{"id":9664,"date":"2021-12-13T11:58:28","date_gmt":"2021-12-13T10:58:28","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/?p=9664"},"modified":"2021-12-13T12:11:18","modified_gmt":"2021-12-13T11:11:18","slug":"robeco-inflationssorgen-und-aussicht-auf-straffere-us-geldpolitik-verschrecken-die-maerkte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/robeco-inflationssorgen-und-aussicht-auf-straffere-us-geldpolitik-verschrecken-die-maerkte\/","title":{"rendered":"Robeco: Inflationssorgen und Aussicht auf straffere US-Geldpolitik verschrecken die M\u00e4rkte"},"content":{"rendered":"

Robeco : Der Anstieg der Inflation, der die US-Notenbank zur Aussage veranlasst hat, dass ein schnellerer Ausstieg aus der lockeren Geldpolitik fr\u00fchere Leitzinserh\u00f6hungen nach sich ziehen k\u00f6nnte, hat die M\u00e4rkte durcheinandergesch\u00fcttelt.
\n<\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

<\/p>\n

Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/span><\/p>\n

\n

Peter van der Welle<\/strong><\/p>\n

\n
In aller K\u00fcrze<\/strong><\/h6>\n

Die Marktteilnehmer wurden durch die Aussage von US-Notenbankchef Powell verschreckt, wonach er die Inflation nicht l\u00e4nger als \u201evor\u00fcbergehend\u201c ansieht<\/strong><\/p>\n

Die Prognose eines schnelleren Ausstiegs aus der lockeren Geldpolitik bedeutet, dass der erste Leitzinsanstieg in den USA f\u00fcr Mai zu erwarten ist<\/strong><\/p>\n

Die Aktienm\u00e4rkte litten auch unter erneuten Restriktionen angesichts des Aufkommens der Omikron-Variante des Coronavirus<\/strong><\/p>\n

Der vielbeachtete US Consumer Price Index (CPI) stieg auf annualisierter Basis um 6,2 % \u2013 das ist der h\u00f6chste Wert seit 1990. Daf\u00fcr verantwortlich gemacht wurden vor allem h\u00f6here Energie- und Nahrungsmittelpreise. Allerdings betrug der Anstieg des Index immer noch 4,6 %, wenn man diese G\u00fcter ausl\u00e4sst.<\/p>\n

Dies veranlasste die US-Notenbank dazu, w\u00e4hrend einer Anh\u00f6rung ihres Vorsitzenden Jerome Powell im Kongress am 30. November ihre ge\u00e4nderte Einsch\u00e4tzung bekanntzugeben. Demnach sei die erh\u00f6hte Inflation nicht lediglich ein \u201evor\u00fcbergehendes\u201c, sondern ein eher dauerhaftes Ph\u00e4nomen. An den Finanzm\u00e4rkten sorgte das f\u00fcr \u00dcberraschung.<\/p>\n

Die Aktienkurse gingen zur\u00fcck, da ein wesentlich schnellerer Ausstieg aus den geldpolitischen Anreizprogramm zwecks Bek\u00e4mpfung der Inflation und im Anschluss daran eine fr\u00fchere erste Leitzinserh\u00f6hung bef\u00fcrchtet wurden. Die Zinsen waren im M\u00e4rz 2020 zur Bek\u00e4mpfung der Folgen der Pandemie gesenkt worden. Anf\u00e4ngliche Kursgewinne an den Anleihenm\u00e4rkten angesichts der Omikron-Variante des Coronavirus kehrten sich sp\u00e4ter ins Gegenteil um, da die Marktteilnehmer begannen, einen fr\u00fcheren Zinsanstieg (aktuell f\u00fcr Mai 2022 erwartet) vorwegzunehmen.<\/p>\n

Schnellerer Ausstieg aus der lockeren Geldpolitik<\/strong><\/h6>\n

\u201eDie globalen Anleihenm\u00e4rkte sind mit steigendem Inflationsdruck konfrontiert und die US-Notenbank hat sich von ihrem Szenario einer \u201evor\u00fcbergehenden\u201c Inflation verabschiedet. Damit r\u00fcckt ein schnellerer Ausstieg aus der lockeren Geldpolitik n\u00e4her\u201c, sagt Peter van der Welle, Strategieexperte im Multi-Asset-Team von Robeco.<\/p>\n

\u201eDie Fed-Funds Futures-Kurve hat sich in Reaktion darauf versteilert, da die Marktteilnehmer nun mit fr\u00fcheren Leitzinserh\u00f6hungen rechnen. So wird erwartet, dass es auf der FOMC-Sitzung im Mai 2022 zu einer Zinsanhebung kommt.\u201c<\/p>\n

\u201eBasierend auf der Swap-Kurve scheinen Leitzinserh\u00f6hungen auf maximal 1,75 % (aktuell 0,25 %) erwartet zu werden. Dies w\u00fcrde bedeuten, dass im Vergleich zu fr\u00fcheren Zinsanhebungszyklen der H\u00f6chststand der Leitzinsen relativ niedrig bleiben w\u00fcrde. Das wirkt einem starken Anstieg der Renditen 10-j\u00e4hriger US-Staatsanleihen entgegen.\u201c<\/p>\n

Stich in den R\u00fccken<\/strong><\/h6>\n

Die Aktienkurse litten bereits unter der Bekanntgabe der ansteckenderen Omikron-Variante des Coronavirus, auf die mit Einschr\u00e4nkungen des Flugverkehrs und weiteren Eind\u00e4mmungsmassnahmen in Europa reagiert wurde. Dies ging vor allem zulasten von Aktien aus den Bereichen Reise und Hotellerie.<\/p>\n

Die M\u00e4rkte waren noch dabei, dies zu verarbeiten, als Powell anmerkte, dass die US-Notenbank \u201ein Erw\u00e4gung ziehen sollte, den Ausstieg aus der lockeren Geldpolitik vielleicht einige Monate fr\u00fcher abzuschliessen\u201c, weil \u201edie Konjunktur derzeit sehr stark und der Inflationsdruck hoch ist\u201c.<\/p>\n

\u201eDer November ist typischerweise ein guter Monat f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte, in dem sich die Gewinne des laufenden Jahres im Schnitt um 1 Prozentpunkt erh\u00f6hen\u201c, sagt Van der Welle. \u201eDiesmal war es anders \u2013 so gaben die globalen Aktienm\u00e4rkte im Monatsverlauf um 1,5 % nach. Der Stich in den R\u00fccken erfolgte in Form der Aussage von Powell im US-Kongress, welche die Analysten \u00fcberraschte.\u201c<\/p>\n

Gute und schlechte Inflation<\/strong><\/h6>\n

\u201eDies stellt eine drastische Abkehr vom bisherigen Szenario da, wonach die \u201eInflation lediglich vor\u00fcbergehend\u201c sei. Mittlerweile hat sich die Rhetorik der US-Notenbank versch\u00e4rft, da ihr die Inflation zunehmend Sorgen bereitet. Das Niveau und das Tempo des Inflationsschubs erh\u00f6ht das Risiko von Zweitrundeneffekten und sich verfestigender Inflation.\u201c<\/p>\n

\u201eDie Art der Inflation ist entscheidend. Die aktuell zu beobachtende Teuerung stellt in erster Linie keine \u201egute\u201c Inflation dar \u2013 also kein stetiger Preisanstieg, der mit einer im Gleichgewicht befindlichen Wirtschaft einhergeht. Stattdessen erlebt die Weltwirtschaft eine \u201eschlechte\u201c Inflation, die durch Angebotsengp\u00e4sse verursacht wird, die am Ende den Weg f\u00fcr eine \u201eh\u00e4ssliche\u201c Inflation bereiten k\u00f6nnten.\u201c<\/p>\n

\u201eAngesichts der anhaltenden St\u00e4rke des US-Arbeitsmarkt nimmt das Risiko einer \u201eh\u00e4sslichen\u201c Inflation zu, die sich aus einer Lohn-Preis-Spirale ergibt, weil sich die Verhandlungsmacht der Arbeitnehmer gegen\u00fcber den Arbeitgebern verbessert hat.\u201c<\/p>\n

Meinungsumschwung durch die Omikron-Variante<\/strong><\/h6>\n

Van der Welle sagt, dass die US-Notenbank laut Powell die Inflation falsch eingesch\u00e4tzt habe, da die Nachfrage w\u00e4hrend der Pandemie k\u00fcnstlich gedrosselt worden war. Gleichzeitig bewirkte angebotsseitiger Druck nicht-lineare Effekte, die von normalen Makromodellen nicht erfasst werden.<\/p>\n

\u201eDie Omikron-Variante des Coronavirus verleiht dem Meinungsumschwung der US-Notenbank zus\u00e4tzliche Dynamik\u201c, sagt er. \u201eDie OECD hat gewarnt, dass die Inflation erst dann abflauen werde, wenn die Pandemie vorbei sei. Eine neue Variante k\u00f6nnte den Kampf gegen das Coronavirus und damit den Inflationsanstieg in die L\u00e4nge ziehen.\u201c<\/p>\n

Allerdings gibt es nicht nur schlechte Nachrichten. So zeigte die herausragende Gewinnberichterstattung der US-Unternehmen f\u00fcr das dritte Quartal, dass die Unternehmen weiter an Preissetzungsmacht gewinnen. Dies schafft gute Voraussetzungen f\u00fcr Aktien.<\/p>\n

Fragen bestehen auch hinsichtlich des zeitlichen Ablaufs des Ausstiegs aus der lockeren Geldpolitik und der Anhebung der Leitzinsen. So h\u00e4ngt viel von der Partizipationsrate am US-Arbeitsmarkt ab, also des Anteils der Menschen, die am Arbeitsmarkt aktiv sind. Diese Gr\u00f6sse liefert eine Indikation f\u00fcr die tats\u00e4chliche St\u00e4rke der Konjunktur.<\/p>\n

Partizipationsrate versus Leitzinsen<\/strong><\/h6>\n

\u201eWir meinen nach wie vor, dass der Abschluss des Ausstiegs aus der lockeren Geldpolitik keinen unmittelbaren \u00dcbergang zu einem Zinsanhebungszyklus bedeutet. Vielmehr d\u00fcrfte die US-Notenbank idealerweise eine h\u00f6here Partizipationsrate abwarten, bevor sie die Leitzinsen anhebt\u201c, sagt Van der Welle.<\/p>\n

\u201eWir rechnen damit, dass die Inflation im Jahr 2022 nachl\u00e4sst, was der US-Notenbank einen gewissen Spielraum hinsichtlich der Einsch\u00e4tzung verleihen w\u00fcrde, ob ein Teil des R\u00fcckgangs der Partizipationsrate zyklischer Natur ist. Nicht zuletzt ist f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte nicht so sehr das Datum der Leitzinserh\u00f6hungen entscheidend, sondern das Ausmass der Straffung im Hinblick auf den am Ende erreichten H\u00f6chststand der Leitzinsen.\u201c<\/p>\n

\u201eDa eine \u00fcberm\u00e4ssige Straffung der US-Geldpolitik auf kurze Sicht wenig wahrscheinlich ist, sollte die US-Wirtschaft die ersten Leitzinserh\u00f6hungen verkraften und im Jahr 2022 weiterhin mit solidem Tempo wachsen k\u00f6nnen.\u201c<\/p>\n

\u201eGleichzeitig k\u00f6nnte ein Anstieg der Infektionszahlen und die Entdeckung neuer Varianten des Coronavirus f\u00fcr Phasen erh\u00f6hter Risikoscheu sorgen, die Staatsanleihen zugutekommen w\u00fcrden.\u201c<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Robeco : Der Anstieg der Inflation, der die US-Notenbank zur Aussage veranlasst hat, dass ein schnellerer Ausstieg aus der lockeren Geldpolitik fr\u00fchere Leitzinserh\u00f6hungen nach sich ziehen k\u00f6nnte, hat die M\u00e4rkte durcheinandergesch\u00fcttelt.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":7742,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[136],"class_list":["post-9664","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-robeco"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9664","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9664"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9664\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9667,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9664\/revisions\/9667"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7742"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9664"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9664"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9664"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}