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\nRichten wir kurz einen Blick zur\u00fcck auf die Parameter, die die Inflation auf neue H\u00f6chstst\u00e4nde haben steigen lassen.<\/p>\n
Lieferengp\u00e4sse infolge des Angebotsschocks im Zusammenspiel mit einem Nachfrageschock durch die staatlich abgesicherten, verf\u00fcgbaren Einkommen haben die Preise f\u00fcr langlebige G\u00fcter und Rohstoffe in die H\u00f6he schnellen lassen.<\/p>\n
Allerdings h\u00e4tten aufgrund der wiederholten Lockdowns die Preise f\u00fcr Dienstleistungen eigentlich sinken m\u00fcssen. Dies war jedoch nicht der Fall.<\/p>\n
Tats\u00e4chlich l\u00e4sst sich ein Grossteil der ausbleibenden Nachfrage nach Dienstleistungen auf Verhaltensver\u00e4nderungen zur\u00fcckf\u00fchren, die sich nicht durch Preissenkungen beeinflussen lassen.<\/strong> Geht jemand nicht ins Kino oder verzichtet er aufs Fliegen aus Angst davor, sich mit Covid anzustecken, wird ihn auch ein niedrigerer Preis nicht umstimmen. Eine Preissenkung k\u00f6nnte von den Haushalten gar als Signal f\u00fcr erh\u00f6hte Risiken interpretiert werden und die Aversion noch verst\u00e4rken. Technisch ausgedr\u00fcckt hat sich also die Elastizit\u00e4t der Nachfrage nach bestimmten Dienstleistungen verringert.<\/p>\nDies stellt die Notenbanken vor ein grosses Problem, denn wenn sich die Preiselastizit\u00e4t der Nachfrage nach Dienstleistungen ver\u00e4ndert hat, dann ist der Anstieg der Gesamtinflation kein zuverl\u00e4ssiger Indikator mehr f\u00fcr den Anstieg der Gesamtnachfrage.<\/strong> Dies k\u00f6nnte unter den Anlegern die Sorge vor geldpolitischen Fehlern der Zentralbanken sch\u00fcren. Entweder durch eine zu schnelle Straffung, die das Wachstum ausbremst, oder durch eine \u201ehinter der Kurve bleibende\u201c, zu abwartende Haltung, die Zweitrundeneffekte (Lohnerh\u00f6hungen, steigende Inflationserwartungen von Haushalten und Investoren…) und ein Inflation beg\u00fcnstigendes Umfeld nach sich zieht.<\/p>\nNoch neigen die Anleger der These einer vor\u00fcbergehenden Inflation bzw. einer R\u00fcckkehr zu einer langfristigen Stagnation zu<\/strong>. Der Zinssatz f\u00fcr 30-j\u00e4hrige US-Anleihen von 1,70% bei einer j\u00e4hrlichen Inflation von 6,2% und einem BIP-Wachstum von 5,5% f\u00fcr 2021 ist das perfekte Spiegelbild der von den Zentralbanken betriebenen finanziellen Repression, aber auch eines Wachstums, das zu einem letztlich begrenzten Potenzialpfad zur\u00fcckkehrt. Wenn dies der Fall ist, sollten Qualit\u00e4ts- und Wachstumsaktien weiterhin bevorzugt werden.<\/p>\nBlicken wir nun genauer auf das optimistische Szenario:<\/strong> Die Pandemie d\u00fcrfte 2022 in eine Endemie \u00fcbergehen, was eine Normalisierung der Geldpolitik erm\u00f6glicht. Die Zentralbanken werden jedoch bei der Drosselung ihrer Ankaufprogramme und der Planung ihrer Zinserh\u00f6hungen flexibel sein m\u00fcssen. Ein zu starker Zinsanstieg w\u00fcrde die Schuldenlast der Staaten erh\u00f6hen und die Haushaltsdefizite weiter versch\u00e4rfen.<\/p>\nM\u00fcssten wir die Risiken f\u00fcr alle Anlageklassen in absteigender Reihenfolge anordnen, w\u00fcrden langlaufende US-Anleihen das Feld anf\u00fchren.<\/strong> W\u00fcrde der Zinssatz von US-Staatsanleihen mit 30-j\u00e4hriger Laufzeit (von aktuell 1,70%) auf 2,50% \u2013 das Niveau von M\u00e4rz 2021 \u2013 steigen, bedeutete dies bei einer Duration von 22,8 und ansonsten gleichen Bedingungen ein Minus von -18% (0,8%*22,8).<\/p>\nIn einem solchen, von robustem Wachstum gepr\u00e4gten Umfeld sind Anlageklassen zu bevorzugen, die in der Lage sind, die inflationsbedingte Kapitalerosion zu begrenzen, wie etwa b\u00f6rsennotierte Aktien und Private Equity.<\/p>\n
Dar\u00fcber hinaus eignet sich der US-Dollar-Kurs als gutes Barometer f\u00fcr die Wertentwicklung der Anlagewerte in den verschiedenen Regionen<\/strong>. F\u00e4llt der Dollar, sollten Europa und die Schwellenl\u00e4nder favorisiert werden. Wertet der Dollar weiter auf, d\u00fcrften die USA sicherlich erneut die Nase vorn haben.<\/p>\nQuelle: BondWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
ODDO BHF AM: Die Antwort auf die Frage \u201eWie werden die Zentralbanken auf die Inflation im n\u00e4chsten Jahr reagieren?\u201c steht sicherlich weit oben auf der Wunschliste an den Weihnachtsmann.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6672,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[128],"tags":[139],"class_list":["post-9757","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-makroanalyse","tag-oddo-bhf-am"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9757","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9757"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9757\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9758,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9757\/revisions\/9758"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6672"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9757"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9757"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9757"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}