukts in den USA bei \u2013 bleibt angesichts eines robusten Arbeitsmarkts gut unterst\u00fctzt (die pers\u00f6nlichen Ausgaben und Einkommen werden am Mittwoch ver\u00f6ffentlicht). Dagegen birgt in Europa<\/strong> das dynamische Neuinfektionsgeschehen kurzfristige Abw\u00e4rtsrisiken. Inwiefern hat die Deltawelle der Konsumlaune (Verbrauchervertrauen am Montag) und Stimmung deutscher Unternehmer (ifo-Gesch\u00e4ftsklima am Dienstag) bereits einen D\u00e4mpfer verpasst?<\/p>\nInsgesamt erwarten wir f\u00fcr die kommenden Quartale zwar ein langsameres, aber immer noch \u00fcber Potenzial liegendes globales Wachstum. Dies sollte die Unternehmensgewinne<\/strong> \u2013 als wichtiges R\u00fcckgrat der Aktienmarktentwicklung \u2013 fortgesetzt st\u00fctzen, wenngleich sich das \u00fcbersch\u00e4umende Gewinnwachstum im Jahr 2021 vorerst nicht wiederholen d\u00fcrfte und anhaltender Kostendruck eine potenzielle Belastung f\u00fcr die Profitmargen bliebe. Eine selektivere Auswahl der Anlageschwerpunkte in regionaler und sektoraler Hinsicht sollte sich weiterhin lohnen.<\/p>\nGleichzeitig sind die vorherrschenden Abw\u00e4rtsrisiken<\/strong> im Blick zu behalten, sei es im Zusammenhang mit der Pandemie (Virusmutationen, schleppender Impffortschritt in einigen L\u00e4ndern), anhaltenden Lieferkettenst\u00f6rungen und Kapazit\u00e4tsengp\u00e4ssen oder m\u00f6glichen geld- und fiskalpolitischen Fehleinsch\u00e4tzungen.<\/p>\nAuch geldpolitische Beobachter kommen in der n\u00e4chsten B\u00f6rsenwoche nicht zu kurz. Das Tempo der Normalisierung war bisher in den einzelnen L\u00e4ndern uneinheitlich. Eine Kernfrage<\/strong> an dieser Stelle ist, inwieweit das \u201edauerhaft vor\u00fcbergehende\u201c Inflationsnarrativ der Fed<\/strong> \u2013 und anderer \u201ez\u00f6gerliche Normalisierer\u201c wie der Bank of England und Reserve Bank of Australia, ganz zu schweigen von den \u201eunnachgiebigen\u201c Notenbanken (\u201eHoldouts\u201c) wie der EZB, schwedischen Riksbank, t\u00fcrkischen und indischen Notenbank \u2013 in Frage gestellt wird<\/strong>.<\/p>\nSo zeigt der US-H\u00e4usermarkt<\/strong> \u00dcberhitzungserscheinungen \u2013 darauf sollte u.a. der Verkauf bestehender H\u00e4user (Mo) hinweisen \u2013 und zuletzt haben sich die Anzeichen verdichtet, dass die anziehende Mietpreiskomponente auf die US-Verbraucherpreisinflation durchschl\u00e4gt. Wer sagt zudem, dass die Unterbesch\u00e4ftigung auf dem US-Arbeitsmarkt die L\u00f6hne niedrig h\u00e4lt? Die Anhaltspunkte mehren sich, dass die Lohnelastizit\u00e4t des Arbeitskr\u00e4fteangebots<\/strong> in den USA gesunken ist. W\u00e4hrend die Inflationsdebatte weiter k\u00f6chelt, d\u00fcrften Anleiheinvestoren die Sitzungsprotokolle der Fed<\/strong> (Mi) und EZB<\/strong> (Do) unter die Lupe nehmen. Die transatlantische Divergenz der Geldpolitik spricht in der kurzen Frist weiterhin f\u00fcr einen festen US-Dollar<\/strong>.<\/p>\nInsgesamt bleibt die globale Geldpolitik angesichts recht z\u00f6gerlicher Normalisierungsschritte \u2013 mit Ausnahme etwa der russischen und brasilianischen, aber auch neuseel\u00e4ndischen, polnischen und chilenischen Zentralbanken \u2013 weiterhin unterst\u00fctzend. Solange mittelfristige Inflationsrisiken jedoch untersch\u00e4tzt werden, steigt die Wahrscheinlichkeit einer zu sp\u00e4ten\/z\u00f6gerlichen Straffung.<\/p>\n
Selbst bei kalten Wintertemperaturen l\u00e4sst die Inflationsdebatte die Gem\u00fcter erhitzen.<\/p>\n
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Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Das Jahr 2021 war bisher ein eintr\u00e4gliches f\u00fcr risikobehaftete Anlageklassen wie Aktien.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5195,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-9506","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9506","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9506"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9506\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9507,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9506\/revisions\/9507"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5195"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9506"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9506"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9506"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}