{"id":9526,"date":"2021-11-23T10:33:12","date_gmt":"2021-11-23T09:33:12","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=9526"},"modified":"2021-11-23T10:37:53","modified_gmt":"2021-11-23T09:37:53","slug":"bantleon-mehr-rendite-mit-unternehmensanleihen-in-fremdwaehrungen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/bantleon-mehr-rendite-mit-unternehmensanleihen-in-fremdwaehrungen\/","title":{"rendered":"Bantleon: Mehr Rendite mit Unternehmensanleihen in Fremdw\u00e4hrungen"},"content":{"rendered":"

Bantleon: <\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span>Nachhaltig hohe Inflationsraten d\u00fcrften auch die Renditen von Unternehmensanleihen steigen lassen.<\/p>\n

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Michael Hess Leiter Portfolio Management Unternehmensanleihen<\/strong><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Die tiefen Coupons erstrangiger EUR-Unternehmensanleihen reichen aber kaum aus, um Kursverluste infolge des Zinsanstiegs zu vermeiden. Und nach Absicherung des Zinsrisikos d\u00fcrfte lediglich ein kleiner positiver Ertrag m\u00f6glich sein. Eine solide Alternative sind Unternehmensanleihen in Fremdw\u00e4hrungen, die selbst nach W\u00e4hrungssicherung relativ hohe Ertr\u00e4ge erm\u00f6glichen.<\/p>\n

Der drohende Zinsanstieg macht auch Investoren von Unternehmensanleihen Sorgen. Die derzeitige Rendite von 0,48% p.a., welche im Durchschnitt mit auf Euro lautenden Unternehmensanleihen der Bonit\u00e4t Investment Grade zu erzielen ist, f\u00fchrt aufgrund der Duration von \u00fcber 5 Jahren bei unver\u00e4nderten Risikopr\u00e4mien bereits bei einem geringf\u00fcgigen Zinsanstieg von 0,1%-Punkt zu einem negativen j\u00e4hrlichen Ertrag. Angesichts der aktuellen Inflationszahlen, die auch mittelfristig hoch bleiben d\u00fcrften, muss sogar mit einem h\u00f6heren Anstieg der Zinsen gerechnet werden. Folglich sind bei EUR-Unternehmensanleihen der Bonit\u00e4t Investment Grade deutliche Kursverluste zu erwarten. Da die Fundamentaldaten der Unternehmen jedoch sehr solide sind, wie die j\u00fcngste Berichtssaison unterstrichen hat, und die Liquidit\u00e4t der Unternehmen auf Rekordniveaus steht, bleiben die Risikopr\u00e4mien dennoch interessant. Entsprechend k\u00f6nnen institutionelle Investoren mit einer verk\u00fcrzten Duration \u00fcber ein Absicherungsinstrument, zum Beispiel Zinsfutures, das Risiko steigender Zinsen reduzieren und damit zumindest einen leicht positiven Ertrag erzielen.<\/p>\n

Ein nur leicht positiver Ertrag d\u00fcrfte vielen Investoren aber nicht reichen. Wer mehr Ertrag braucht, k\u00f6nnte seinem Anleihenportfolio High-Yield-Anleihen oder insbesondere Nachranganleihen von Industrieunternehmen (Corporate Hybrids) beimischen, die deutlich h\u00f6here Ertragschancen bieten. Allerdings ist in beiden F\u00e4llen mit einer etwas h\u00f6heren Volatilit\u00e4t zu rechnen. Wer mehr Ruhe im Portfolio braucht, sollte auf w\u00e4hrungsgesicherter Basis in Fremdw\u00e4hrungs-Unternehmensanleihen investieren. Sie bieten eine signifikante Erh\u00f6hung der Rendite, ohne gr\u00f6ssere Kreditrisiken einzugehen. Ein Investment in diese Anleihen verringert zudem das, wenn auch auf absehbare Zeit sehr geringe, Risiko einer Reduzierung des Unternehmensanleihen-Kaufprogramms der EZB. Hat die EZB mit diesem Programm doch die Risikopr\u00e4mien auf Euro lautender Anleihen in den vergangenen Jahren signifikant gest\u00fctzt, weshalb eine Reduzierung des Kaufvolumens zu Kursverlusten f\u00fchren k\u00f6nnte.<\/p>\n

Relativ hohe Ertr\u00e4ge auch nach W\u00e4hrungssicherung<\/strong><\/h6>\n

Insbesondere innerhalb der Bonit\u00e4tsstufe \u00bbBBB\u00ab k\u00f6nnen mit USD-denominierten Unternehmensanleihen \u2013 die ferner eine h\u00f6here Liquidit\u00e4t und somit eine bessere Handelsf\u00e4higkeit als EUR-Anleihen bieten \u2013 zum Teil h\u00f6here Renditen desselben Emittenten erzielt werden. Und dies bei gleicher Restlaufzeit und identischen Vertragsbedingungen, selbst nach Abzug der Kosten f\u00fcr die W\u00e4hrungssicherung. Zum Beispiel bietet eine Senior-Unsecured-Anleihe der Deutsche Telekom AG mit einer Laufzeit bis 2030 in EUR denominiert derzeit eine Rendite von 0,42%. Die auf USD lautende Anleihe der Deutsche Telekom AG mit derselben F\u00e4lligkeit hat jedoch eine Rendite von 2,5%, was nach W\u00e4hrungssicherung (\u00fcber 1-Monats-Devisentermingesch\u00e4fte entsprechend der g\u00e4ngigen Index-Methodologie) immer noch 1,83% und damit einem Mehrertrag von 1,41%-Punkten entspricht. Mit dieser h\u00f6heren Rendite erzielt die Anleihe selbst bei einem Zinsanstieg von \u00fcber 0,25%-Punkten auf 1-Jahressicht noch einen positiven Ertrag, w\u00e4hrend die EUR-Anleihe lediglich einen Zinsanstieg von etwa 0,06%-Punkten kompensieren w\u00fcrde \u2013 bei gleichbleibenden Risikopr\u00e4mien.<\/p>\n

Auf GBP lautende Unternehmensanleihen bieten aufgrund der h\u00f6heren Risikopr\u00e4mien ebenfalls viele M\u00f6glichkeiten zur Renditesteigerung, obwohl die Absicherungskosten relativ zur Zinsdifferenz gegen\u00fcber EUR-Anleihen etwas h\u00f6her ausfallen. Hier ist vor allem das Segment Corporate Hybrids im Vergleich zu den EUR-Pendants sehr attraktiv. So hat beispielsweise eine kurz laufende Hybrid-Anleihe des Immobilienkonzerns Aroundtown (Rating \u00bbBBB-\u00ab) mit Laufzeit zum ersten K\u00fcndigungstermin im Juni 2024 eine Rendite von 2,75%. Abz\u00fcglich der W\u00e4hrungssicherungskosten von 0,6%-Punkten erh\u00e4lt der Anleger mit 2,15% p.a. noch eine deutlich h\u00f6here Rendite als beim EUR-denominierten Corporate Hybrid mit derselben Restlaufzeit zum ersten K\u00fcndigungstermin (1,60%).<\/p>\n

Hohe Rendite auch nach W\u00e4hrungssicherung in EUR<\/strong><\/p>\n

\"22-11-<\/a><\/p>\n

Quellen: ICE BofA, BANTLEON | Stand: 11. November 2021<\/p>\n

Gr\u00fcndliche Pr\u00fcfung auch bei Fremdw\u00e4hrungsanleihen wichtig<\/strong><\/h6>\n

Auch bei Fremdw\u00e4hrungsanleihen ist jedoch eine fundamentale Analyse des Emittenten, neben der relativen Bewertung, notwendig f\u00fcr den Anlageerfolg. Nur so lassen sich \u00dcberraschungen \u2013 wie Herabstufungen der Ratingagenturen oder im schlimmsten Fall ein Zahlungsausfall \u2013 vermeiden. Zudem sollten Investoren in den Anleihenbedingungen detailliert die Ausstattungsmerkmale pr\u00fcfen, um sicherzustellen, dass die Renditedifferenzen nicht auf unterschiedliche Vertragskonditionen zur\u00fcckzuf\u00fchren sind, sondern ausschliesslich auf die unterschiedlichen W\u00e4hrungen. Dar\u00fcber hinaus ist eine zuverl\u00e4ssige Konjunkturanalyse unabdingbar, um anstehende Ver\u00e4nderungen der Absicherungskosten fr\u00fchzeitig zu erkennen und diese in die Analyse einzubeziehen.<\/p>\n

Fazit<\/strong><\/h6>\n

Unternehmensanleihen in Fremdw\u00e4hrungen sind im Umfeld steigender Zinsen eine attraktive Alternative zu Euro-Unternehmensanleihen, weil mit ihnen selbst nach W\u00e4hrungssicherung deutlich h\u00f6here Ertr\u00e4ge erzielt werden k\u00f6nnen als mit EUR-Unternehmensanleihen. Gegen\u00fcber High-Yield-Anleihen und EUR-Corporate Hybrids k\u00f6nnen sie mit einer geringeren Volatilit\u00e4t \u00fcberzeugen.<\/p>\n

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Rechtlicher Hinweis:<\/span><\/p>\n

Die in diesem Beitrag gegebenen Informationen, Kommentare und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar. Die hier dargestellten Informationen st\u00fctzen sich auf Berichte und Auswertungen \u00f6ffentlich zug\u00e4nglicher Quellen. Obwohl die Bantleon Bank AG der Auffassung ist, dass die Angaben auf verl\u00e4sslichen Quellen beruhen, kann sie f\u00fcr die Qualit\u00e4t, Richtigkeit, Aktualit\u00e4t oder Vollst\u00e4ndigkeit der Angaben keine Gew\u00e4hrleistung \u00fcbernehmen. Eine Haftung f\u00fcr Sch\u00e4den irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Angaben ergeben, wird ausgeschlossen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit l\u00e4sst keine R\u00fcckschl\u00fcsse auf die k\u00fcnftige Wertentwicklung zu.<\/span><\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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