Von Dr. Hans-J\u00f6rg Naumer Director Global Capital Markets & Thematic Research
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\nErstens scheint der Anstieg der Infektionen sich von der Anzahl der Todesf\u00e4lle zu entkoppeln. Zweitens weisen jene L\u00e4nder mit hohen Impfraten i. d. R. die niedrigeren Inzidenzzahlen aus. Drittens indizieren auch die von Google erhobenen Mobilit\u00e4tsdaten Unterschiede quer \u00fcber alle L\u00e4nder. Zwar zeigen sich R\u00fcckg\u00e4nge in der Mobilit\u00e4t, was f\u00fcr einen wieder h\u00f6heren Anteil an Heimarbeit spricht, aber dies ist kein Vergleich zum Vorjahreszeitraum, als es weitgehende Lockdowns gab. Damit d\u00fcrfte die Pandemie auch weiterhin auf der Konjunktur lasten, doch die negativen Auswirkungen sollten geringer ausfallen. Dies ist umso wichtiger, als der Konjunkturgipfel von immer mehr Regionen \u00fcberschritten wird und in einen moderaten Verlauf \u00fcberschwenkt. Was allerdings noch nicht absch\u00e4tzbar ist, ist die Entwicklung der neuen Virusvariante.<\/p>\n
Gleichzeitig wird die Inflation nicht nur auf der Anleiheseite immer mehr zum Thema, und das weltweit.<\/strong> Die sich aus den inflationsindexierten Anleihen ergebenden Inflationserwartungen, wie auch die umfragebasierten Erwartungen, zeigen klar an, die Marktteilnehmer stellen sich auf steigende Inflationsraten ein \u2013 und dies mitunter auf Sicht mehrerer Jahre. Dabei d\u00fcrfte es sich wohl nicht nur um vorr\u00fcbergehende Entwicklungen handeln.<\/p>\nGerade in den USA ziehen die Mieten an. Und wer sagt, dass die verbleibende Unterauslastung auf dem US-Arbeitsmarkt die L\u00f6hne niedrig h\u00e4lt?<\/strong> Die Firmen rechnen mehr und mehr mit steigenden L\u00f6hnen. Gleichzeitig ist in vielen Sektoren die Preissetzungsmacht der Unternehmen hoch. D. h. sie k\u00f6nnen die anziehenden Inputpreise an die Verbraucher weitergeben und damit die Gewinnmargen stabil halten. Auch stellt sich das Netzwerk der Zentralbanken, das die Umstellung auf einen \u201egr\u00fcnen\u201c Finanzsektor vorantreibt (\u201eNetwork for Greening the Financial System\u201c), auf einen Inflationsimpuls f\u00fcr die n\u00e4chsten Jahre ein, damit bis 2050 eine CO2-freie Wirtschaft erreicht wird. Das alles sind keine Eintagsfliegen.<\/p>\nStellt sich die Frage, wie sich das Reaktionsmuster der Zentralbanken weiter verh\u00e4lt.<\/strong> Auch diese wissen: Zentralbankgeld macht nicht (nur) gl\u00fccklich. Die Nebenwirkungen auf die Preisstabilit\u00e4t m\u00fcssen ber\u00fccksichtigt werden. Dabei zeigen sich die obersten W\u00e4hrungsh\u00fcter im globalen Kontext uneinheitlich.<\/p>\nW\u00e4hrend einige, vornehmlich von den aufstrebenden Staaten, ihre Zinsz\u00fcgel bereits straffen, steuern andere nur z\u00f6gerlich (wie z. B. die Bank of England) auf diesen Pfad.<\/strong> Oder sie halten sich vornehmlich ganz zur\u00fcck. Beispiele daf\u00fcr sind die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB), die Schweizer Nationalbank und die schwedische Reichsbank. Dagegen hat die US-Zentralbank Fed bei ihrer letzten Sitzung den Beginn der Zur\u00fcckf\u00fchrung der Anleihek\u00e4ufe (\u201eTapering\u201c) angek\u00fcndigt. Die EZB d\u00fcrfte ihr PandemieNotfallankaufprogramm (\u201ePEPP\u201c) zwar im kommenden Jahr beenden, jedoch weiter am Anleihemarkt aktiv sein. Und sie beharrt auf einen weiter niedrigen Zins auf absehbare Zeit.<\/p>\nDie Finanzm\u00e4rkte steuern langsam, aber sicher auf das Jahresende zu, was in der Vergangenheit h\u00e4ufig eine saisonale Unterst\u00fctzung f\u00fcr Aktien brachte.<\/strong> Und w\u00e4hrend die Konjunktur und die nach Rendite suchende Liquidit\u00e4t die Aktienm\u00e4rkte weiter st\u00fctzen sollten, bleiben die Pandemie – und hier das neue Virus – und ein \u00fcberraschender Schwenk bei den z\u00f6gerlichen Zentralbanken Risiken f\u00fcr risikoreichere Anlageformen<\/p>\nTaktische Allokation: Aktien & Anleihen<\/strong><\/h6>\n\n- – Wir erleben eine beispiellose Kombination monet\u00e4rer und fiskalischer Stimuli, welche erst vergleichsweise sp\u00e4t im Konjunkturzyklus zur\u00fcckgenommen werden d\u00fcrften.<\/li>\n
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- – Die Weltwirtschaft hat den H\u00f6hepunkt bei der Wachstumsdynamik, beim \u00dcberraschungspotenzial seitens der Konjunktur sowie bei den Gewinnrevisionen \u00fcberschritten und schwenkt auf einen ruhigeren Modus ein.<\/li>\n
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- – Die US-amerikanische und die chinesische Konjunktur haben unl\u00e4ngst wieder Tritt gefasst. In Europa birgt das dynamische Neuinfektionsgeschehen kurzfristige Abw\u00e4rtsrisiken.<\/li>\n
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- – Starke Gewinnanstiege machen M\u00e4rkte widerstandsf\u00e4higer gegen\u00fcber monet\u00e4ren Entzugserscheinungen.<\/li>\n
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- – Global halten die Mittelzufl\u00fcsse der Fondsmanager in Aktien weiter an. Die Positionierungen scheinen insgesamt \u201ebullisher\u201c geworden zu sein.<\/li>\n
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- – In diesem Kontext empfiehlt sich ein h\u00f6heres Ma\u00df an Vorsicht, da der weitere Verlauf der neuen Virusvariante im Auge behalten werden muss.<\/li>\n<\/ul>\n
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Quelle: BondWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Allianz GI : Die vierte Welle ist da. Weltweit steigen die Corona-Neuinfektionen wieder merklich an, wobei sich insbesondere drei interessante Entwicklungen zeigen…<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5090,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-9624","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9624","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9624"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9624\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9627,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9624\/revisions\/9627"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5090"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9624"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9624"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9624"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}