{"id":9687,"date":"2021-12-15T15:40:09","date_gmt":"2021-12-15T14:40:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=9687"},"modified":"2021-12-15T15:45:48","modified_gmt":"2021-12-15T14:45:48","slug":"muzinich-co-ausblick-2022-zu-den-globalen-kreditmaerkten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/muzinich-co-ausblick-2022-zu-den-globalen-kreditmaerkten\/","title":{"rendered":"Muzinich &#038; Co.: Ausblick 2022 zu den globalen Kreditm\u00e4rkten"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\">Muzinich &amp; Co.: \u00a0 Globaler makro\u00f6konomischer Hintergrund<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><!--more--><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"\/newsletter\">Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<div class=\"title is-4 is-\" style=\"text-align: justify;\">\n<p><strong>von Mike McEachern, Co-Head Public Markets bei Muzinich &amp; Co., Tatjana Greil Castro (photo) , Co-Head of Public Markets, sowie Erick Muller, Director Product &amp; Investment Strategy<\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p>Wir gehen davon aus, dass das Wirtschaftswachstum 2022 in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften weiterhin \u00fcber dem Potenzial liegt und sich in den Entwicklungsl\u00e4ndern gegen\u00fcber 2021 abschw\u00e4cht. Wir gehen davon aus, dass der Inflationsdruck Anfang 2022 etwas zur\u00fcckgehen wird, aber nicht weit oder schnell genug, um die Spannungen am kurzen Ende der Kurve zu l\u00f6sen.<\/p>\n<h6><strong>Zinsen<\/strong><\/h6>\n<p>Wir gehen davon aus, dass die US-Notenbank fr\u00fchestens Mitte 2022 mit der Anhebung der Zinss\u00e4tze beginnen wird, w\u00e4hrend es bis Ende 2023 dauern k\u00f6nnte, bis die Europ\u00e4ische Zentralbank vollst\u00e4ndig auf eine Zinserh\u00f6hung vorbereitet ist. Die Zentralbanken der Schwellenl\u00e4nder haben bereits mit Zinserh\u00f6hungen begonnen, und die meisten dieser Massnahmen werden im Jahr 2022 auslaufen. Wir gehen davon aus, dass die realen Renditen im Jahr 2022 ansteigen werden, was auch die nominalen Zinsen in die H\u00f6he treiben wird. Das lange Ende der Kurve d\u00fcrfte dabei gut verankert sein, was zu einer weiteren leichten Abflachung der langen Kurve f\u00fchren k\u00f6nnte, w\u00e4hrend das kurze Ende noch steiler werden k\u00f6nnte.<\/p>\n<h6><strong>Duration<\/strong><\/h6>\n<p>W\u00e4hrend wir aus struktureller Sicht weiterhin das Kreditrisiko gegen\u00fcber dem Durationsrisiko bevorzugen, gibt es Raum f\u00fcr einen taktischeren Ansatz beim Durationsmanagement in flexiblen Portfolios. Unsere Einsch\u00e4tzung f\u00fcr Barbell-Strategien in Bezug auf die Duration spiegelt unsere Wahrnehmung erheblicher Unsicherheiten im Zusammenhang mit Covid-19, der Verlangsamung der Inflation und der Reaktionsfunktion der Zentralbanken wider. Wir gehen davon aus, dass das Umfeld hoher Volatilit\u00e4t an den Staatsanleihem\u00e4rkten auch 2022 anhalten wird.<\/p>\n<h6><strong>Credit<\/strong><\/h6>\n<p>Die Fundamentaldaten f\u00fcr Unternehmenskredite erreichten nach dem Tiefpunkt im zweiten Quartal 2020 nach Beginn der Pandemie im Jahr 2021 ihren H\u00f6hepunkt, bleiben aber mit soliden Bilanzen in einem robusten Ertragszyklus robust. Die Ausf\u00e4lle bleiben niedrig und die Nettoverschuldung hat sich verbessert. Die positive Kreditmigration sorgt weiterhin f\u00fcr R\u00fcckenwind, insbesondere bei Hochzinsanleihen.<br \/>\nWir erwarten, dass sich die technischen Bedingungen im Jahr 2022 verbessern, da ein geringeres Nettoangebot zu erwarten ist, insbesondere im Hochzinsbereich. Die Nachfrage nach variabel verzinslichen Instrumenten mit kurzer Laufzeit d\u00fcrfte ebenfalls anhalten. Dar\u00fcber hinaus erwarten wir einen weiteren Anstieg der Emissionen von ESG-bezogenen Anleihen im Hochzins- und Investment-Grade-Bereich.<br \/>\nBewertungen \u2013 selbst nach der Ausweitung im November 2021 bleiben die Kreditspreads historisch eng. Die starken Kreditkennzahlen und die Suche nach Rendite k\u00f6nnten die Kreditspreads jedoch in einem \u00e4hnlichen Bereich wie in Q4 2021 halten.<\/p>\n<h6><strong>Portfoliopositionierung<\/strong><\/h6>\n<p>&#8211; Wir glauben, dass &#8220;Carry&#8221; auch im Jahr 2022 K\u00f6nig sein wird. Angesichts der Erwartung eines anhaltenden globalen Wachstums werden die Anleger wahrscheinlich ihre \u00dcbergewichtung in Risikoanlagen beibehalten und in der Rezession kaufen, vorausgesetzt, dass strenge Lockdowns vermieden werden k\u00f6nnen. Unsere Vorliebe f\u00fcr Carry bedeutet, dass wir die \u00dcbergewichtung von Hochzinsanleihen aus dem Jahr 2021 in der ersten Jahresh\u00e4lfte 2022 beibehalten.<\/p>\n<p>&#8211; Die aktuellen Bewertungen und die Covid-19-Unsicherheiten legen nahe, bei Investitionen in Hochzinsanleihen eine Qualit\u00e4tsorientierung beizubehalten, da die Cashflow-Generierung im Mittelpunkt stehen wird, um einen Carry mit geringer Volatilit\u00e4t zu erzielen. Wir sehen in europ\u00e4ischen Hochzinsanleihen ein interessantes relatives Wertangebot, wenn man die Kosten f\u00fcr die W\u00e4hrungsabsicherung mit einbezieht.<\/p>\n<p>&#8211; Verbriefte Kredite, Leveraged Loans und Private Debt-Anlagen d\u00fcrften stark nachgefragt werden, da alle variabel verzinslichen Instrumente einen h\u00f6heren Carry und eine geringere Volatilit\u00e4t als Anleihen bieten. Sie d\u00fcrften auch einen guten Beitrag zur Verbesserung der Sharpe Ratio von Portfolios leisten.<\/p>\n<p>&#8211; Von der Sektorallokation her gef\u00e4llt uns eine Kombination aus Rohstoffproduzenten, selektiv wiederer\u00f6ffnenden\/zyklischen Sektoren, die noch einen gewissen Wert haben, und einigen defensiven Sektoren mit relativ hoher Cashflow-Generierungskraft.<\/p>\n<p>&#8211; Unsere Portfolios werden wahrscheinlich weiterhin in nachrangigen Bankanleihen engagiert sein. Die Banken werden wahrscheinlich von einer Normalisierung der Zinss\u00e4tze und steileren Kurven profitieren. Auch die Bankbilanzen scheinen trotz der Schwere der j\u00fcngsten pandemiebedingten Rezession gesund zu sein. Wir halten an unserer positiven Meinung zu diversifizierten vorrangigen Finanztiteln fest.<\/p>\n<p>&#8211; Wir ben\u00f6tigen bessere Bewertungen, um die \u00dcbergewichtung von nachrangigen Unternehmensanleihen wieder aufzunehmen.<\/p>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Muzinich &amp; Co.: \u00a0 Globaler makro\u00f6konomischer Hintergrund<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":7664,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[206],"tags":[181,182],"class_list":["post-9687","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-ausblick-2022","tag-muzinich","tag-muzinich-co"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9687","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9687"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9687\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9691,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9687\/revisions\/9691"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7664"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9687"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9687"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9687"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}