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Von Pilar Gomez-Bravo, CFA Director of Fixed Income \u2013 Europe und Robert M. Hall Institutional Fixed Income Portfolio Manager<\/strong><\/p>\r\n Sie sind unterschiedlich gru\u0308n. Einige erfu\u0308llen h\u00f6chste Standards, andere nicht. Wegen der hohen Nachfrage ist der Markt fu\u0308r Green Bonds erheblich gewachsen. Gru\u0308ne Anleihen f\u00f6rdern den grundlegenden Wandel, der n\u00f6tig ist, um den Klimawandel aufzuhalten Das Anlegerinteresse an der Assetklasse ist gro\u00df \u2013 so gro\u00df, dass h\u00e4ufig Aufschl\u00e4ge fu\u0308r gru\u0308ne Anleihen gezahlt werden. Tats\u00e4chlich sind Investoren nach einer aktuellen Sch\u00e4tzung von Morgan Stanley bereit, auf fu\u0308nf bis zehn Basispunkte Rendite gegenu\u0308ber vergleichbaren traditionellen Papieren zu verzichten.(1) Das klingt nach einer Win-win-Situation. Unternehmen und andere Emittenten haben gu\u0308nstigen Zugang zu Kapital, das sie so einsetzen, dass wir Menschen unseren Planeten l\u00e4nger nutzen k\u00f6nnen. Dazu finanzieren sie Projekte, die Umweltsch\u00e4den verringern oder beseitigen. Gru\u0308ne Anleihen sind eine gro\u00dfartige Innovation, aber nicht immer halten sie, was sie versprechen. Nicht allen Emittenten ist Nachhaltigkeit gleich wichtig, und nicht alle haben strenge Richtlinien oder eine klare Dokumentation.<\/p>\r\n Grunds\u00e4tzlich sollen Green Bonds die Finanzierung klimafreundlicher Projekte unterstu\u0308tzen, aber manche Emittenten haben selbst eine schlechte Umweltbilanz. Die Platzierung einer gru\u0308nen Anleihe macht ein Unternehmen nicht automatisch nachhaltig. Deshalb ist es wichtig, vor einer Anlageentscheidung auch die Nachhaltigkeitsrichtlinien des Emittenten und seine Berichterstattung u\u0308ber wesentliche ESG-Risiken zu betrachten. Aber auch sie sind nur Teile des gro\u00dfen Ganzen und mu\u0308ssen im Zusammenhang mit eingehenden fundamentalen, bewertungsbezogenen und technischen Analysen gesehen werden.<\/p>\r\n Deshalb pru\u0308fen unsere Analysten die Anleihedokumentation sehr genau. Hier gibt es zum Teil erhebliche Unterschiede zwischen den Emittenten, beispielsweise bei der Verwendung der Erl\u00f6se oder der Qualit\u00e4t der Berichterstattung u\u0308ber die Wirkung gru\u0308ner Anleihen. Unsere internationalen Analysten tauschen sich daru\u0308ber aus, welche Emittenten h\u00f6chste Dokumentationsstandards einhalten, beispielsweise zur Zweckbindung der Erl\u00f6se. Als besonders gut gelten Emittenten, die eindeutig beschreiben, fu\u0308r was die Anleihenerl\u00f6se keinesfalls genutzt werden. Die \u201eCaveat emptor\u201c-Rhetorik mag \u00e4hnlich sein, aber es gibt erhebliche Unterschiede zwischen Green-Bond-Emittenten. Sie haben verschiedene Richtlinien, und vor allem sind nicht alle bereit, umfassend zu berichten, wie sie die von ihnen finanzierten Projekte kontrollieren, und ihre Kontrollergebnisse offenzulegen. Unsere Analysten pru\u0308fen die Richtlinien und die damit verbundenen Kontrollverpflichtungen und engagieren sich bei Emittenten, um Entwicklung und Umsetzung klarer Nachhaltigkeitsvorgaben zu f\u00f6rdern.<\/p>\r\n Nachhaltige Anleihen sind noch sehr neue Themenanleihen. Sie sollen den Emittenten helfen, Nachhaltigkeit zu f\u00f6rdern und wichtige ESG-Risiken in ihren Sektoren anzugehen. Wer sie begibt, muss bestimmte ESGZiele in einem vorab festgelegten Zeitraum erfu\u0308llen oder seinen Gl\u00e4ubigern einen h\u00f6heren Coupon zahlen. Die Bedingungen sind unterschiedlich streng, aber die Emittenten werden zur Kasse gebeten, wenn es ihnen beispielsweise nicht gelingt, Treibhausgasemissionen zu reduzieren oder die Diversit\u00e4t zu verbessern. In manchen F\u00e4llen sind die Anforderungen zu gering oder werden an schwer messbaren Kennziffern festgemacht. Auch hier ist es fu\u0308r unsere Analysten wichtig, sich bei Emittenten zu engagieren, damit die Ziele klar definiert, ehrgeizig und objektiv zu u\u0308berpru\u0308fen sind. Statt den Gl\u00e4ubigern h\u00f6here Coupons zahlen zu mu\u0308ssen, wenn das Unternehmen seine Nachhaltigkeitsziele nicht erreicht, w\u00e4re es vielleicht angemessener, die Coupons zu senken, wenn besonders ehrgeizige Nachhaltigkeitsziele erreicht werden: Belohnung statt Bestrafung. Der Emittent wu\u0308rde fu\u0308r die Erreichung seiner Ziele mit niedrigeren Finanzierungskosten belohnt, und die Anleger k\u00f6nnten sicher sein, in einen besonders nachhaltigen Emittenten investiert zu haben.<\/p>\r\n Auch bei Anleihen mit einem \u201egru\u0308nen Label\u201c halten wir eingehende Analysen fu\u0308r sinnvoll: Welchen ESG Risiken ist der Emittent ausgesetzt, wie relevant sind diese Risiken, und erh\u00e4lt der Investor fu\u0308r sie einen angemessenen Ausgleich? Wir bei MFS sind u\u0308berzeugt, dass ein integrierter, auf Engagement ausgerichteter ESG-Ansatz einen zeitnahen Wandel hin zu einer nachhaltigeren Welt f\u00f6rdert. Das spricht auch fu\u0308r einen aktiven langfristigen Ansatz, der nicht nur auf Ausschlu\u0308ssen oder passiven Anlagen in Green Bonds beruht, sondern auch die fundamentale Kreditwu\u0308rdigkeit eines Emittenten sowie dessen ESG-Gesamtkonzept beru\u0308cksichtigt. Da viele Emittenten jetzt m\u00f6glichst schnell als nachhaltig gelten wollen und deshalb \u201eEmittenten-Latein\u201c droht, sollte man aus unserer Sicht einen umsichtigen, disziplinierten Prozess verfolgen, der zu einer verantwortungsvollen Kapitalallokation fu\u0308hrt.<\/p>\r\n (1) ESG Fixed Income Investor Survey Results: More Issuance Please!, 4. November 2021. <\/span><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n Quelle: BondWorld.ch<\/p>\r\n\r\n\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" MFS : Die meisten Dinge im Leben sind nicht schwarz oder wei\u00df. Sie sind irgendetwas dazwischen. 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